投資者須注意：寬鬆貨幣時代已臨近尾聲。歐洲央行(European Central Bank)近來一直努力向外界傳達有關其很可能在4月7日加息的信息。通常來說，隨着加息周期的啟動，投資者往往會調整預期，風險資產時常因此受到衝擊。這一次情況也不會例外。

　　本輪加息周期最大的不同在於制定加息步伐的可能會是歐洲央行，而非美國聯邦儲備委員會(U.S. Federal Reserve)。瑞士信貸(Credit Suisse)稱，從統計中值來看，1970年以來，Fed加息時間要早於歐洲18個月。此外，考慮到歐洲政府正在致力於削減赤字，因此此次加息可能是在財政緊縮的背景下進行的，而這將打擊歐洲股市的走勢，尤其是那些歐洲外圍國家的股市。

　　加息周期的啟動往往會震動股市。摩根士丹利(Morgan Stanley)稱，Fed首次加息前後，歐洲股市會回落8%(2004年)至21%(1976年)，下跌行情持續的時間在54天(1980年)至400 天(1994年)之間不等。瑞士信貸美國策略師認為加息之初美國股市往往會回落10%。

　　而滙豐(HSBC)認為，加息之初通常還會出現類股輪動性走勢：歐洲方面，醫療保健股和電信股傾向於走強，而材料、工業、消費和能源股則會走軟。

　　歐洲股市可能正在消化這些風險。據Factset稱，歐洲斯托克600指數今年以來僅僅上漲了0.2%，按今年預期每股收益計算，該指數成份股的平均市盈率僅略高於11倍，接近2009年年初低迷時期的水平。這說明歐洲央行加息對其他股市的衝擊可能更大，尤其是在國際投資者押注葡萄牙融資問題會讓歐洲央行推遲加息的情況下。實際上，來自歐洲央行官員的最新評論以及陸續公布的良好經濟數據已預示國際投資者的這種預期將會落空。

　　不過，Fed可能再次成為一個“意外因素”。Fed的定量寬鬆計劃已經提振了市場的信心，但這一計劃定於第二季度末結束，屆時會給流動性帶來什麼樣的影響還不得而知。而歐洲央行眼下還在向金融系統提供流動性。

　　到4月27日，當Fed主席貝南克首次在議息會議會舉行新聞發布會時，可能會證明這一天對全球股市投資者的意義要比4月7日更重要。

　　Richard Barley