如何理解Leveraged ETF？

Leveraged ETF(LETF)属于华尔街最神秘投资产品之一(另外一个是ETN)。

近年来得到广大投资者的喜好，是因为它起伏的程度非常大。有多大呢？例如，以2个金矿LETF看，NUGT和JNUG， 它们每天的升降可达百分之几到百分之三十几不等。不用说，不论赚钱还是亏钱，数字都是很可观的。人都是觉得自己聪明，而且比别人聪明，所以可以赚钱，这就人们对之趋之若骛的原因。

事件上，亏的恐怕是大多数(包括笔者)。但问题是，是否应该“一败即溃”，还是应该期待明天翻盘？我带着这些问题反复找了所谓的权威投资人士和专家们的意见，发现他们只是一般的讲，没有达到我的要求。所以从他们讲的一般知识结合我自己的调查，写下总结希望遇到更内行的高手指点。

都知道，LETF的缺点是每天要买卖所基于的资源，比如石油，天然气，黄金等，即balance基金的指数。这些费用要“羊毛出在羊身上”，所以造成了基金LETF的“erosion”，这笔费用不但不少，而且当然由投资者来承担。结果是到年终计算时，这笔费用必须算上。所以很多专家建议，“无论正反ETFL”都不可能赚钱，因为它们都是给当日交易者设计的，如投资书上的说明一样。如下图：



注意，这里比较了GDX，NUGT，和DUST三种ETF比较。而且无论是正反ETFL都是亏损的。这就是几乎专家们众口一词所说的ETFL风险造成的：龟兔赛跑的故事记得不？GDX是龟不用说了。

但我总觉得这不是全部的ETF的Story。于是我自己比较了更长的时间，五年，结果发现了下面的结果：

也请注意，这里的DUST变成盈利了：几乎30%。重要的不是DUST是反的ETFL，而是DUST说明，根据市场的走势(这里是黄金)，并不一定是必亏无疑。

所以我们可以总结了：ETFL是否盈利决定两个因素的平衡：

1) 市场的下降 + erosion
2) 市场的上升

如果1大于2，投资者亏。反之，如果2大于1，则投资者赚。所以说来说去，还是投资者的眼光，而不是ETFL的设计造成的亏损或盈利。当然需要指出的是，ETFL的波动比普通股票大的多，所以风险与获利总是成正比的。