這一代美國人可能是第一代日子沒有父母過得好的美國人。從種種跡象看，美國人正處於擔憂和恐懼之中，至少，他們並不認為金融危機已經過去，更為歐洲的債務危機和華盛頓的黨派紛爭感到焦躁不安。即使自2009年3月在衰退的拖累下創下低點以來，道瓊斯工業股票平均價格指數已漲了一倍。

　　過去十年中，美國市場經歷兩次毀滅性的股市崩盤，分別在2000年至2002年和2007年至2009年，美國人受到驚嚇，開始退出股市。據基金流跟蹤機構EPFR Global的數據，自2000年1月以來，散戶投資者從美國股票型基金中淨撤資共9000億美元。據Fed(美國聯邦儲備委員會)的數據，股票和股票型共同基金目前平均占美國家庭金融資產的37.9%，較2000年科技類股高峰時的50.5%大幅下降。今年，蓋洛普進行的一項調查顯示，53%的美國人稱他們的家庭擁有股票(包括個股、共同基金或是401(k)養老金保險計劃)，比例低於2007年的調查結果65%，也是1998年蓋洛普開始對美國家庭的持股情況進行調查以來的最低值。

　　散戶投資者正在猶豫要不要重新回到股市，卻受到最沉重的一擊，這一擊來自一度被當作神話的Facebook的IPO(首次公開募股)。就在出現了投資銀行把內部信息透露特殊客戶、技術故障又讓Facebook首日上市交易陷入混亂之後，Facebook的股價完全不能達到投資者之前的期望。這一次IPO讓許多美國人的錢打了水漂。正如我更早時所擔心，如此深負眾望的標誌性的IPO都玩不轉，實在沒有理由讓投資者對股市再拾信心。他們惟一可以做的，就是始終把一隻腳放在門外。

　　2002年，沃倫·巴菲特首次提出美國經濟將出現“新常態”，即美國經濟未來將呈現緩慢和低水平的增長。2008年金融危機爆發後，格蘭瑟姆等發出同樣的警告。現在，資產管理規模二萬億美元的Pimco(美國太平洋投資管理公司)聯席CEO—— Bill Gross和Mohamed El-Erian提出，美國經濟要到2022年才會復甦。據《華爾街日報》一篇文章引用《時代周刊》財經編輯Rana Foroohar的一句話：“美國經濟和金融市場將下行至一個漫長而緩慢的低水平增長。” Rana Foroohar採訪Bill Gross和Mohamed El-Erian後總結出的美國市場的黯淡未來。

　　2005年，Pimco已經警告美國投資者、選民和政客不要迷上“金髮女孩”，即期待市場保持一個長期穩定的增長，既不過冷，也不過熱。因為某些經濟學家預測3%到4%的年增長可能是在誤導美國和投資者。而Pimco的結論是美國經濟2%的低增長水平可能成為一個“新常態”，並且是一個長達數十年的常態。值得注意的是，在華盛頓黨派鬥爭中保持獨立的美國國會預算辦公室預測，在2022年之前，美國的年均增長率可能只有2.4%。而低於3%的經濟增長會長期制約國家實力和社會福利的發展。不僅如此，美國就業、消費者支出，美國政府財政收入，美國企業盈利，及至美國股市、債市，包括大宗商品市場都將呈現緩慢的低水平增長。而對美國市場的投資者來說，他們不再會看到6%的股市實際回報率，能拿到3%就算走運了。

　　至少有一點我完全同意Pimco所分析，即Fed通過連續三輪量化寬鬆政策注入市場的資金，固然成功營造了今年年初以來美國股市上漲，但對美國經濟復甦的長期前景會帶來不可否認的副作用。而我不能同意的，是我不認為現在存在所謂 真正“安全”的資產。