時隔近兩年，中國央行再度調整利率，一如既往令人意外。

從周三開始，中國央行將把基準一年期存貸款利率分別上調0.25%。此舉出人意料：多數中國觀察人士一直認為，中國央行會滿足於依靠上調銀行存款準備金率等定量措施來進行緊縮。

中國央行突然加息暗示，定於周四公布的新一批中國經濟數據可能不妙。消費者價格指數升幅已經超過中國政府3%的控制目標。8月份通貨膨脹同比升幅達3.5%。

儘管目前一年期存款利率已達到2.5%，但通貨膨脹率仍高於存款利率，這種情況可能會催生資產泡沫，因存款者追求更高回報。中國政府的房地產市場降溫措施已進行了大半年，尚未全面取得成功；周二的加息舉措與這類努力是一致的。

僅加息0.25%並不能解決負利率問題（即通貨膨脹率高於存款利率），這表明中國央行還會進一步加息。但連續加息也會帶來問題。

在人民幣升值預期的推動下，熱錢的流入已經加快，而加息將進一步鼓勵熱錢流入，尤其是在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)考慮進一步採取定量寬鬆政策的情況下。

此外，中國央行是在一輪貸款熱潮之後進行加息的，地方政府、企業和抵押貸款持有者均背負了過多債務。這就是為什麼看似均衡的加息中有着不均衡的成分。例如，5年期存款利率上調了0.6個百分點，而所有1年期以上貸款利率僅僅上調了0.2個百分點。

加息將在一定程度上擠壓中資銀行的利潤空間。不過此舉還顯示出，儘管中國央行仍會製造冷門，但同時也考慮到緩和借款者面臨的衝擊。

Andrew Peaple