2000年三月份美国股市攀上顶峰，股市的突然下滑应该为有经验的投资人和投资公司提供了充分预警，但是见机而退的人不多，大家还把钱压在那里，盼望高科技股票继续成倍增长，结果很多人的钱被套牢，其中有经验丰富的投资人，也有很多身在高科技产业的科技人员。现在还讲这些有挠人伤疤之嫌，但是人们对其中的经验教训未必会全部吸取。

其实就当时华尔街对高科技初始股的炒作而言，无论他们把高潮推向哪里，市场上必须要有买方，也就是说要有一大批充裕的流动资金在那里。除美国退休基金上市外，市场上还要有远远更多的资金才行，那么哪里来的这笔钱呢？阿拉伯石油输出国的皇家贵族们在美国投资也为时已久了，单是他们不会突然贡献出这么多现金；这之前的英国，日本，东南亚和俄罗斯的金融危机让美国的国际货币炒家们赚到很多钱，是这些钱并没有全部流入股市，比如索罗斯的对冲基金投到股市时就为时已晚，结果赔进去几百亿美元。那一大笔突然进入美国的资金始终没有被公开全面报导过。

前苏联解体之后，东欧国家先后流入美国两千多亿美元现金，前苏联国家更流入四千多亿美元，加在一起就是六千多亿美元。哪一个国家突然接受这样一大笔现金都会造成严重经济过热，好比心脏活动本来正常的人突然被注射了强心剂，不可能没有反应；更严重的是，国际货币组织援助俄罗斯金融危机的大部分资金被侵吞后也倒流回美国，亚洲金融危机发生后很多富人也把钱投入美国，所以突然之间，买方市场严重超越供方，当然会把股市推向疯狂。那时的股市上扬是完全超出历史常规的，所以部分投资人和股票炒家在高峰期就已经开始做卖空了，例如他们卖空JUNIPER和 JDS UNIPHASE 等股票都是在高峰期，直到去年股市跌至低谷时才买回股票还上。这些人其实是赚到钱了，事实上东部房市居高不下就有这方面的原因。也就是说，股市下滑实际上真正被套牢血本无归的是那些国际投机家和落后国家腐败的官员和暴发户们，只不过美国受益者不是体现在全社会的层面上。这种现象给所有人敲响一次警钟，一方面受益国家的投资人要知道适可而止回收盈利，另一方面不发达国家必须要有健全的法制防止资金外流，严厉打击携带资金外逃的官员和向国际货币市场洗钱的违法金融机构。

股市被投机者套空之时恰遇9.11恐怖事件，沙特等阿拉伯石油输出国在反恐时雪上加霜又撤回了三千多亿美元的投资，反映在一般股市投资人身上，当然是后悔不迭的创伤。而随之而来政府对会计制度的严控以及一个个公司虚假财务报告被揭露，导致股市信心严重下滑，更把股市推进谷底。

今后美国的经济走向会如何呢？去年底至今公司利多的消息的确起提升了一些投资人的信心，但是就目前来讲股市的前景并不明朗。首先，公司大面积外迁获利的并不是中产阶级，如果失业率无法显著回升的话，社会购买力就无法加强。可以预期，影响经济指标的房市在利率回生后会下滑很快，因为这之前人们购买的房屋实际上已经远超出个人所需了。更重要的是，影响经济回升的关键问题始终没有解决，这就是劳动力昂贵和生产成本过高的问题；布什政府的减税政策并没有让中产阶级受惠，反而与反恐和伊拉克战争等一道造成巨大政府财政赤字；美元随世界市场适当下调的潜在危险也十分可怕，一旦美国政府债券在世界货币市场疲软就可能致使美元大幅下跌，金融危机的威胁不是不存在的。除计算机和通讯业之外，大面积吸引投资的产业目前尚未露头，这样外流国际资金不会迅速回流美国。

应该说目前美国产业外流问题已经十分严重了，单把研发留在本土远远不能满足就业所需，也就无法提升美国经济。短期来看，在不发达国家低成本生产的东西返销回来可以增加公司利润幅度，但是长远来讲，投资国的生产成本是逐年增加的，包括劳动力成本。如果没有占领投资国市场一席之地的长远规划，将来是要吃亏的，然而若要回迁则涉及更多的东西。假设由于失业情况日益严重，工会可能会同意降低工薪，单此一项未必能够解决全面问题，因为美国社会空前昂贵的医疗保健生产成本是相当高的，以至于很多有潜力的人根本缺乏创业的意愿，要真正解决这个问题又涉及方方面面的利益。可以预言，只要共和党同时把持政府和国会，这个问题不到让美国经济大伤元气的地步是不会有任何改善的。这个问题纳入议程的时间，也就是医药业盈利下滑的开始。

如果全面分析美国研发的话，人们不难发现这些研发本身都是消耗性的，其中尤其以生物医药为最。财团愿冒极大风险朝医药研发投资，无非看到的是其中的商业利益。但是生物医药业的泡沫甚至比通讯业更大，所见新药廖寥无几，一旦一天经济出现任何波动，或者医疗保健政策出现任何改革，医药业所受的冲击会相当大。

美国经济何时会看好呢？我个人推测至少应该是伊拉克局势出现根本变化稳定下来，制造业在外加工和内部消化生产取得平衡之后，这时政经两界会集中精力考虑本国内部问题。可以预期的是医疗保健政策会逐步改变，这是把生产成本降低的根本问题。计算机和医药业平均收入会下调，幅度则视每年就业市场环境而定。事实上目前电讯业的起薪已经下降很多了。