自李克強經濟學（Likonomics）提出以來，投資者紛紛對其“不搞財政刺激、去槓桿化和結構性改革”的主旨表示擔憂，主要怕的是政府不救市了，之後為了給投資者吃定心丸，李總理指出救不救市全在於“底線”。7月16日李總理主持經濟形勢座談會上為“底線倫”定出了操作框架，從中可以看出下半年發展的主旋律就是穩守底線，確保經濟在合理區間運行，不作大規模刺激，以免推高通脹，但也不排除為保適度增長推出適度刺激措施，以為結構性改革爭取空間和時間。

根據李總理的闡述，宏觀經濟出現波動是客觀規律的必然，而宏觀調節主要目的是防止經濟起伏過大，使經濟在合理區間運行，下限是穩增長保就業，上限是防範通脹。

原來“底線”就是上述的上下限，但具體在什麼位置，李總理沒有揭曉答案。而回頭看年初政府工作報告目標，經濟增速的目標是7.5%，通脹目標是3.5%。如今多方臆測，即便是經濟增速降到7%政府也能容忍。而實際上，中國政府的增長目標是GDP到2020年比2010年翻一番，要實現這個目標，從今年起直到2020年只要年均增長率達到6.8即可，所以今年GDP增速為7%也是完全可以接受的。

不可否認的是當前新政府工作的主線是轉變增長方式，發力點在於經濟結構調整和釋放改革紅利，為此即便短期經濟下行也在所不惜，以求擺脫經濟增長對投資和出口的過度依賴，實現均衡的可持續性發展。

問題是目前中國經濟下行風險很大，下半年要穩守底線，適度的財稅政策刺激在所難免。具體而言，政府在底線受威脅的情況下，必須使投資、消費、財政及貨幣等政策有彈性的寬鬆，以防止經濟過度下滑，畢竟減速不等於速度就不重要了，因為就業壓力還在。

如今外貿方面與歐美多有摩擦，因此出口已經不能給中國經濟提供多少騰挪空間；而消費方面由於城鎮居民可支配收入增長低於GDP增速的制約難以發力，因此，保住“底線”的重任仍非投資莫屬。

從投資形勢來看，相信政府下半年不會推出大規模刺激措施，投資的重點將着眼於完善和諧社會所必需的社會基礎設施、妥善安置迅速增長的城市人口、消化產能過剩的項目等支持政策。這些傾向在國務院光伏業的救市國策【促進光伏產業健康發展的若干意見】和住建部棚戶區改造的舉措中清晰可見。投資者也應正確解讀中央的底線所在，併合理進行投資布局。

(原文發表於【Daily Reckoning】中文專欄)

作者：公民經濟學家吳迪