周四傳出消息，歐元拯救計劃得到通過，全球市場爆炸性地攀高。多數投資者會被這狂熱而眩暈，以為這是牛市開始。且慢!

　　先說說這個拯救計劃。據目前得到的資料是，私有(公司個人等)希臘國債全體扣減50% 、歐洲銀行限期8個月融資1470億美元、歐洲金融穩定基金擴容至1.4萬億美元。

　　百分之五十啊!

　　如果你持有希臘債，百分之五十已經拿不到了。這算是什麼呢?不算是債務破產又算什麼?歐美人喜歡用委婉詞來緩衝對某些事情的描述。可是說白了，這就是破產。可惜的是，對私人債務持有人的50%的扣減只讓希臘的總債務水平降低22%左右。其次，即使這些扣減後，希臘之國債仍然占國內生產總值的130%以上。並大言不慚地預計，到2020年把債務降低到120%的水平上。

　　當然，這些數據不能把國際貨幣基金組織給希臘的錢算進去。國際貨幣基金組織將給希臘1370億美元貸款。找個小學生算一算，但在獲得新的資金1370億美元(幾乎同扣減量持平)，希臘預計仍然是在2020年徹底破產。這一簡單算術就已經將官方說法駁得體無完膚，至於希臘連第一輪救濟金尚未還清指數，就當全忘了。

　　以筆者之拙見，希臘債務持減量太小，起碼要到80% 才有意義，要不然希臘仍就是個風險，仍舊會引發引發信貸事件和系統性風險。

　　讓我們在看看這筆交易的其他數字。根據協議，歐洲銀行到明年六月為止必須融資1470億美元。可據獨立分析家的估算，德意志銀行一家就需要籌集新的資本1730億美元。所以說，這個新“規定”根本就是瞎掰。

　　事實上，就整個來看歐洲銀行體系已經技術破產。儘管資產總額46萬億美元以上，歐洲銀行將需要籌集資本1.8萬億美元，帶來他們的槓桿水平下降到13比1 (國際新標準)。目前歐洲銀行的槓桿水平在25之30比1左右，同雷曼兄弟公司倒閉時雷曼公司的槓桿水平差不多。

　　1.8萬億美元是個什麼概念?是1470億美元的十多倍。什麼叫滄海一粟，你可找到真實生活中的例子了。歐洲央行正在玩邪乎的，他們將一桶水倒入一個沙漠，並期待下面發芽變成森林。不幸的是，信貸市場實際上已經知道這一點，這是為什麼市場預測在未來會有更多的希臘持減。這也是為什麼國際貨幣基金組織已決定借給希臘國家違約的1370億美元。拆東牆補西牆嘛。

　　因此，我警告我的讀者，不要以為這個爛攤子是不是要結束了，還差得遠呢。真到曲終人散時，歐元同其銀行體系已經一起倒閉了。

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