(接上期)

　　作者: williamxie

　　現在,我們來介紹一下如何評估企業價格或價值以及收夠的方式.一家企業應該價值多少?索價是否合理?評估企業價格，並沒有精確的計算標準，常用有幾種方法。每種方法都有一定的價值。大家應該運用幾種方法來計算一個價格範圍，這樣就可以厘定索價金額，若是買方則可用來做討價還價的參考。

　　一, 資產計算法? 帳面價值：列出資產負債表內企業資產的淨值減去負債後的價值。這個方法通常會低估價值，因為所列的資產值通常比真正市值有更大的折舊。? 修正帳面價值：調整普通帳面價值來計算資產目前的市值。? 重置價值：列出資產重置價減去負債後的價值。由於一家企業的資產很少會是全新的，這個方法會高估價值。? 清算價值：假設出售所有資產並清償所有債務後可得的淨值金。這假設了公司結束營業時所得的淨現金，因此可能是賣方願意接受的最低價值。? 市值：將一家企業與近期出售的同類企業比較，計算出估價。這個方法在應用上有很大困難，因為同類公司在規模、信譽、市場和管理方面都大相徑庭。

　　二, 收益計算法買方不單對資產價值感興趣，也注重企業的業績表現，因此應該將收益潛力列入考慮因素之內。? 過去收益資本化：這個方法計算過去特定幾年的利潤，扣除不尋常項目的收入，計算平均利潤水平而攤分成回報率。該回報率(資本化率)是投資者在考慮到其他較安全投資(例如債券及保障投資證 (GIC) 等)相比的風險，在該企業投入資本後所要求的回報。? 未來獲利折扣法：不計算過去的平均收益，而以預期的未來收益趨勢平均計算，並除以資本化率。

　　三, 綜合計算法由於資產值和收益價值都是重要的因素，有幾種方法可以兼顧兩種價值。其中一個最為人熟悉的方法是美國銀行 (Bankof America) 的計算法。這個方法不但計算資產值和收益價值，並考慮到厘定商譽價值上遇到的困難。這個計算方法的步驟如下：1. 評估企業的有形淨值(流動和長期資產的市值總和減去負債)。2. 計算買方假如投資於同等風險的另一公司，每年可獲利多少。3. 計算老闆 / 經理在這企業中可得的合理薪酬。4. 評估該企業在過去幾年的淨收益(扣除老闆薪酬之前的淨利潤)。5. 估計該企業的額外收益能力(步驟4減步驟2及步驟3)。6. 嘗試為該企業的商譽等無形資產估值。辦法是將額外收益(步驟5)乘以稱為“利潤年數”(yearsof profit) 的數字。要找出“利潤年”，可以考慮：該企業提供的無形資產有多獨特?要成立類似的公司並發展至這個階段，需要多長時間?其中涉及什麼開支和風險?在同類公司中，商譽價值多少?較大的乘數，例如最高值五，即反映該公司地位穩固，名稱、專利或地點均有價值;至於歷史較短的企業，則可能只有一年的收益數字乘數。7. 計算公司的最終價格，相等於有形淨值(步驟1)加無形價值(步驟6)。例如：甲企業 乙企業步驟1 $100,000 $100,000步驟2 10,000 10,000步驟3 18,000 18,000步驟430,000 24,000步驟5 2,000 (4,000)步驟6 6,000 無步驟7 $106,000 $100,000在甲企業中，賣方可取得商譽上的價值，因為該企業已有一定的地位(利潤年乘數為3)，而且所得收益高於買方可在其他同等風險的企業中所獲得的收益。在乙企業中，賣方得不到商譽上的價值，因為該企業雖然已成立了一段時間，但其收益比不上買方透過其他投資所獲得的收益。★