就像經典電影《逃獄驚魂》(The Defiant Ones)中的托妮•柯帝士(Tony Curtis)和西德尼•波蒂埃(Sidney Poitier)那樣，股票和商品像是被強行綁在了一起，它們極力想要分開卻又無法掙脫。

　　在過去幾年中，許多投資者都斷定石油、玉米和黃金等商品提供了能夠分散掉股票風險的獨立收益。但是股票與商品之間的相關性——它們的價格一起波動的程度——在許多情況下是近30年來最高的。

　　瑞銀環球資產管理(UBS Global Asset Management)的定量分析總監甘貝拉(Michele Gambera)稱，今年，標準普爾500指數中，約40%的周波動可以用能源價格的周波動來解釋。這是過去5年中類似指標水準的2倍，過去20年中類似指標水準的約20倍。

　　股票與商品之間的某些聯繫顯得很異常。比安科研究公司(Bianco Research)的策略師西蒙斯(Howard Simons)稱，本周四，原糖期貨和標準普爾500指數的月相關係數達到了67%，這是僅僅6天前水準的10倍多。這是今年原糖期貨價格與股價的相關性第三次激增至60%以上——比其低於20%的長期平均水準要高得多。

　　糖價和股價究竟是怎麼聯繫起來的呢?西蒙斯說，糖現在既是一種能源商品，也是一個增長熱點，因為巴西大部分的甘蔗都被用於生產乙醇了。這種汽油添加劑與原油價格相聯繫，而原油價格又對貨幣政策和全球經濟增長很敏感——驅動股價的同樣是這些因素。

　　但西蒙斯說，還有另一個不那麼明顯的因素在起作用。這就是演算法交易——根據數學模型自動買賣各種資產。演算法交易不了解、也不關心為何兩種資產的價格會一起變化，它只能識別出它們正在這樣變化。一旦電腦認為這種價格關係將會維持下去，其他交易者——包括電腦和人類——往往就會加以注意並照做。西蒙斯說，這可能是事實，不管某種相關性是否由基本經濟因素驅動。

　　西蒙斯說，我們已經到了一個惡性循環的節點，演算法交易會自動設計程式，它會逐步發展以追蹤這些關聯。這築起了一道貨幣高牆，迫使其他人的行為遵循同一種模式。

　　另一類商品——工業金屬——似乎對某些不尋常的目標有磁力。據瑞士信貸銀行(Credit Suisse)的全球資產組合策略師麥金托什(Phil Mackintosh)稱，近幾周，鞋類製造商耐克(Nike)和速食巨頭百勝餐飲集團(Yum Brands)的股價與鋁、銅和鋅的價格波動相關性都牢牢穩定在60%左右。今年5月以來，這種相關性大約翻了一倍。

　　當然，相關性不代表因果關係;這可能是一種巧合。但美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的首席美國股票策略師比安科(David Bianco)稱，較高的商品價格往往表明全球經濟正在健康增長。股票投資者的信心也在強勁反彈。比安科說，由於標準普爾500指數中的許多公司都是大型商品生產商——或為其他大型商品生產商供貨——因此與過去相比，它們的收益與商品價格的關聯更加緊密。

　　此外，定量寬鬆貨幣政策——美聯儲(Federal Reserve)大量購買債券——和全球經濟復甦令幾乎每種資產的價格都看漲。但在過去的經濟拐點，股票和商品的價格相關性比現在要低。

　　在可以預見的未來，將會有許多時期出現貨幣如潮水般同時湧出和湧入所有資產的情況，此時風險分散策略將會失敗。正如西蒙斯所指出的，你投資的時間越長，現在的風險承受能力就必須越強，因為風險分散策略在短期將持續表現為失效狀態。但是，風險分散策略的作用會隨着時間的推移重新顯現出來。

　　而你可能已經身處商品繁榮大潮的風口浪尖而不自知。加利福尼亞州聖何塞(San Jose)Loring Ward金融諮詢公司的投資研究總監卡瓦略(Matthew Carvalho)說，按照通常假設，一般個人投資者的商品投資比例都是零。但多數投資者都通過股市間接承擔了商品風險。

　　如今這種風險已急劇上升。西蒙斯說，與過去相比，現在你通過股票承擔的商品風險要高得多。

　　所以，如果你還沒有在資產組合中加入一大堆商品，也不用着急。甘貝拉說，多種不同資產提供的風險分散效果已經顯著降低了。這樣做的好處比你想像的小得多。

　　Jason Zweig