作者:張銳 2008-10-02 17:49:17 發表評論 [0] 推薦本文 正體 從出台禁止賣空交易到對貨幣市場提供存款保險的緊急馳援，再到拋出巨資接受金融機構不良資產，負責金融市場監管的美國三大政府機構即美國財政部（USDT）、美聯儲（FED）和美國證監會（SEC）日前齊刷刷打出的政策“組合拳”不僅堪稱是1930年代以來對市場力度最大的干預之舉，同時也代表着美國政府阻止華爾街金融危機的舉措正在步步升級。 儘管“兩房”(房利美和房地美)已經實現了國有化，美林被美國銀行成功收入囊中，雷曼已經壽終正寢，AIG獲得了美國政府850億美元的貸款援助，但華爾街金融危機卻並不會因此劃上句號。 華盛頓互惠銀行可能成為次貸危機的又一犧牲品。這一美國最大的儲蓄銀行，今年首兩個季度已經虧損了108億美元。目前，美聯儲正在積極為它尋找私營買主和外部市場注資，如果不成，華盛頓互助銀行難逃雷曼式劫難。問題的嚴重性在於，次貸危機對金融市場的破壞性已經傳導到了貨幣市場。在美國，貨幣市場多用於短期資金融通，通常是收益穩定、風險很低的投資工具。購買這類市場的基金，也被認為是儲蓄的一種很好替代方式。 但是，目前極度動盪的美國金融形勢已經讓投資者信心產生動搖，在他們紛紛將各類資產變現的同時，基金公司面臨着贖回甚至不得不清盤的壓力。根據監測機構 iMoney Net的數據顯示，僅在9月17日前的一周時間，美國貨幣基金市場上投資者就抽回1,690億美元的資金，導致貨幣基金市場總市值急劇萎縮5％，而且這種情況對於規模在3.4萬億美元的美國貨幣市場基金行業聞所未聞。 隨着風險資產的被拋售，投資者前所未有地湧入美國國債以求自保，導致債券價格下跌和收益率的揚升。目前公司債券和美國國債之間的收益率之差已經升至多年來的最高水準。貨幣市場是短期融資的重要資金來源，而在債券收益率走高的前提下，短期融資市場必然受到遏制甚至陷入停頓，而這種情況又會迫使銀行減少同業短期資金拆借的額度，從而令銀行不斷減少的資本金進一步枯竭。 信用違約掉期（針對與公司債和按揭證券相關的資產違約提供的保險）是未來可能發生風險的高危地帶。目前信用違約掉期覆蓋的債務規模超過62萬億美元，而且信用違約掉期的最大賣主就是AIG，其為超過4,460億美元的信用資產提供了信用違約掉期。但隨着金融機構特別是AIG惡化的財務數據公之於眾，投資者不僅擔心交易對方能否履行合約，更擔憂AIG對違約交易是否具有提供保險服務能力。果如此，目前發行在外的大量信用違約掉期合約將成為一張廢紙，金融機構資金狀況將進一步惡化。 史上最大救援之舉 對於金融危機的嚴峻現狀和未來走向，美國政府給予了高度地警覺和重視。對此，美國政府推出了自上世紀三十年代經濟大蕭條以來美國對金融市場力度最大的干預措施。按照這一計劃，美國財政部將成立一專門機構，通過發行債券的方式收購金融機構手中巨大的按揭不良資產。這項收購計劃將動用財政部7,000 億甚至上萬億美元的資金。 對於貨幣市場的“輸血式”救助也為美國歷史所罕見。日前，美國財政部宣布動用500億美元的外匯穩定基金為美國貨幣市場共同基金持有資產提供擔保，與此同時，美聯儲表示擴大緊急貸款計劃，資助商業銀行從貨幣市場基金購入資產票據，以緩解流動性不足的問題。 鑑於股票市場的不穩定狀況，美國證券交易委員會發布了嚴禁賣空交易的禁令。目前，799種金融類股票被禁止賣空，時間為一個月。SEC宣稱，如果需要，將延長禁令的時限，甚至不排除擴大禁令的實施範圍。 致力於運用國內政策工具進行空前救市的同時，美國政府對外與主要經濟體尋求聯合的態度也可謂空前。日前，美聯儲宣布，將授權全球幾大央行的美元掉期協定規模提高1,800億美元。外國央行可以通過美元掉期協定這一安排，從Fed獲得美元資金。受此影響，歐洲央行目前與Fed的美元掉期協定規模將從 550億美元提高到1,100億美元，瑞士央行的美元掉期協定規模將從120億美元提高到270億美元。另外，Fed還首次與日本央行、英國央行和加拿大央行實行貨幣掉期協定，規模分別為600億美元、400億美元和100億美元。上述掉期協議均將於明年1月30日到期。 在利弊得失之間 “政府干預”是否超越邊界和“金融寡頭”的出現是市場所詬病的重要話題。當美國財政部接管“兩房”時，“有形之手”完全伸進了商業房貸市場；當美聯儲撥出巨資為貝爾斯登紓困時，政府之手已經伸進投資銀行，當政府決定接管AIG的時候，也就意味着行政力量開始深入滲透保險業，而如今政府大規模收購金融機構不良資產的結果，更表現為行政權力向商業領域的大幅延伸。 許多專家認為，美國大蕭條之後生成的金融“自由化時代”已經或即將被“政府干預時代”所替代。不僅如此，在美國政府直接或間接干預下，摩根大通收購了貝爾斯登，美國銀行收購了美林證券，這種兼併將締造新的金融寡頭，政府日後可能更容易被大型企業“綁架”，為將來的金融穩定埋下隱患。 財政赤字的巨量攀升是一系列拯救行動後必須面對的嚴峻問題。在過去的一年中，美國政府對受次貸重創的美國金融巨頭的援助已達到6,000億，而僅僅一個“ 金融重建計劃”所需要的資金就等於美國一年的軍費開支。美國國會預算辦公室預測，美國財赤在9月底本預算年度結束時將達到4,070億美元，而在 10月1日開始的新財政年度中，財赤將刷新紀錄，達到4,820億美元。為此，美國已將國債最高法定限額從現有的10.6萬億美元提高到11.3萬億美元。 對於投入巨資收購金融機構不良資所能產生的“槓桿效應”也值得懷疑。按照收購程序，金融機構將對持有的抵押貸款支持證券等資產各自提出報價，政府從中選擇最低報價進行收購。在這種情況下，如果政府收購價格過低，意味着銀行不得不以較大折扣出售不良資產，並在其資產負債表上記入巨額損失，這可能導致銀行本已脆弱的財務狀況進一步惡化。而如果政府以較高價格收購銀行不良資產，則未來在出售這些資產時可能出現巨額虧損，這意味着廣大納稅人將為這場金融大救援埋單。 當然，和任何私營公司一樣，美國政府向金融機構慷慨注資不可能不求回報。以向AIG提供貸款支持為例，美聯儲提供的貸款利率不僅比倫敦銀行同業拆息高出 8.5個百分點，而且作為貸款的回報，聯儲還取得了AIG80%的股份。眾所周知，AIG旗下的人壽、家庭財產和汽車等保險項目一向被視為優質而穩健的業務，而通過注資來解決其在投資領域蒙受的損失，美國政府不僅可以收取一筆可觀的利息收入，還可以等AIG起死回生後出售手中股份獲得驚人的紅利. －－原載：《香港經濟導報》，2008-09-28 http://www.tiandaocn.org/explore/explore_more.asp?nplShIxO ——————————————— ->[ 右派網 http://www.youpai.org ]