（本文是摘抄的）

很多人認為凱麗.菲奧莉娜是惠普歷史上最差的 CEO 。這點我不敢肯定，但是，毫無疑問，菲奧莉娜是惠普歷史上最有爭議、也是最出風頭的 CEO 。作為一位職業女性，在五年內拆掉了世界上兩個最大的科技公司（AT&T和惠普），又主持了兩次巨大的商業合併（朗訊和飛利浦的合資，惠普和康柏的併購），菲奧莉娜的功績或者罪過已經是任何職業經理人很難比擬的了。因此菲奧莉娜無疑是媒體的關注的對象，當然她自己也喜歡在媒體上出風頭。

菲奧莉娜從AT&T最底層做起，僅僅十五年就成為 AT&T 的高級副總裁，應該是有過人之處。也許當年惠普就是考慮了這一點才請她來當 CEO 的，但事實證明，菲奧莉娜的過人之處也許只是好表現自己，讓外界和上司注意到她。1995 年，她成為 AT&T 的執行副總裁併主管了 AT&T 和朗訊分家事宜。分家後，她成為了朗訊的第二把手。接下來，她主持了朗訊和飛利浦的合資公司，這家雙方投資六十億美元的合資公司連個響都沒有聽見就失敗了。1998 年，菲奧莉娜被財富周刊評為全世界商業界最有權力的女性。第二年，當惠普要找個人來拆分儀器部門時，自然而然地想到了她。有六十年歷史的惠普迎來了它的首位也是迄今唯一的一位女性 CEO 。

1999 年 6 月菲奧莉娜一上任，就將儀器部門剝離上市，從此，世界上多出了一個安捷倫公司。那正是美國股市最瘋狂的年代，安捷倫的股價從最初的每股 19-22 美元，提升到 26-28 美元，並最終在上市前的一瞬間定在 30 美元，融資近二十億美元。11 月 17 號，安捷倫在紐約股票交易所掛牌上市，當天就瘋長了 40% ，市值達 200 億美元（超過今天的 130 億美元），其中八成以上的股票掌握在惠普手裡。當時荒唐的是，惠普的股票當天也狂漲了 13% 。這種現象在投資大師巴菲特看來是很荒唐的，安捷倫瘋漲，說明惠普賣賠了，惠普應該跌才是。但是，在 1999 年那個股市瘋狂的年代，這種不理性的事情總是發生。到目前為止，菲奧莉娜的工作一切正常。

惠普從安捷倫的上市得到了一筆可觀的現金，這筆現金幫助惠普渡過了幾年後的難關。現在，菲奧莉娜必須拿出真本事把瘦身了的惠普搞好。很遺憾在她的領導下，惠普的核心業務是王小二過年，一年不如一年。它在工作站的業務上遠遠落後於太陽公司，後來乾脆退出了競爭。在微機領域，它離領先者 Dell 的差距越來越大，而且毫無扭轉跡象。在打印機業務中，它賣打印機掙墨盒的如意算盤根本打不響，（我們在後面還要分析其原因）。在打印機市場上，惠普雖然是世界上最大的公司，但是市場份額卻不斷被日本公司佳能和愛普生蠶食。

要奪回市場份額，最根本的辦法是改造自身，提高競爭力，IBM 的郭士納和英特爾的格羅夫，包括惠普後來的 CEO 赫德就是這麼做的。但是，這需要有真本事。而最簡單、最快的方法是買市場，即買入一家公司。菲奧莉娜是公司併購的行家裡手，她看中了當時還占微機市場份額第二、但是江河日下的康柏公司。菲奧莉娜的提議遭到了包括惠普兩個創始人家族在內的反對。不少股東擔心本來已經盈利不佳的惠普，再背上一個虧損的康柏，最終將拖垮惠普。當時 Dell 占美國微機市場的 31 %，而康柏加惠普占 37 %。菲奧莉娜的如意算盤是通過合併打造世界最大的微機公司，形成對戴爾的優勢。其實，惠普在和 Dell 的競爭中處於劣勢的根本原因在於，惠普的問題是資金周轉不夠快。Dell 的資金一年大約可以周轉兩次以上，而惠普只有一次。也就是說，即使 Dell 的利潤率只有惠普的一半，它也可以獲得和後者相同的利潤。這樣，Dell 計算機降價的空間就很大，很容易占領市場。顯然收購康柏並不能解決這個問題。

菲奧莉娜的併購方案在董事會裡遭到了 H 和 P 這兩個家族第二代的一致反對。為了使方案得到通過，就得要全體股東大會的同意了。菲奧莉娜做了很多工作動員中小股東投票，促使這項提議通過，最後股東們以 51% 對 48% 批准了收購康柏的決定。在這 51% 的贊同票中，有相當比例是菲奧莉娜拉來的票。2001 年，911 前夕，這項惠普歷史上最大的二百五十億美元的收購交易終於完成。由於華爾街對此普遍不看好，新惠普在交易完成的當天股票下挫近 20% 。幾天后 911 的恐怖襲擊發生了，美國經濟形勢急轉直下。新惠普的生意一落千丈。2002 年，惠普出現十幾年來的首次巨額虧損。

併入康柏後，惠普並沒有得到想象中的康柏加惠普的市場份額，在市場份額最低的 2002-2003 年，它而只勉強維持了康柏原有的份額。在商業史上，類似的事情時常發生，兩個在競爭中處於劣勢的公司合併後，不僅沒有得到累加的市場份額，而且只達到兩者合併前少的那份。原因很簡單，在競爭中處於劣勢的公司必定有它經營管理的問題。如果這些問題得不到解決，合併後問題會翻倍，在競爭中會更加處於劣勢，從而進一步丟失市場份額。這就好比幾塊煤放在一起是一堆煤，而不是能發亮的鑽石。菲奧麗娜領導下的惠普公司本來已經問題多多，再加上一個問題更多的康柏，成堆的問題早已超出了她的能力所能處理的。本來，菲奧莉娜應該集中精力解決內部的問題，如果她有能力解決這些問題的話。但是，好大喜功的她選擇了一條急功近利的道路一下走進的死胡同。菲奧莉娜在她的自傳中為這次合併進行了長篇的辯解，並且攻擊休伊特家族和帕克特家族，並怪罪媒體。但是民眾並沒有買賬，事實上憤怒的股民在合併後的幾天就把她告上了法庭。

在菲奧莉娜執掌惠普的接下來的五年間，菲奧莉娜從一個科技公司變成了一個電器公司。它原本是和 GE 、IBM 以及 Sun 這樣的科技公司競爭，現在它蛻變為和 Dell 、索尼、佳能和愛普生一類的低利潤普通電器公司。在菲奧莉娜的任期中，她個人頻頻在各種媒體中亮相，（當然，她解釋為媒體找她。）但是惠普這個硅谷最有歷史的公司正漸漸被人遺忘。它在個人機領域輸給了 Dell ，在數碼相機上輸給了佳能、尼康和索尼，在打印機上輸給了愛普生和佳能，可以說是一敗塗地。