在美投资二十年心得体会

洛山愚士

本文总结北村在过去二十年中在美国投资理财的经验教训。前十年算得上是“炒”股票，进进出出，云霄飞车，有枣一杆子，没枣一棍子，稀里哗啦，鸡毛满地，虽未亏本，却也没赚到什么大钱（详见博文《浅谈指数基金投资》）。2001年互联网泡沫破碎后，痛定思痛，改变策略，采取“懒汉投资法”（见下文），十年来略有斩获，估计几年后退休渔樵耕读尚能为继。比较前后十年，今总结出下面八条跟大家分享，既不专业，也不一定适合所有人。

（一）私人投资理财以家庭净资产值（Net Asset Value）的增长率为主旨，而不是偏重某股票某基金或某房屋。关于家庭净资产值的解释，见博文《在美投资理财心得（五之一）》。

（二）在投资理财上，本人的观念是：投资乃回报与风险的平衡，理财则是资源的合理分布（proper allocation），重点在于风险管理（risk management）；详见博文《在美投资理财心得（五之三）》。

（三）在股票和基金（包括401k计划）的投资中，本人采取了下面极其简单的“懒汉投资法”：

（1）85%的资金用于指数基金（index mutual funds or index ETFs）；

（2）15%的资金用来买dividend股票，基本采取buy-and-hold的方式。

此法将在博文《在美投资理财心得（五之四）》（待发）中详细展开。这样做的好处是：任凭风浪起，稳坐钓鱼台，吃得好，睡得着，该干什么还干什么；同时不像房地产投资，时刻为找房客修房屋甚至打官司而操心。在“懒汉投资法”的指导下，过去十年，本人的家庭净资产值的平均年增长率为11.6%。换句话说，如果2004年产的NVA是100，2013年底的NAV就可达到300。考虑到2013年股市增长的非理性部分与2014年可能发生的股市修正（correction，10% or more），过去十年合理的NAV年增长率应该在9.5%左右；见下图。这个增长率对本人足矣。

过去十年家庭净资产的增长（蓝色实线）

（四）在股票债卷的投资中，切忌以市场预测（timing the market）为准则买进卖出。Timing the market会失去不少投资的良机，弄不好会大大舍本。

（五）不可忽视投资的时间效应（the effect of time integral）。金融界常提到一个投资策略，叫做dollar cost averaging，就是每月或每季度追加一定投资金额。本人对此修改如下：

（1）当市场的增长率高于9.5%的平均年增长率，适当减少追加投资量；

（2）当市场的增长率低于9.5%的平均年增长率，适当增加追加投资量。

（六）Cash is king。在股市高时（例如现在），注意保持10-15%的投资量为现金，以备修正或崩盘时（10-40% drop）捡漏。邻近退休时，现金保持额度可以高些，如20-25%。

（七）一般来说，用于投资的钱是十年内无需使用的，并且是在扣除了以下款项后的余额：

• 紧急备用款（6-12月的生活费）
• 孩子的教育基金
• 几年之内要动用的较大款项（如买房买车，房屋装修）

（八）不冒险不赌博，尽量降低投资成本。为此本人坚持“三不一没有的政策”：不借保证金贷款（margin loan），不做空头（short selling），不考虑买卖的特权（option），没有玩日内交易（day-trading）。

私人投资理财的目的在于积累一定的财富以维持日常家庭的衣食住行，资助子女的教育，保证退休后过上较安逸的生活。关于退休需要多少钱，博文《在美投资理财心得（五之二）》中提供了两个简单的公式，不再累述。常言说得好，钱多就多花些，钱少就少花些。并非一定要达到某个物质标准，生活才算美满。

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[洛山愚士（原创）2014年1月28日。作者保留版权，引用请注明出处。]