“原始股”了沒？

到過“泛亞有色金屬交易所”進行交易嗎？投資過“金賽銀基金”嗎？都沒有的話，恭喜您！您的錢還在。別擔心沒有好的投資項目，關鍵是投資之前先做做功課，千萬別把“隔籬二叔婆”的耳語當成投資指南。（隔籬二叔婆 = 鄰居二大媽）

如果您對上面提到的兩家公司略有所聞，估計知道我說的是什麼事。如果一無所知，那請您先等一等，容我賣個關子，先講一個真實的故事。九十年代初，一位朋友跟我說，有一個由國內移民美國，經營石油發家的大亨，想要在香港買一家“聯交所”會員公司，作為吸納國內閒散資金投資於香港股市的平台，問我有沒有門路？我的那位朋友，八十年代才被批准從廣州到香港定居，藉助於家族原有的社會關係，加上他本人的豪爽性格，很快就建立起一張縱橫交錯的商業網。雖然朋友提供了一些關於那位大亨的資料，為慎重起見，我通過自己的渠道也對那位大亨作了一番了解，知道他確實具備實施那項計劃的能力，我就先聯繫了兩家有意出讓的“股票行”。由於當時香港的股市交投比較淡靜，兩家股票行的要價都不高。我與那位大亨接觸幾次之後，感覺到“股票行”不過是他的一個試探氣球，並沒有實質的投資意欲。我把自己的看法說給我那位朋友聽，他問我有什麼依據？我說，根據他的出身和發跡史，我覺得他的資金很可能是“黨產”，他並沒有最終決定權。另外，他身邊有不少顧問，但是談到這個項目，竟然沒有什麼預案。因此建議我那位朋友保持接觸，不寄厚望的態度。事態的發展果然不出我之所料，那位大亨在香港開了一家公司，公司里的主要職員都是與香港有密切關係的國務院某辦高層的親屬。公司成立之後，除了舉辦幾次國內文藝團體到香港演出之外，基本上沒有什麼商業活動，後來還把公司搬到了新加坡。九十年代中，這位大亨高調涉足傳播媒體，至今已經成為中國“大文宣”的一枚重要棋子。

重提這件舊事，皆因周五的上證指數大跌接近 200 點，我忽然想到，如果那位大亨當時真的買下了一家“股票行”，在這樣的市況中，不知道會“做多”還是“做空”呢？說到底，那些“資本大鱷”，一個個都有着“春江試水”的超級技能，對於資本所散發出來的魅惑有本能的感應。市場上的散戶，在他們的眼中就像江河湖海里的小魚小蝦，或者是能走會動的“人肉提款機”。

閒言表過，回過頭來說說“泛亞”和“金賽銀”的故事。

“泛亞有色金屬交易所”成立於2011年2月16日。泛亞允許投資者交易14種有色金屬，號稱世界最大的有色金屬現貨交易平台。雖然泛亞表列14種有色金屬，泛亞交易所最核心的交易產品卻是稀有金屬銦。據熟悉大宗商品價格的從業者介紹，泛亞平台上的有色金屬，要比市場價貴30%左右，所以泛亞本身並不是一個真實的交易平台。泛亞平台上可見的交易，大多只能是來自於內部的對敲。中國市場上的銦價最高峰是在 2005 年 5 月 12 日，達到每千克 9300 元的水平。近年由於國內顯性存量奇大，精銦投資者已受到傷害，國內銦行業在消費增長無望的壓力下，粗銦生產加工企業幾乎80%以上停產，精銦冶煉企業放量生產的意願也不足，目前的現貨價維持在 1350 元的水平。根據業內人士提供的數據顯示，中國對銦的年需求量約為 20 噸，而泛亞公開的數字，出事之前他們已經收了3600 噸，可見持續買進，那麼贏利從何而來呢？只有依靠每年的資金淨流入量來維持運作。業內人士據此認為，泛亞的稀有金屬買賣，在複雜的金融術語和交易結構背後，實際上是完全不介入真實市場的“龐氏騙局”。

那麼，為什麼這樣一個“局”，在短短的四年間可以吸引了 22 萬投資者，牽涉資金400 多億呢？相信是因為它所設計的那個倉單質押產品能夠提供 13.68% 的年收益並且可以隨時贖回的條件非常有吸引力。某些專家學者和地方政府的“站台”當然也有一定的影響力。2014年11月2日，香港投資銀行家梁伯韜在中國戰略金屬企業家峰會上說：“泛亞有色金屬交易所是一個很成功的互聯網金融平台”。雲南金融辦主任劉光溪這樣說：“泛亞直接為國家納稅3.6億元，為國家間接納稅6.7億，總計近11億，哪一個創新民營企業會有如此強的能力……我們會一如既往地支持泛亞。”沒想到去年年底到今年年初的 A 股市場提供了一個更為誘人的投資平台，就像一塊超大的磁石吸走了巨量資金，造成“泛亞”賴以生存的資金鍊粹然斷裂，破了局。

2011年1月成立的“深圳金賽銀併購基金管理有限公司”是一家以產業基金、併購基金等發行與管理為主營業務的專業基金管理機構，由多家金融機構共同出資50億元，號稱管理的基金規模高達100多億。這家公司在中國大陸設有32家分公司，旗下並擁有私募基金管理人牌照、併購基金牌照、澳洲信託牌照。該公司對外公開表示，公司優質的地產並投項目、礦業併購項目，年化回報率均可保持在50%以上。可是，早在今年四月份，該公司就出現到期無法兌付的問題。引發了投資者的擠兌潮、報案潮，兌付危機愈演愈烈。據媒體報道，截至今年九月下旬，該公司一千多名員工恐慌性離職，目前僅剩不到20人，公司法定代表人王維奇也在9月份失蹤。

除了年化回報率50%以上的招數之外，金賽銀還用了一些花招騙取投資者的信任。一是裝門面，在深圳租了一個非常高檔豪華的會所，給投資人一種“高大上”的形象；二是傍官員，打着政府項目名義進行推銷；三是以平安保險擔保作幌子，據投資者爆料稱有200多名平安保險的業務員參與推銷金賽銀，很多投資者以為那是平安保險的產品才買的。四是吹掛牌，讓不懂的人以為多有實力，其實在上海股交中心掛牌的門檻極低，比新三板差了很多，更別提和創業板以及主板作比較了。

講完兩個曾經的高回報投資項目，接下來談談一向為人津津樂道的“原始股”。“原始股”是伴隨着“上市”而出現的一種帶有神秘感的產物，是指公司上市之前發行、可在上市一段時期後售出的股票。80 年代末至 90 年代初，經常有一些關於某企業“內部集資”的出資邀約，無不在有意無意間流露出特權、穩賺不賠的自豪感。的確有人通過認購那些“股票”掙了錢，同樣也有人因為輕信那些子虛烏有的“集資”把自己的資金打了水漂。那些“內部集資”的股權憑證可以視作“原始股”的前身。

比起 80 年代中因應體制改革的需要而萌發的“集資憑證”，如今的“原始股”有了更多的規範和制約，玩法也有所不同，必定是先登錄上海股權託管交易中心，對外宣稱“掛牌”了，然後開始售賣原始股。由於股票上市就“跌破底價”的現象非常罕見，一般持有“原始股”的投資者大概都能賺錢，如果推銷者聲稱某一支原始股上市之後能獲得幾倍甚至幾十倍的收益，更能獲得投資者的青睞。問題是有些售賣“原始股”的企業本就不符合上市的各項要求或者壓根就沒有打算上市，“原始股”售出之後就去如黃鶴，把那些“股東”撂在一邊自生自滅。最近期的例子就有“上海優索環保科技發展有限公司”的“原始股”風波。部分“投資者”最大的認識誤區就是，以為“掛牌”等同上市的前奏，殊不知“股權託管交易中心”對掛牌企業的設立年限沒有限制，也不強調主營業務突出的要求，而且允許企業在進行充分信息披露的前提下帶着問題掛牌，因此在這類股權託管交易中心“掛牌”的門檻並不高，是否適合投資，只看各人的“悟性”。

從此以後，投資者之間的問候語，或許可以加上“原始股了沒？”