文/陳思進

　　上星期四(5月16日)，美國勞工部發布消息說，美國首次申請失業金的人數上升了32,000，修正前一周328,000的數字，總計申請失業救濟的人數意外躍升至36萬，高於經濟學家33萬的預期，創下六星期以來的高點。

　　因為3月實施的聯邦自動消減預算，令許多雇主擔憂而縮減工廠規模和人力開支。政府公布的最新數據顯示，4月份新屋開工下降了16.5%，是2011年2月以來的最大降幅。而5月份費城製造商的業務狀況也在下降。

　　儘管美國的經濟數據並不樂觀，尤其是就業狀況尚不明朗，卻有跡象表明美聯儲正醞釀退出QE3(第三輪量化寬鬆)貨幣政策。據華爾街日報報道，“美聯儲已為第三輪量化寬鬆(QE3)制定了退出策略，即結束每月850億美元的購債行為。”

　　其實，美聯儲也是不得已而為之。這充分說明寬鬆的貨幣政策已經失效，因為用引發危機的方法(貨幣寬鬆)去解救危機，不可能解決真正的問題。再不停止刺激政策，恐將造成新一輪的經濟過熱——股市和房市泡沫。

　　原本以為QE能刺激經濟，但從整個經濟面來看，對市場產生的影響並不是很大，失業率雖有所下降，但新增職位質量不高，大多是朝不保夕的季節工。房市雖然見底，但由於失業率的問題，回春還有待時日。而寬鬆政策所帶來的副作用——債台高築，卻更明顯地顯現了。

　　尤其當推出QE3之後，大宗商品市場不升反降(比如，4月份的金市大跌)，而導致股市和債市進入了上升的通道。

　　為什麼呢?

　　1、以為貨幣越寬鬆企業就越肯花錢，從而降低失業率。但事實上，目前的就業問題已發展成結構性的問題。雖然官方報道的失業率似乎降低了，實際上是越來越多的人根本就不找工作了，早已不在官方失業率的統計範圍內，成了永久失業者;

　　2、以為美國可以無限借債，其實不然，一旦走到一個節點，其主權評級就會相應下調，到時再發行國債的難度也將增大，靠借貸消費的美國經濟便會進入通縮狀態。因為長久的低利率和通縮最終將會“形影不離”，像日本那樣;

　　3、以為低利率和QE會逼出百姓的儲蓄來消費。其實貨幣越寬鬆，百姓知道經濟不穩定，就越要擔心工作的穩定性，也就更加不願消費，未雨綢繆的結果反而刺激儲蓄增長。於是，企業業績隨着銷售減少而下滑，隨即進入通縮循環。

　　而美聯儲的三次QE，再加上twist(扭曲操作)，其M2並沒有增加多少。而由於美元和其它發達國家一樣，是“債務貨幣”，“債務貨幣化”已使美國國債高達16.4萬億美元的天文數，美聯儲的負債表也已高達3萬億美元!而這些債務是要償還的，不會無緣無故地蒸發掉的!

　　因此，早在今年一月，奧巴馬在第一任期最後的記者會上，就減少聯邦支出問題明確宣稱：美國決不是一個賴帳的國家!美國不能再這樣借債消費下去了……

　　不過，如果美聯儲突然退出量化寬鬆，可能引發市場的劇烈波動。事實上，金市已經提前起了反應，金價連續多日下跌，別說“中國大媽”們出手，就是全世界“大媽”都出手，也無法改變金價將繼續下行的大趨勢!