2002年是美國股票市場六十年來首次出現的連續第三年下挫。研究股市和經濟關係的專家提出新觀點：前幾年是投資過渡刺激了經濟膨脹，而並非許多分析所說的經濟發展提升了股市。專家認為：受股市滑坡影響最大的硅谷高科技工業迎接復甦還要等上一年。

*兩萬億美元煙消雲散*

2002年美國股市連續第三年下滑；這是自上個世紀四十年代初以來的第一次。今年股市上又有兩萬億美元財富煙消雲散。在此之前只有第二次世界大戰爆發、大蕭條以及1900新世紀伊始的經濟動盪導致道瓊斯工業指數有過連續三年下跌。

以高科技類股票為主的那斯達克綜合指數自1971創始以來，這是第一次連續三年下挫。到十二月二十號星期五收盤，今年道瓊斯工業平均指數下降了15%，那斯達克損失30%。從2000年三月的股市顛峰至今，總共7.3萬億美元的財富在股市上消失。

高科技工業受創最嚴重，硅谷最大的150家公司損失達1.2 萬億美元，約占全部股市損失的16%。政府數據顯示美國整體經濟這次衰退並不嚴峻，但是高科技工業卻經歷不折不扣的蕭條。研究分區經濟的Economy.com公司現在預計，硅谷真正復甦要等到明年底，比原來的估計又推遲一年。

*股市刺激了高科技工業*

九十年代後期奇蹟般發展的技術經濟何以變得如此虛弱？而且久久不能恢復元氣？高科技帶動的新經濟為什麼失去勢頭？現在許多人的看法是：所謂的“新經濟”從來沒有表面看上去那麼健壯。

加州大學洛杉磯分校經濟史學家布雷納研究了九十年代後期新經濟泡沫的膨脹和破滅，他說：多數人認為高科技工業大發展提升了經濟和股票市場。他的看法相反：是股市刺激了技術工業的膨脹，投資人的錢湧入股市，許多公司輕易籌到大筆資金，它們隨意購買技術，增加生產能力，發展規模超過了營利所能。

布雷納認為投資泡沫加給美國經濟的負擔是許多公司生產能力過剩而盈利微弱。全美國企業的盈利至今還很虛弱，硅谷情況尤其嚴重，150家最大的公司總和已經連續兩年沒有一個季度報告獲利。今年第三季度這150家大公司總計虧損三十三億美元，比第二季度虧損八十二億美元有了改善。洛杉磯加大經濟史教授布雷納說：經濟復甦不會很快到來，因為全國以及高科技經濟還在奮力掙脫股市上漲時人為的刺激因素，就像吸過毒的人掙扎著擺脫毒隱。

*股市消腫的後遺征*

股市消腫有一連串痛苦的後遺征：美國各州政府面臨自1929年大蕭條以來最嚴重的財政危機。硅谷所在的加利福尼亞，僅因為資本利得收入和股票選擇權的稅收下降，州政府一年就減少一百二十億美元進款，相當下個財務年度兩百四十多億美元預算赤字的一半。聯邦政府的收入同樣減少，原來估計十年5.6萬億美元的預算盈餘很可能變成九千億美元的赤字，部份原因也是股市下降影響政府收入。美國企業前幾年花了幾十億美元實行併購，那些被買的公司許多現在已經一文不值。

硅谷高科技公司的帳目上一千億美元的財產因為收購公司而化作烏有。股市縮水還衝擊了傳統的退休計劃；許多公司現在要動用盈利填補因投資股票受損失的退休基金。[蘇伊士信貸第一波士頓公司]的一份調查說：標準-普爾五百大企業為支付退休金，眼下就可能短缺兩千四百三十億美元-- 相當所需資金的20%。各類退休計劃的財產明顯下降，企業普遍使用的401-K 退休計劃財富減少10%。在硅谷桑尼維爾市經營諮詢公司的61歲的卡爾·安格蒂的退休基金因股市損失減少了三分之一，他將要多工作五到七年。

*2003年股市展望*

即將到來的2003年是否會成為股票市場連續第四個下降的年頭？專家認為答案可能取決於兩項因素：生產率和盈利。如果美國員工保持高生產率，公司開始盈利，經濟就能回穩，投資人有希望重整信心，促使股票價格上升。美國股市只有大蕭條時期的1932年是連續第四年下瀉。專家預期明年股市反彈。研究股市歷史的MarketHistory.com公司指出，二次世界大戰之初股市在連續三年走低之後1942年反彈8%，43年上升14%。硅谷紅木城投資管理人拉恩指出，股市以往每一次深度下降後，都有較大幅度反彈。他期待明年標準-普爾五百綜合指數上升14%，那斯達克增幅達20%-30%。