拙文《 香港會變成“金融遺蹟”嗎？》發布後，一些朋友在文後留言回復，先在這裡致謝。對於網友的回應，我都會仔細閱讀。讀到鼓勵的話語固然欣悅，對於被網友指出謬誤之處，更視作對自己的鞭策。對有些網友基於理念不同的留言，我基本不與之辯，畢竟意識形態屬於形而上的範疇，至於有形的或已經成形的“形而下”的事物倒是可以辯一辯，這就是寫本文的緣起。

白草博在拙文後的留言如下：

香港變成遺蹟的原因很淺顯，就是香港人的短視和自大。當年阿里巴巴上市，香港股市不肯為其修改規則，導致阿里在美國先上市，失去一個大的機會。然後才回過味來，既然美國可以為它改規則，為何香港不能改呢？香港缺乏獨立自主的意識，以西方馬首是瞻。看不起大陸的進步。固步自封根本沒得救。

我們先來看看“既然美國可以為它改規則，為何香港不能改呢？”這個質問句。如果我的理解沒錯，白草博指的是阿里巴巴 2014 年，港交所由於不能接受“同股不同權”而拒絕了阿里的上市申請，阿里轉而赴美上市，大獲成功。

在這裡，白草博有一點錯了，美國三大交易所都允許“同股不同權”公司上市，目前納斯達克雙重股權架構的公司占比為 7.2%。美國交易所對於同股不同權的限制相當少，僅不允許已上市公司再發行超級投票權股。但在市場化調節下，很多公司會主動加上各種限制，以免嚇跑投資者，降低公司估值。此外，美國的集體訴訟制度也把控制人的過度權利關在了籠子裡。

由此可見美國並不是為了阿里“改規則”。

熟悉阿里發展歷程的朋友可能會問：“那麼阿里巴巴為什麼能夠在 2007 年 11 月 6 日在香港聯交所掛牌上市呢？”

老實說，我沒有看過阿里當年上市的招股書，不知道其股權架構是否與 2014 年的招股書一樣。但是據我所知，香港交易所曾在 20 世紀七八十年代實行過同股不同權，但出現了很多亂象，因此暫停實施。在錯失阿里後，才開始研究重啟。據此判斷，2007 年阿里在香港上市，其股權架構能為香港聯交所接受，因此得以上市。

2012 年 2 月 21 日，阿里宣布以每股 13.5 元將公司私有化，退出香港市場。這次退市讓美國雅虎和日本軟銀的收益最大化得到保障，卻直接傷害了香港眾多小股民的利益，有評論員稱“阿裏白嫖了港股股東五年”。2012 年 5 月 25 日，阿里股東大會通過私有化，並於 2012 年 6 月 20 日，撤銷在香港交易所上市，為赴美國申請上市O做準備。

根據上述事件來判斷，不是香港“以西方馬首是瞻。看不起大陸的進步”，反而是阿里管理層“挾東西洋股東自重”。

白草博，您覺得呢？