買入並持有的方式最近不太管用，但頻繁交易也不比它好。

股票比以前流動地更快也更便宜了。只要7.95美元甚至更少，你就能上網進行交易。據Rosenblatt Securities公司稱，紐約證券交易所每天的交易量近20億股，這還不包括競爭市場中的交易。全都算上，交易量有如滔天巨浪，2月份迄今為止平均達94億股，比1月份的91億股有所上升。

衝進股市之前先暫停一下。交易耗費資金，增加納稅額，並能助長不良習慣。正如格雷厄姆(Benjamin Graham)所述，投資需要全面分析並保證本金的安全和充足的回報。基於傳言、預感或恐懼的交易與投資的含義有天壤之別。

格雷厄姆堅持認為普通的個人投資者與大型機構相比有一個巨大的優勢。主要是個人與機構不同，不需要進行荒謬的短期業績評測。因此，交易越頻繁，就越浪費這一優勢。

諮詢公司Mercer和投資智庫IRRC Institute進行的最新調查中詢問了800多家機構基金的經理的交易頻率。

三分之二的人的交易量高於預期；他們的交易率平均被自己低估了26%。儘管大多數人的業績均以三年為周期進行評判，但他們的平均持股時間約為17個月，其中19%的基金經理一般持股時間僅為一年或更短。

一位基金經理強烈否認自己過於關注短期業務，抱怨說對沖基金導致市場流通量增加，散戶傾向於關注短期業績，並且過快的買進和賣出基金。

自身有短，莫笑他人；據Mercer公司調查顯示，這名基金經理一般每次持股時間約為27周。

這些專家們一邊抱怨市場過於以短期為導向，一邊又認為他們自己能夠通過更為短期的方式跑贏市場。該研究報告的合着者蓋耶特(Danyelle Guyatt)說，這是非常嚴重的過於自負的表現。

更多的交易並不確保更高的回報，這對個人和專業投資者都一樣。

對摺扣經紀券商客戶近200萬筆交易進行分析後發現，交易最頻繁者所賺取的收益並不比交易最少者的收益高。扣除經紀業務成本後，交易最快者遠遠落後於交易最慢者。

據晨星公司(Morningstar)稱，投資組合交易率最高的共同基金在過去十年間的年平均業績比交易最慢的基金低1.8個百分點。對退休基金股票投資組合的研究發現，平均而言，如果基金經理休假12個月、不做一單交易，基金年回報率將增加近一個百分點。

這可能是因為許多投資者傾向於過快地賣出賺錢的股票，直到後來才發現用不太好的股票代替了賺錢的股票。同時，鎖定收益讓人有一種成就感。

Mercer/IRRC研究的合着者盧孔尼克(Jon Lukomnik)說，不採取行動就很難證明一位資金管理人存在的正當性。他還說，如果市場上下波動，要很有把握的人才敢說，我用不着交易。

巴菲特的話仍然值得記取：1992年2月道指位於3200點時，他寫道，股市就是一個再交換中心，資金從積極人士之手流向有耐心之人手中。

作者：Jason Zweig