川普意外勝選令市場大幅動盪，美元升值，債市暴跌，股市上了過山車，各大板塊也重新洗牌，新興市場受創。這些動盪是否會影響美聯儲12月份升息預期成了一個重要問題。

在競選過程中川普對美聯儲發表過不少言論，最近對美聯儲主席耶倫言辭苛刻（見《川普，央行和零利率》）。但昨天川普顧問表示川普不會撤換耶倫，這意味着耶倫可以順利完成任期，因此短期內美聯儲不會有人事變動，利率政策也不會突然轉變。

從利率市場看，最好的指標是美聯儲利率期貨合同。圖一顯示期貨市場對2017年1月份美聯儲利率的預期。圖中可見2017年1月合同價格大選次日出現動盪，但很快回落到前值，因此市場對美聯儲12月份升息預期基本維持不變，升息幾率在70-80%之間小幅波動。

從近期數據看，美國就業市場良好，工資收入上升趨勢明顯（見《美國10月非農就業數據溫和，美聯儲12月升息期望增強》）。同時市場預料川普執政將會推動通貨膨脹，因此市場通脹預期上升，無疑減輕部分美聯儲官員對低通脹的焦慮，事實上有利美聯儲升息決定。

股市雖然經歷過山車，但標普500指數完全恢復，並接近歷史最高。因此美聯儲無需顧慮股市。但川普勝選讓美元升值，回到10月下旬的高位（見圖三），或許讓美聯儲稍有顧慮，但無大礙（美元對利率政策的影響見《解讀美聯儲Dudley講話》）。如果美元持續飆升，可能就會出現更多變數。

綜合上述因素，川普勝選不影響美聯儲12月升息預期。其它大選相關市場評述見：

    《市場嚴重誤讀大選，川普當選美國總統》

    《川普勝選令市場持續發酵，人民幣暴跌》

    《川普勝選，美債受冷落》

    《川普能否重演里根總統的輝煌》

圖一 （短期）美聯儲利率期貨2017年1月合同價格

 市場價格=100-預期利率

圖二 （一年）美聯儲利率期貨2017年1月合同價格

圖三 美元指數

作者：藿香子

時間：2016年11月11日

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