川普一上台美聯儲就開始加息和縮表（去QE），直覺上讓人感覺，美聯儲這是要坑害川普，因為美聯儲開始加息縮表時機實在是太蹊蹺了。今天周末有空，俺就研究了一下美聯儲加息縮表路線圖和美國經濟的歷史數據，希望作出更加理性的判斷。

按照美聯儲加息縮表路線圖，到明年底利息要加到3.25%，後年要加到3.75%。在奧巴馬時期4次QE，總計4.14萬億美元，要削減掉一半。也就是說，要抽走2萬億美元的銀根（基礎貨幣）。這些動作都要在川普競選連任前完成，可能會阻斷川普連任的機會。俺分析了最近兩次的經濟危機。一次是2000年互聯網泡沫破滅納指崩盤導致的經濟危機。另一次是2008年次貸危機道指崩盤導致的經濟危機。美聯儲利息的歷史數據顯示，2000年危機時美聯儲將利息加到了6.24%，而08年危機時美聯儲將利息加到了5.02%。根據這個變化規律，如果美聯儲將利息加到了4%左右，下一個經濟危機就可能發生。美聯儲加息縮表路線圖顯示，後年的利息將加到3.75%，很接近發生經濟危機的臨界點了。

上兩次經濟危機是因為加息，當時並沒有同時縮表。而這次美聯儲是既加息又縮表，所以問題可能更嚴重。俺研究了利息和道指的歷史數據後發現，道指從08年經濟危機前的13000多點上漲最高點26800點，有大約有10000點來自QE的貢獻，而另外的3000多點來自零利息的貢獻。按照美聯儲加息縮表路線圖，QE要削減一半，利息要回到中性。這樣一來，來自QE貢獻的10000點就要迭掉一半，即5000點，而來自零利息貢獻的3000多點就要全部迭掉。這就是說，道指會從最高點26800點迭去8000點，變為18800點。

但是，川普的減稅和貿易戰能夠讓流失到世界各國的美元重新回歸美國。而這些回歸的美元能夠抵消掉美聯儲縮表抽走的銀根。如果有2萬億美元回歸美國，美聯儲縮表抽走的銀根就完全被抵消掉了，因縮表迭掉的5000點就不會發生了。這樣道指只會迭去加息導致的3000點，從最高點26800點迭到23800點。如果有超過3.5萬億美元回歸美國，因加息迭掉的3000點也不會發生了，道指就可以保持在最高點上。從資金面上看，美聯儲加息縮表會不會導致經濟危機，完全取決於有多少美元回歸美國。

美聯儲加息縮表路線圖已經執行了快兩年了，加息已經完成三分之二了。目前道指迭了2000點，正好是利息貢獻的3000多點的三分之二。也就是說，目前回歸美國的美元能夠抵消掉縮表抽走的銀根，但抵銷不掉加息的影響。如果這個趨勢繼續保持，道指最終可以站在23800點之上。這點迭幅還不至於導致經濟危機。