隨着中東地區緊張局勢推動原油價格突破每桶100美元，美國股市近來連連上漲的勢頭上周罕見地出現停頓。但是，積蓄已久的漲勢畢竟難以逆轉，受沙特阿拉伯增產以安撫利比亞騷亂可能影響石油供應的市場擔憂提振，在經歷連續三天拋售浪潮後，美國股市上周五實現反彈。
儘管上周美國股市累計下跌僅1.7%，但已經創出三個月來的最大單周跌幅;同時，看漲投資者比例從47%降至37%，同樣創出三個月來的最大單周降幅。短期來看，變化無常的股市可能繼續從油價走勢中尋找線索。同時，華爾街也會暫時擱置上調經濟增長預期的打算，至少眼下如此。
AllianceBernstein首席市場策略師Vadim Zlotnikov預計，如果今年油價保持在每桶90-100美元之間，也就是較2010年的水平上漲約20%，那麼美國總體經濟增速可能減少0.8個百分點，但對油價走勢更為敏感的大件商品支出的降幅可能達到5個百分點。Strategas Research的經濟學家Don Rissmiller稱，在汽油價格走高或抵押貸款利率任何一個出現上升的情況下，美國經濟或許能夠應付，但若上述兩種情況同時出現，那麼就未必了。 Rissmiller認為，如果汽油價格(當前在每加侖4美元下方)和抵押貸款利率(接近5%)的數值總和超過10，經濟陷入低迷的風險就將加大。
能源類股大幅上漲，即便拋開上周五的漲幅，能源類股年內漲幅也高達12.6%，較表現位居第二的工業類股4.8%的漲幅高出近兩倍。實際上，能源類股在過去六個月的反彈幅度超過40%。Bespoke Investment Group對自1940年以來能源類股大幅上漲的前五次情況進行了分析。根據歷史記錄，五次中有四次一個月後都出現回落，平均跌幅達到2%，並且三個月後的跌幅仍然達到1.1%。由此看來，油價攀升對能源類股的提振作用可能很快就被消化。
另一方面，能源類股基於預期收益的市盈率為13.4倍。摩根士丹利(Morgan Stanley)指出，這一市盈率倍數與市場總體水平相當;但與總體市場相比，能源類股的增長預期並沒有高出多少。當然，如果油價繼續攀升，能源類股將繼續受益。但油價攀升將令哪些類股受損呢?一般來說，那些大宗商品在成本所占比例較高、而定價能力有限的類股，如汽車類股、零售類股、食品飲料類股及家居用品類股的股價往往會受到不利影響。
原油價格上周累計上漲9.1%，至每桶98美元;同時，金價漲至每盎司1,409美元。儘管波音公司(Boeing Co., BA)股價走高起到一定提振作用，但道指上周仍累計下跌了261點，至12,130點，跌幅2.1%，在過去13周中跌幅排名第二位。標準普爾500指數上周累計下跌23點，至1320點，跌幅1.7%，扭轉了此前連續三周上漲的勢頭。不過，該指數本月累計漲幅仍達到2.6%。納斯達克綜合指數上周累計跌 53點，至2781點，跌幅1.9%。羅素2000指數跌13點，至822點，跌幅1.5%。
能源類股可能是油價攀升和全球動盪最直接的受益者，但誰能說這個世界在5-10年內不會變得更加美好?而惠而浦(Whirlpool Co., WHR)這樣的公司不會從中受益呢?畢竟，無論是利比亞還是泰國，當前的騷亂歸根結底都是因為民眾嚮往更好的生活，儘管訴諸武力和流血的方式很殘酷，但全球中產階級隊伍不斷壯大的前景最終應該會帶來更多的洗衣機、電冰箱、冰櫃、烤箱和洗碗機需求。
要實現美好的願景還有很長的路要走，惠而浦眼下的問題已經夠多的了。但正因為存在這些問題，該公司股票的估值也比較便宜。拉丁美洲和亞洲經濟正在繁榮發展，但這些市場在惠而浦的銷售收入中還不到三分之一。受薪資凍結和房價不斷下滑影響，惠而浦將鋼、銅和塑料等原材料價格上漲的影響轉嫁到北美消費者的難度不斷加大。惠而浦第四財季利潤攀升80%，但究其原因是受能源稅優惠等因素提振;儘管推出大力度的打折活動，產品銷量僅增長了3.6%。而且假期一過，交貨量便有所下降，1月份全行業北美地區的家用電器發貨量減少了12.7%。
儘管如此，惠而浦的困難得到了市場的理解。對經濟復甦的預期已對整個非消者必需品行業構成提振，不久前非消費必需品類股在標準普爾500指數中的權重自 2006年以來首次超過消費必需類股。對惠而浦而言，該股自去年春季以來已累計下跌近30%，眼下，隨着油價的攀升，投資者再次開始加速拋售該股。
目前，惠而浦的企業價值(市值加淨負債)與其穩定的現金流之比僅為5，接近紀錄最低水平。當然，迫於來自LG和三星(Samsung)等競爭對手的壓力，惠而浦必須設計出更加節能、更富創新的產品，但管理層對北美市場需求增長的預期僅為2%-3%，對拉美和亞洲市場需求增長的預期則為7%-9%，與其他消費類公司相比，這一預期似乎相當保守。實際上，惠而浦基於2011財年每股收益的預期市盈率僅為6.8倍，比信貸危機最嚴重時的情況好不了多少，也低於家用電器類股平均10.6倍的水平。因此，惠而浦的股價非常便宜。
Kopin Tan
