深交所近日發布的《深市投資者結構和行為變化特徵》顯示，2012年深市個人投資者平均持股期限僅為39.1天，遠低於機構投資者的190.3天。與此相對應的是，中小投資者的虧損比例高於資產規模大的投資者和機構，資產規模越小的投資者投資收益率越低，小於10萬元的中小投資者收益率最低。如此一來， “持股天數低、虧損比例高”也就成了中小投資者的特徵，市場很容易因此得出中小投資者虧損比例高是由於持股天數低的緣故。

　　其實，中小投資者虧損比例高與持股期限長短是沒有必然聯繫的。實際上，就股票投資來說，並不是持股時間越長越好。有的時候，短線投資更勝過長線投資。最明顯的事例就是中石油股票，對於那些在一級市場申購中石油股票中籤的投資者來說，在中石油上市首日拋出的收益是最大的，如果是長期持股，一直持有到現在，不僅沒有盈利可言，相反還要承擔50%的虧損。所謂長線投資收益高完全是偽價值投資者的片面之詞。

　　中小投資者持股期限短，這是由中小投資者的優勢決定的。因為中小投資者的資金量小，因此資金進出方便，投資者可以在幾秒鐘的時間內完全滿倉，也可以在幾秒鐘的時間內完全空倉。所以中小投資者的操作具有很大的靈活性，其持股期限短實屬正常。因此，在這個問題上完全沒有必要將中小投資者的持股期限與機構投資者的持股期限作比較，更沒有必要因此得出結論，認為持股期限長就是好事。這二者是沒有可比性的。換一句話來說，你讓機構投資者在幾秒鐘的時間內完成建倉，又在幾秒鐘的時間內完成清倉，這根本就是不可能的。再進一步來說，讓中小投資者持股時間更長一些，未必就能增加中小投資者的投資收益，相反擴大投資虧損也不是沒有可能。因此，在持股期限問題上，中小投資者沒有必要削足適履來向機構投資者看齊，失去了靈活性的特點，中小投資者較之於機構投資者來說就是一點優勢都沒有了。

　　那麼，為什麼中小投資者的虧損會大於機構投資者呢?這在一定程度上也確實與中小投資者的追漲殺跌有關。但如果不追漲殺跌的話，中小投資者又可能失去在股市中賺錢的機會。畢竟目前市場上的股票數量多了，股票同漲同跌的情況很少見了，通常的情況是強者恆強。一些能漲的股票有時候會瘋漲，而一些不能漲的股票則象烏龜一樣爬行着。在這種市況下，投資者追逐強勢股是不難理解的，而這樣的操作承擔的短線風險也較大。

　　實際上這只是一種表現現象，內在的原因是信息不對稱，甚至是內幕交易、股價操作。中小投資者之所以象無頭蒼蠅一樣追漲殺跌，是因為他們很難獲得第一手信息。而一些機構投資者之所以能夠在一些股票上風雨不動安如山，其中很重要的原因就是因為他們有第一手資料，甚至是內幕消息。而且由於機構投資者資金實力雄厚，他們可以穩步推高股價，甚至是操作股價。並且由於機構投資者所具有的資金實力，上市公司有時也會配合機構投資者的炒作。

　　一個顯而易見的事實是，每到年報披露的季節，那些被機構投資者炒高的股票往往都會有高送轉方案推出。這樣的盈利機會顯然不是中小投資者所能擁有的。中小投資者只能象無頭蒼蠅一樣在股市里誤打誤撞，能分得一杯羹自然是謝天謝地，如果把握時機不對，就要為此付出代價了。因此，在這種情況下，機構投資者的收益高於中小投資者也不是什麼多光彩的事情。二者不過都是中國股市投機市這個大環境下滋長出來的兩種不同類型的“賭徒”而已，二者的區別在於一個五十步，一個一百步。大哥莫笑二哥，二者其實差不多。