樂維

12月28日CNN Money上登了Chris Isidore的一篇題為“How they got housing wrong"。
對於關心房市，而且又很想聽聽專家們預測的朋友們來說，是很值得一讀的文章。
我在這裡摘錄他的開場白：

“Before you put much hope in forecasts for a 2008 rebound in the battered
housing market, consider this: A year ago at this time many top economists
were looking for that recovery to begin in 2007.

Instead, the year saw historic declines in nearly every measure of housing
strength and home building, and left a trail of predictions from some of
the nation's top economists that look - at best - foolish.”

在他看來，在房市預測上，那些國家頂尖級經濟學家們讓人覺得他們，即使往好了
說，看起來也是愚蠢的。為什麼呢？因為他們的預測與實際情況查差得太遠。而且
是一面倒的偏向好的方向。

就在兩年多以前，一場房市“大躍進”還在在美國各地熱火朝天地展開。房子供不
應求，賣主一再提高賣價，買主還常常不得不以高出賣價很多才能買下房子，因為
買主太多，而房子太少。華爾街的銀行家們用那聰明透頂的腦袋，想出了前無古人
的巧點子，左打包，右剝離，Interest only, ARM 。。。名詞多得我們這種凡人就
是長兩個腦袋也搞不懂。一改長期以來銀行在貸款上嚴格把關的傳統，不問收入，
不查信用，要多少，給多少。只要你敢借，我就敢給。大家蜂擁買房，房價一個勁
的往上沖，沒有最高，只有更高。幾年時間的漲幅超過過去幾十年的漲幅。七八年
前的股市“大躍進”在房市上再現了。真所謂“東邊不亮，西邊亮”，股市倒了有
房市。

經濟學家也沒有閒着，各種理論紛紛出籠來證明這波瘋漲的房市是有深層的經濟原
因的。比如土地有限，人口增長，收入增加，經濟全球化，等等等等。和過去他們
解釋股市時一樣，這次房市不會是泡沫，是真正的需求推動。七八年前似曾相似的
說法猶在耳旁：股價高漲反映了新技術(計算機)的出現，經濟進入一個革命性的變
革，過去的經濟理論過時了。

為了證明這次房市不會像股市那樣泡沫化，他們特別強調房市與股市的不一樣。比
如，房市區域性；房子是不動產，不像股票那麼容易打水飄；房子是基本需求；等
等。

大家齊心協力的結果是，營造了一個“發財永動機”的“理想”房市。反正買了就
漲，買主不關心房子的真實價值。銀行不擔心買主是不是能負擔得起，你付了一兩
年，付不起了，我收回來，再買價格更高，不但不虧而且還賺。更多的人買房，房
價更高。這不就是一種“發財永動機”。賣主發財，買主發財，銀行發財。而且無
限循環，永無止境。個個成為大富翁的日子就在眼前，人人見面可能會說：“你太
有財了!”。

結果呢，房市還是跌了，有些地方跌得還比較慘。一個朋友告訴我，他的朋友2006年初
買了房，尚未搬入，房子就跌了五六萬。另一位朋友2005年底買了一棟房子，四十
五萬成交，但後來發現經濟人隱藏了重要信息，他們就不買了。今年夏天，那種房
子三十五萬隨便買。

而這房市一跌，那“永動機”就失靈了，而且變成了“虧錢無底洞”。這不，華爾
街有關房市的壞消息一個接一個。連City Bank和 Merrill Lynch 也“中彈”，損
失慘重CEO也為此“犧牲”了。那倒閉的二級貸款公司就不更知有多少了。

更可怕的是，現在大家根本不知道這房市的底在哪裡。這場戲還不知道什麼時候才
可以收場。比較一致的看法是，2008年房市還會跌。有些專家認為，房市要到2010年
才能停止下跌。

七八年前大多數經濟學家們沒有看出來股市的泡沫，這兩年他們又沒有看出房市的
泡沫。雖然股市泡沫，房市泡沫並不是他們造成的。不過做為經濟家，專吃這碗飯
的，卻一而再，再而三的誤判，甚至誤導，想想也應該汗顏。再寫文章，做演講時
是不是會有些底氣不足了？

對於經濟專家們來說，聊以自慰的是他們不是孤獨的。911的悲劇讓那些具有007傳
奇色彩的情報專家們汗顏，Katrina使那些FEMA的官員們汗顏，伊拉克戰爭讓那些軍
事專家們汗顏 。。。。。。

可是對於千萬大眾百姓來說，還有沒有專家能讓我們相信呢？平常百姓頭腦有時發
熱是因為他們不懂，所以我們需要專家。但是我們的專家們也都頭腦發熱了，對不
起飯碗事小，將國家置於大起大落的處境，那就是人民的不幸了。

(有興趣的朋友，可以click the link 讀CNN上的文章

How they got housing wrong
http://money.cnn.com/2007/12/28/news/economy/housing_forecasts/index.htm)