前文《中美股指股市比較》提及，中美股市中長期的歷史展現出不同形式，見下面圖1和圖2。

圖1：上證指數 -- 16年，年平均增長率 = 6.7%

圖2：道瓊指數 -- 30年，年平均增長率 = 8.8%

從上面兩圖可看出，中國股市隨時間變化以白噪聲或平台加脈衝為顯著特徵，而美國股市則呈螺旋上升式或鋸齒上升式。有鑑於此，我們可以建立兩個股市模型，並得到中長期投資的策略。

中國股市模型與投資策略

圖3：中國股指模型

如圖3所示，一個中國國股指（如上證指數）一個脈衝周期約為7到8年。一個周期分為兩個階段：第一階段（Ia）為平台期（5-6年），第二階段（Ib）為脈衝期（1到1年半）。投資策略如下。

（1）觀望期（Ia前半期）：在股市崩盤後的三年期間，不做任何進出股市的舉動，等待市場調整。這一期間的要點有二：一是耐心，二是學習做準備。

（2）緩進期（Ia後半期到Ib初期）：股市崩盤三年之後，分批分期漸漸買入股市，直至股市有明顯的上升趨勢（如20-30% 增長）。這一段時間約為兩年左右。這一期間的要點是：循序漸進。

（3）收割期（Ib前半期）：以平台期（Ia）平均值為基準，當股指上升達到50%後，開始分批分期賣股票或基金。可在50-100%的增長區間內設置一些賣股的條件。例如

股指增長50%： 賣25%的投資總量

股指增長75%： 賣第二個25%的投資總量

股指增長100%（以Ia平均值為基準）：賣第三個25%的投資總量

最後剩下的 25%可隨股市飄蕩，一旦股指增長達到150%或者從“高峰”向下跌10%左右，即刻清倉。萬一來不及賣也不要緊，反正是在平台期買的，不會虧本。

收割期時間一般在4-8個月。這一期間的要點是：果斷不貪，落到口袋的才是錢。

（4）休眠期（Ib後期）：等待股市修正和平台期的來臨。休眠期一般6-10個月。這一期間的要點是：喝茶會友打麻將，專心花從股市中賺到的錢。

美國股市模型：

圖4：美國股指模型

如圖4所示，一個美國股指（如道瓊或普爾500）的鋸齒起伏一個周期也是7到8年。一個周期也可分為兩個階段：第一階段（IIa）為下降期或“等待期”（1-2年），第二階段（IIb）為上升期或“投資期”（5到6年）。由於IIb比較長，在美國股市投資機會相對要多一些。對這種形式的股市，採取“分批投入、長期持有”的策略較為穩妥。這一策略又稱“Dollar Cost Averaging”，常見於401k投資，就不累述。所注意的是，“收割期”在一般IIb的後半期，約兩年時間。

對比中美股市模型與投資策略，我們會發現：

（1）中國股市的收割期較短（4-8月）；美國股市收割期較長（12-24月）.

（2）中國股市的等待期較長（3年或以上）；美國國股市的等待期相對短些（1-2年）。

在中美兩國股市的投資策略因此有很大差異。然而，無論在哪個股市里，短期內進進出出的“炒股”肯定不是最佳投資方略，否則楊百萬早就成了中國的巴菲特了。

韞棟砳

2016-01-12

（此文為本人長期休博前的最後一貼）