我為什麼不買科技股？(上，中)田光 （Email: valueradar@yahoo.com）

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在正文開始以前，先介紹一下我自己。我是學物理出身的，目前在一家高科技公司作研究。我懂很多前沿技術，我所做的產品也是最前沿的。背景相似的人在這裡有很多，因為這裡的華人，尤其是大陸來的華人大都是留學，拿學位，做技術工作在這裡定居的。言歸正傳。

前幾天碰到一個朋友，當我和他談及股票時，他大叫，我最近的股票賠了很多。我問他你都買了些什麼股票，他說他買的是Intel, Nortel, Cisco，而且都是在今年三月份科技股達到高峰時買的。我聽了以後大驚。從今年三月份到現在科技股平均下跌10%以上，曾經一度跌到20%以上。買了這些股票肯定賠了不少。

這位朋友也是大陸來的，在這裡讀書，拿到學位，然後在高科技工業公司里做工程師。買科技股對他來講似乎是理所當然的。Warren Buffutt說他從來不買科技股，因為他不懂技術，他不懂得高科技產品那些玄奧的東西。可是我們工程師為什麼也在科技股上賠錢呢？我們是懂技術的呀。

要回答這個問題，就得從股票投資的基本要點談起。當我們買一隻股票時，從長遠來講，我們是在買這家公司的生意運作。只有這家公司的生意好，賺錢，我們的股票才能相應漲價。如果這家公司的錢越賺越多，我們的那些股票所對應的生意也就越來越大。我們股票的價值當然也就越來越高啦。當我們買股票時，如果我們只看這家公司的技術和產品，那是遠遠不夠的。其實更重要的是，我們應該看這家公司是不是在賺錢，怎麼賺錢，而且從長遠來看，它是不是能繼續這麼賺錢。當然這裡也是涉及其他很多重要的方面，比如這家公司所有的債務，資產，競爭優勢等等。這些方面我們以後再講。

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讓我們再看看高科技公司是怎麼賺錢的。象我們前面提到的幾家公司，他們都是靠銷售公司的產品和設備來賺錢的。這些產品和設備大多是使用在計算機里和通訊設備里的。如果你看看自己家裡的計算機是什麼時候買的，再想一想你下次什麼時候再買計算機來取代你家裡的這台計算機，你就會認識到你大概每四～六年才更換一台計算機。這個世界上的其他人也都和你差不多。這就決定了這些公司的生意具有極高的周期性。他們的產品每隔幾年有大量的需求，但是然後又有幾年裡沒有那麼大的需求。他們的利潤也相應地具有極強的周期性，在好的年頭裡他們掙很多錢，可是當經濟衰退的時候，他們大量賠錢。它們的股票也跟隨着大幅度震盪。想在這種股票里賺錢，投入和賣出的時機都非常重要，幾乎沒有人能把握好，大家在科技股里賠錢也就不奇怪了。其實我們業餘投資者如此，職業投資者也不例外。大家所熟知的Peter Lynch在哪種股票里賠得最多呢？20年前的IBM.

另外, 高科技公司所在的市場具有極高的競爭性.每天都有無數的博士教授們在想着怎麼開發出更好的產品。這些博士教授都很聰明，他們開發的產品用來幹什麼呢，取代舊產品！這樣產品被取代了的公司和它們的股票的命運會怎麼樣呢？大家可想而知，我就不用回答了。

話又說回來，其實我們這些做工程師的人真的就懂技術嗎？我們可能懂得我們所做的那部分。而對於這個產品在整個市場中的定位和競爭優勢，我們並不一定了解。對於其市場前景更無法預測。但當我們明白我們買股票時更應該了解這家公司是不是在賺錢，將來可不可以繼續這麼賺錢，技術反而不是那麼重要了。這也許是為什麼Warren Buffett可以每年平均賺20%以上的原因之一啦。

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