米圓霸權的終結和中國的對策

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近期來米國和日本壓人民幣升值的話題，成為了熱點。米國和日本指責中國政府干預
外匯自由，要求中國實行浮動匯率，放開資本管制。而中國則堅定或者委婉地予以拒絕。
要說清楚這個問題，得首先從黃金談起。大家知道，人類最初的貨幣是黃金和白銀。黃金
和白銀由於不易變質，產量又不是很多，易於切割，成為了所有國家都接受的財富符號。
當時歐洲殖民主義者對黃金產生狂熱的迷戀，他們尋找新大陸的重要目的就是尋找黃金。
後來的不少文獻在談到這段歷史時，大都指責資本主義赤裸裸的掠奪財富，進行資本原始
積累的罪惡本性。事實上，如果把當時的歐洲看作是相對孤立的整體的話，也就是說，假
如掠奪來的黃金主要只在歐洲內部使用，那麼這些黃金對於歐洲來說，談不上什麼原始資
本積累，而只是相當於貨幣擴張而已。簡單地說，歐洲黃金的增多，就跟今天的多印鈔票
一樣，輕度的黃金擴張可以刺激經濟，而過分的黃金擴張只會讓經濟發瘋。

　　當然，黃金總量如果不增長，就跟今天的中央銀行停止發行鈔票一樣，經濟也會因為
缺乏足夠的貨幣而停滯蕭條。

　　黃金就其質地來說，非常適合作為貨幣。但是它並不是具備貨幣的所有要求。這體現
在它的供應上。黃金的供應是自然決定的，有時候多有時候少。而國家經濟的發展往往需
要穩定的貨幣供應。特別是世界經濟發展到一定總量時，黃金就再也跟不上經濟的增長，
而成為經濟的制約因素。

　　在貨幣的進化過程中，開始出現紙鈔。最開始的紙鈔就是借條。銀莊(相當於今天的
私人銀行)發出紙鈔，拿着紙鈔的人可以在銀莊的各個分莊換取銀子或者黃金。由於發出
去的鈔票隨時都可能換成黃金或者銀子，所以各個銀莊必須在有等量的黃金或者銀子時，
才敢發鈔票。這就是大家常常聽說的：發放鈔票要以黃金外匯等儲備為基礎。當然，這種
說法反映的是當時的現實。有些學經濟的還用這句話來解釋當今的貨幣政策，就是胡扯了
。

　　在銀莊發放鈔票的過程中，發現自己可以比黃金或者銀子擁有量更多的發鈔票――因
為鈔票不可能立刻要兌換成黃金。特別是對於那些大銀莊，他們的鈔票因為信譽好，甚至
可以直接像黃金白銀那樣來買東西，人們也就不在乎是不是一定要兌換成黃金白銀了。這
樣，銀莊發出的鈔票遠遠超過了其黃金白銀擁有量。這就是信譽貨幣的始端。它意味着，
貨幣可以憑空的印刷出來。但是無論過去還是現在，這種擴張都是通過信貸完成的。因此
不少經濟學者堅持：即便貨幣可以憑空創造，但是也只能以信貸的方式進行擴張。這種說
法完全沒有理論依據，我可以預言，如果說貨幣財政政策要進行改革，那麼首先將會在貨
幣的發行方式上對傳統理論的突破。

　　由於銀莊發放鈔票可以超過它實際擁有的財富，只要不發生擠兌，它就實質上是占有
了這些多餘的財富。這就類似於現代國家發行鈔票的貨幣稅。同時鈔票由私人發行，也不
利於國家對經濟的宏觀調控。所以在貨幣的演化過程中，國家開始集中發鈔權。國家發行
鈔票，最初也是以黃金作為本位，也就是國家要擁有多少黃金才發多少鈔票，鈔票可以自
由兌換黃金。但是後來隨着經濟的發展，貨幣總量需求增大，黃金開始緊缺，國家不得不
在黃金儲量之外發行過量的鈔票。此時金本位崩潰。再後來黃金成為國際間的重要支付手
段，國家感覺有必要自己進行掌握，所以國家就開始終止鈔票和黃金的自由兌換，而把有
限的黃金用於國家控制。這樣就進入徹底的信用貨幣時代，黃金作為一國內的支付手段退
出流通領域。國家發行鈔票完全根據自己的需要，並獲取發行鈔票的巨大利潤。因為他們
付出的是紙，印出的卻是錢。

　　基於同樣的原理，國際外匯市場也走在同樣的演化路徑上。

　　二戰過後，各國把黃金交放到米國央行，米國按照與黃金的一定比例投放米圓。各國
都接受米圓為世界通用的貨幣。這個過程相對是比較公平的，因為米國要嚴格按照其黃金
儲備發放米圓，而且各國憑藉米圓可以自由提取米國的黃金，因此不存在剝削他國財富之
說。但是很快，由於世界經濟的迅速發展，不要說米國的黃金儲備，就是世界的黃金總產
量都跟不上經濟的發展，米國要滿足各國把米圓作為外匯儲備以及世界貨幣的需要，不得
不開始超出黃金儲量來印刷米圓。在談到這段歷史時，要糾正一個錯誤，就是米國大量印
刷米圓，來解決它的外匯逆差，並不一定是因為米國經濟的衰退造成的。即便米國的經濟
不衰退，世界經濟的發展也將促使它在黃金儲備以外發行米圓。特別是，米國自身的經濟
發展越快，就越有多印米圓的需求。如果米國的經濟長期處於順差，則米圓就無法發到世
界上去，也就成為不了世界貨幣。

　　由於米圓發行的總量遠遠超過了米國的黃金儲備，米圓相對黃金就再也無法維持以前
的比率，米圓不得不進行貶值。此時世界掀起拋售米圓，提取黃金的熱潮，如果放任下去
，米國央行的黃金可能被耗盡，於是米國政府宣布，停止米圓與黃金的兌換，米圓與黃金
脫鈎。這就是布雷頓森林體系的垮台。

　　布雷頓森林體系的垮台，不是由於哪個國家的經濟衰退引起的，而是世界經濟發展的
必然歷史趨勢。

　　雖然布雷頓森林體系垮台，米圓憑藉其歷史慣例和強大的經濟實力，作為世界貨幣的
地位仍然不可動搖。而且這個時候米圓的霸權開始顯現出來，米圓開始作為米國攫取其他
國家財富的重要手段而存在。

　　形象一些說，此時米國類似世界央行。米國發行的米圓已經成為信用本位的貨幣。它
可以憑空印刷米圓，用於購買它國生產的實物財富。也就是說，米國可以用白紙來換取它
國的原材料、以及其它實物產品。有人會說，當米國用米圓購買它國產品時，其它國家也
就獲得了米圓，其它國家可以持米圓反過來購買米國產品，因此不存在說米國霸權不霸權
的問題。這個問題涉及到兩個方面。一個方面與目前米圓貶值的問題密切相關，這個在後
面我會闡述。這裡我談它的第一方面，就是米圓的貨幣稅問題。

　　雖然擁有米圓的國家可以向米國購買產品，從而使得與米國的交換成為等價交換，但
是一方面它是各個國家的重要外匯儲備手段，隨着經濟的增長，儲備也會逐漸增多；另一
方面米圓作為世界貨幣，它必定要在世界其他各國流通，而且世界經濟發展越快，在各國
流通的總量也就增長越快。因此從局部看，不斷有米圓流出或者流進米國，但總體上，還
是以米國向外輸出米圓，向內輸入實物財富為主。這就是大家看到為什麼往往都是米國逆
差的真正原因。這長期停滯在米國之外的米圓，就是米國向各國收取的貨幣稅。米國憑藉
貨幣稅的特權，直接無償掠奪別國財富。因此大家再看到米國對世界上其它國家進行援助
時，應當知道它可能僅僅歸還了從這些國家掠奪過來的部分財富而已。同時大家再看到美
國逆差，而且米國拼命指責其他國家造成它的逆差時，千萬不要輕易得出米國真的吃虧的
結論，它是在賊喊捉賊，流血的說不定恰好是你自己。

　　的確，如果米國米圓輸出過多，這些輸出的米圓如果反過來購買米國的產品，無疑是
米國財富的損失，其收的貨幣稅就少了。所以，米國採取了另外一個措施：貶值。我個人
相信，米圓保持一定時期的穩定，然後貶值，然後再保持一定時期的穩定，然後再貶值，
是米國的一項長期既定戰略而不是什麼突發危機使然。當其他國家都儲存太多的米圓儲備
後，例如中國這樣的國家不吃不喝勒緊褲腰帶的積累了3000多億米圓的外匯儲備，米國就
開始考慮貶值了。米國貶值貨幣主要通過降低利率，擴張財政支出，以及央行干預來完成
。通過這些措施，使得米圓供應量增大，米圓貶值。米國的降低利率和擴張財政支出，對
本國經濟也要造成影響，譬如經濟可能過熱。但是米國對於國內經濟，雖然我並不能斷定
它是有意為之還是對經濟運行還不是太熟悉，總之在它執行米圓貶值手段時，嚴格的控制
了國內的需求，也就是說通過供需失衡，使得米圓利率下調，米圓貶值，同時米國的經濟
還不過熱。我已經聲明，不排除是米國對經濟還不熟悉的原因導致其供需失衡。但是，如
果換上是我，如果對經濟比較了解的話，不排除不採取某些相似手段。特別是米國剛剛完
成一場戰爭，也給貶值造成了有利條件。

　　假使米圓貶值10%，則中國外匯儲備硬生生損失300-350億米圓。放之世界，各國又要
損失多少？米國又要掠奪多少？

　　當然，米國雖然容許一定的逆差，但是逆差太大，給它帶來的影響也是不利的。米國
一方面通過貶值減少逆差，另一方面，特別是小布什執政，削弱福利，經濟萎縮，失業增
加，因此增加出口外貿需求就成為拉動經濟的重點。米國出口產品多是附加值高的高科技
產品，出口再多，對於米國的實物財富減少也影響很小。所以增加出口，並以出口獲取的
財富用來進口低附加值的實物財富，也是米國經濟的重點。而米圓貶值，降低了其出口價
格，增加了出口。

　　以米國和中國兩國而言，米圓貶值，人民幣升值，對於今後的進出口影響自不必說，
最狠的一招還在後面。

　　米國和日本指責中國政府干預外匯市場。其要求主要有兩個，一個是人民幣要升值，
一個是資本市場管制要放開，也就是說資本可以自由兌換。這兩個要求足以對中國經濟構
成致命的殺傷力。

　　一種貨幣的貶值可以有多種手段。例如米國，是通過調節米圓利率等國內經濟政策手
段來實現。但是這種方法運用不當的話，往往會傷人一千，自傷八百，因為這些國內經濟
政策不但影響外匯市場，還威脅本國國內經濟。坦率的說，這也是西方經濟理論本身的缺
陷導致的。而中國採取的是另外一種方式，就是直接通過央行的買進賣出，來保證外匯市
場人民幣的匯率。同時中國還採取資本管制，資本並不能自由進出中國市場。因此中國可
以在相對屏蔽本國經濟的情況下對外匯市場進行干預。但無論如何，貨幣是否貶值，大多
都是由政府政策決定的。無論米國也好還是日本也好，其貨幣的貶值都是政府干預的結果
，而不是什麼他們口口聲聲說的市場、自由。日本有官員說雖然利率由政府決定，但是匯
率應當由市場決定的說法簡直是搞笑，這是典型的話語霸權。都是干預手段，都導致貨幣
貶值的後果，難道惟獨你那種干預是市場經濟，我這種干預就是政府干預？說句實話，目
前西方通行的外匯體系本身就有很多缺陷，難道彌補這些缺陷，不跟你犯同樣的錯誤就是
政府干預？

　　他們的真正目的，除了上面說的以外，還在於一個更加陰險的措施。

　　在他們要求人民幣升值之時或者之前，米國或者日本的金融投機家開始把大量資金暗
地流入中國。如果中國資本市場開放，這種流入就更加容易。資金流入中國後，兌換成人
民幣，等着人民幣升值。人民幣升值後，這些金融大鱷就開始拋出人民幣，購買米圓。中
國央行不可能也跟着拋出人民幣購買米圓，如果那樣的話人民幣的匯率就會下跌。中國央
行為了維持人民幣匯率，必須購買人民幣，拋出米圓等外匯儲備。本來中國的人民幣之所
以表面上看要升值，是因為中國經濟失衡，需求不足，物價低迷，大量人民幣游移於市場
之外的結果，特別是近年來大量資金外逃，據統計外逃資金達3萬億之巨，並不是人民幣
真的就該升值了。如果那時資本市場開放，外逃資金加上中國本土藏於地下的人民幣傾巢
而出，再加上金融大鱷利用金融槓桿，以一元資金調動十元的比率，來衝擊人民幣，可能
最終有兩個結果。比較樂觀的結果是中國央行外匯儲備足夠，最終咬牙撐住了人民幣匯率
，但是此時由於已經大量的拋出米圓，所以外匯儲備也是損失殆盡，國家經濟倒退幾年乃
至十多年。第二個結果更為恐怖，就是央行發現無法支撐，最終放任人民幣匯率變化。此
時人民幣匯率將一路下跌，人民幣越下跌，人們越是拋出人民幣，越拋出人民幣，人民幣
匯率越下跌，直到最後崩潰為止。這就是東南亞金融危機的翻版。到那個時候，中國徹底
萎靡不振。

　　這是人民幣升值可能帶來的最嚴重的後果。即便中國仍然在資本管制，但目前各種投
機資本仍然通過各種途徑進入中國200多億米圓就是跡象。

　　那麼，可不可以人民幣不升值，但資本放開管制呢？如張五常主張的那樣？相形而言
，我寧願人民幣浮動一下匯率，同時不開放資本兌換，也不願意固定人民幣匯率下開放資
本市場。因為浮動匯率，游資要來衝擊人民幣，至少我可以通過行政手段加強管制，而開
放資本市場，在目前人民幣總體上看可能反而是貶值的情況下看，如果國外金融大鱷連同
地下人民幣狙擊中國，即便人民幣不升值，也可能耗去大量外匯儲備，經濟遭受重大損失
。

　　從另一方面，我們又不禁要問，即便米國不耍手腕來搶奪中國手中的外匯，外匯對於
中國就有什麼意義嗎？

　　長期以來，中國由於教育、社保福利等政策上的失誤，以及中西部經濟差距、城鄉經
濟差距的進一步增大，致使內需嚴重不足。內需的不足又導致工資進一步降低，反過來又
致使內需進一步下降。所以中國把經濟的發展寄託於外需，希求通過外貿把產品賣出去。
但是中國的產品多是低級產品，在國際市場上的競爭主要是靠廉價。而這種廉價又主要依
靠中國的廉價勞動力來完成的。這是一個非常嚴重的問題：如果長久的壓低勞動力的工資
，則國內內需將沒有啟動的可能，中國會進一步依賴外需；而依賴外需又需要再壓低勞動
力的工資，以在國際市場上競爭，而壓低勞動力工資又將繼續壓抑內需。

　　現在抽出身來回看我們的國內經濟，當真是一幅奇觀：

　　我們不斷的生產大量產品源源不斷的輸往國外，換回大量的外幣，國內人民卻無法消
費。換回的大量外幣又被國家通過購買米國等外國的國債等方式，流回米國等國家。

　　這樣，中國以紙幣標誌的GDP不斷增加，但是用於國內消費的財富卻不見增長甚至可
能下降。

　　又由於內需不振，外需就占了總需求的相當比重，所以人們就以為外需更加重要，進
一步不惜抑制內需來擴張外需，於是國家經濟進一步走向歧形。其表現形式是外匯出現大
量順差，國內需求萎靡不振。

　　夫一國之經濟，根本應依賴於物質財富的消費，此種消費乃是下一輪物質財富再生產
的源泉，豈能守着幾張花花綠綠的廢紙來富強邦國。米國常年保持外匯逆差，卻成為了經
濟超級大國，非常重要的一點便在此。中國外貿所得外匯，不用於購買國外相應物質財富
以供國內發展，別說4千億米圓儲備，就算有4萬億米圓又與廢紙何異？可嘆了枉自緊縮了
國內需求，卻是與他人作嫁衣裳。

　　外貿之輸贏，不在你逆差還是順差，而在你產品的附加值是否高。倘若產品的附加值
低，你順差越多，國力便越是衰退。不過此經濟分析，不是此文內容，放作以後分析。

　　目前中國央行正竭力抑制人民幣升值，其採取的干預方式乃是標準的西方宏觀貨幣政
策，即買進米圓，拋出人民幣。為防止拋出人民幣導致通貨膨脹，另一方面又緊縮銀根，
削弱正常途徑的貨幣投放數量，以求達到一國貨幣總量的穩定。這種方法非常危險，因為
雖然好象總量上貨幣穩定，但是加強了經濟的不均衡，正常的商業運作被緊縮性的貨幣政
策限制，拋出的人民幣卻大量的游移於市場之外。結果中國的經濟將處於這樣一個兩難境
地：經濟繼續緊縮，需求繼續疲憊，而大量人民幣成為地上懸河，隨時可能崩潰。因此正
常經濟一旦稍有起色，央行就不得不擔驚受怕，怕這懸河垮了，造成通貨膨脹，所以收緊
錢口袋。而收緊錢口袋，經濟便沒有起色。所以兩派經濟學家吵架，一派說中國經濟要通
貨膨脹，一派說中國還在通貨緊縮，都有道理又都沒有道理。關鍵怕的就是這道懸河，是
懸在頭頂上的一柄劍。如果沒有這道懸河，中國經濟究竟是緊縮還是膨脹，局勢就會明朗
，爭論就會少得多。

　　中國經濟要正常運轉，必須削掉這道懸河。加強對壟斷利潤的稅收，加強打擊資金外
逃，實行財產登記制度，增設遺產稅。加大教育投入，加大社保醫療等公共福利設施投入
。切實保障工人權利，提高我國勞動力素質，不要老是以廉價勞動力為榮。把外向型經濟
轉為內向型經濟。以上措施，可以相當於中央銀行緊縮銀根給投資造成的影響一樣，但是
卻可以刺激投資的積極性和增加消費，削去懸河，因此與僅僅緊縮銀根不可同日而語。對
於目前的外匯儲備，除了保留必要的用來穩定市場的部分外，應當用以購買戰略資源或者
技術，通過這種方式把米圓拋出去，以絕國際社會之話柄，並同時讓外匯切切實實地用來
建設中國，而非像守財奴一般抱着外匯壓箱底。要是中國以後被迫拋出米圓之時，是通過
吸納人民幣來拋出米圓，中國央行還自以為是執行外匯調控政策，則中國數十年之積累，
轉眼便灰飛煙滅，一場空矣。

　　一句話：解決外匯困境，攘外必先安內。

**** 米國是萬惡之源, 買辦是亡國之禍 ****