2000年三月份美國股市攀上頂峰，股市的突然下滑應該為有經驗的投資人和投資公司提供了充分預警，但是見機而退的人不多，大家還把錢壓在那裡，盼望高科技股票繼續成倍增長，結果很多人的錢被套牢，其中有經驗豐富的投資人，也有很多身在高科技產業的科技人員。現在還講這些有撓人傷疤之嫌，但是人們對其中的經驗教訓未必會全部吸取。

其實就當時華爾街對高科技初始股的炒作而言，無論他們把高潮推向哪裡，市場上必須要有買方，也就是說要有一大批充裕的流動資金在那裡。除美國退休基金上市外，市場上還要有遠遠更多的資金才行，那麼哪裡來的這筆錢呢？阿拉伯石油輸出國的皇家貴族們在美國投資也為時已久了，單是他們不會突然貢獻出這麼多現金；這之前的英國，日本，東南亞和俄羅斯的金融危機讓美國的國際貨幣炒家們賺到很多錢，是這些錢並沒有全部流入股市，比如索羅斯的對沖基金投到股市時就為時已晚，結果賠進去幾百億美元。那一大筆突然進入美國的資金始終沒有被公開全面報導過。

前蘇聯解體之後，東歐國家先後流入美國兩千多億美元現金，前蘇聯國家更流入四千多億美元，加在一起就是六千多億美元。哪一個國家突然接受這樣一大筆現金都會造成嚴重經濟過熱，好比心臟活動本來正常的人突然被注射了強心劑，不可能沒有反應；更嚴重的是，國際貨幣組織援助俄羅斯金融危機的大部分資金被侵吞後也倒流回美國，亞洲金融危機發生後很多富人也把錢投入美國，所以突然之間，買方市場嚴重超越供方，當然會把股市推向瘋狂。那時的股市上揚是完全超出歷史常規的，所以部分投資人和股票炒家在高峰期就已經開始做賣空了，例如他們賣空JUNIPER和 JDS UNIPHASE 等股票都是在高峰期，直到去年股市跌至低谷時才買回股票還上。這些人其實是賺到錢了，事實上東部房市居高不下就有這方面的原因。也就是說，股市下滑實際上真正被套牢血本無歸的是那些國際投機家和落後國家腐敗的官員和暴發戶們，只不過美國受益者不是體現在全社會的層面上。這種現象給所有人敲響一次警鐘，一方面受益國家的投資人要知道適可而止回收盈利，另一方面不發達國家必須要有健全的法制防止資金外流，嚴厲打擊攜帶資金外逃的官員和向國際貨幣市場洗錢的違法金融機構。

股市被投機者套空之時恰遇9.11恐怖事件，沙特等阿拉伯石油輸出國在反恐時雪上加霜又撤回了三千多億美元的投資，反映在一般股市投資人身上，當然是後悔不迭的創傷。而隨之而來政府對會計制度的嚴控以及一個個公司虛假財務報告被揭露，導致股市信心嚴重下滑，更把股市推進谷底。

今後美國的經濟走向會如何呢？去年底至今公司利多的消息的確起提升了一些投資人的信心，但是就目前來講股市的前景並不明朗。首先，公司大面積外遷獲利的並不是中產階級，如果失業率無法顯著回升的話，社會購買力就無法加強。可以預期，影響經濟指標的房市在利率回生後會下滑很快，因為這之前人們購買的房屋實際上已經遠超出個人所需了。更重要的是，影響經濟回升的關鍵問題始終沒有解決，這就是勞動力昂貴和生產成本過高的問題；布什政府的減稅政策並沒有讓中產階級受惠，反而與反恐和伊拉克戰爭等一道造成巨大政府財政赤字；美元隨世界市場適當下調的潛在危險也十分可怕，一旦美國政府債券在世界貨幣市場疲軟就可能致使美元大幅下跌，金融危機的威脅不是不存在的。除計算機和通訊業之外，大面積吸引投資的產業目前尚未露頭，這樣外流國際資金不會迅速回流美國。

應該說目前美國產業外流問題已經十分嚴重了，單把研發留在本土遠遠不能滿足就業所需，也就無法提升美國經濟。短期來看，在不發達國家低成本生產的東西返銷回來可以增加公司利潤幅度，但是長遠來講，投資國的生產成本是逐年增加的，包括勞動力成本。如果沒有占領投資國市場一席之地的長遠規劃，將來是要吃虧的，然而若要回遷則涉及更多的東西。假設由於失業情況日益嚴重，工會可能會同意降低工薪，單此一項未必能夠解決全面問題，因為美國社會空前昂貴的醫療保健生產成本是相當高的，以至於很多有潛力的人根本缺乏創業的意願，要真正解決這個問題又涉及方方面面的利益。可以預言，只要共和黨同時把持政府和國會，這個問題不到讓美國經濟大傷元氣的地步是不會有任何改善的。這個問題納入議程的時間，也就是醫藥業盈利下滑的開始。

如果全面分析美國研發的話，人們不難發現這些研發本身都是消耗性的，其中尤其以生物醫藥為最。財團願冒極大風險朝醫藥研發投資，無非看到的是其中的商業利益。但是生物醫藥業的泡沫甚至比通訊業更大，所見新藥廖寥無幾，一旦一天經濟出現任何波動，或者醫療保健政策出現任何改革，醫藥業所受的衝擊會相當大。

美國經濟何時會看好呢？我個人推測至少應該是伊拉克局勢出現根本變化穩定下來，製造業在外加工和內部消化生產取得平衡之後，這時政經兩界會集中精力考慮本國內部問題。可以預期的是醫療保健政策會逐步改變，這是把生產成本降低的根本問題。計算機和醫藥業平均收入會下調，幅度則視每年就業市場環境而定。事實上目前電訊業的起薪已經下降很多了。