投资理财的重轴兵马与轻骑兵

牛北村

投资理财的方式有很多种，每人都能找到适合自己的一种。本人投资理财的五项基本原则为：

（1）力争家庭总资产值（NAV）长期稳定地增长；

（2）中长期持有各种投资；

（3）降低投资费用；

（4）降低投资风险；

（5）保证投资媒体的流动性（liquidity）。

这里的长期是指十年或更长的时间，而中长期至少在五年以上。投资媒体的流动性对本人亦很重要，因为投资之目的就是随时能够兑现以应付各种需求。

根据上述五项基本原则，本人在过去十来年投资理财的资产分布（allocation）如下：

(a)指数基金（index funds）：70-75%

(b)buy-and-hold股票：10%;

(c)房地产：10-15%

(d)现金：5-10%

在投资中，我尽量不做短期（18月内）的买进卖出，以避免短期投资所得税（ST tax）。这样一个资产分布在2004-2014的十一年间，使得NAV的年平均增长率在11%以上，并且省时省力省烦恼，堪称“懒汉投资法”。

“懒汉投资法”能否在下一个十年（2015-2024）继续保持9-10%的年平均增长率，还要经过历史的检验，不能因过去的成绩而过于自信。华尔街有句名言：Past performance is not necessarily indicative of future results。所以我们只能拭目以待，与时俱进。

特别要指出的是，五项基本原则中的第一项是NAV稳定增长的基础。换句话说，70%的指数基金是投资理财中的重轴兵马（core investment）。很多人津津乐道于某股票某基金某房产在短期内如何如何增值。这些单一的投资好比一支轻骑兵，于局部虽有影响，对整个战役的作用却并不显著，除非现NAV低于五十万。如果家庭总资产值达到百万量级或更高，将大部分资金投资于指数基金，有如将集团军、装甲部队、炮兵阵、轰炸机群与航母舰队缓慢有序地向前推进，其时间积分效应相当可观。试想，如果有100万资金，以10%的平均年增长率算，一年就赚10万（税前），3年共赚16万6，10年79万7！这不是一两支轻骑兵就能完成的。

股神巴菲特就非常推崇指数基金投资。他曾跟纽约的知名对冲基金Protégé Partners打赌，十年之内（2008年初到2017年底），S&P500指数的总增长率将超过由Protégé Partners挑选的五个对冲基金在除去了费用之后的投资的总平均回报率。详见《百万赌局：巴菲特PK对冲基金》。

有人问，如果将所有资金都投入一两个股票或某地域的房地产中，回报将非常大，不是吗？这种做法有点像押宝，你可能前十次押宝都赢了，假如第十一次输了，则有可能使你全军覆没。这是因为，赢了前五六次之后，你会变得异常自信（It’s human nature.），认为世界都尽在自己掌控之中，每次都会倾囊下注（all in），以期盈利最大化。这样的投资方法相当于将重轴兵马引入“华容道”，最后没有不栽的。

我的一位朋友的朋友就有这样的经历。2005年他用三十万的启动基金，连续压对了七次宝，在两年之内使其变成三百万！正当他踌躇满志，准备在以后两年内再压几次宝，到三千万就收手，不料次贷款金融危机爆发了，结果三百万在一年之内跌回到三十万。因为他借了保证金贷款（margin loan），这三十万，如果不用房屋抵押，差一点也保不住。据说去年这位朋友的总资产终于回到了五十万的档次，九年的年平均增长率约为6%，不光低于指数基金的年平均增长率，还坐了一回担惊受怕的云霄飞车，实在不值。

与此同时，指数基金（整个股票市场）虽在2007-2008年的次贷款金融风暴爆中下跌了40%，却在之后的2009-2014期间增长了200%以上，完全收复失地。如果你在指数基金的投资占相当比例，并在金融风暴中挺住了，你的NAV自然也随着重轴兵马稳健地向前推进。

祝大家在2015年的投资中顺利，有所斩获。

[洛山愚士（原创）2015年1月2日。作者保留版权，引用请注明出处。]