葉檀：曼氏申請破產保護 歐債危機惡化

　　彭博社引述法庭文件報道稱，全球曼氏金融美國公司目前債務為5000萬美元，資產總額約5億美元;公司最大的無擔保債權人包括了摩根大通銀行和德意志銀行，兩家公司分別作為信託人代持12億美元和6.9億美元債務。

　　曼氏申請破產保護，緣於在歐債上過大的風險敞口，曼氏金融CEO科贊於去年接手全球曼氏金融首席執行長職務，出於交易員的激進本性，在歐洲國家發行的主權債券方面押下了大賭注。根據評級機構資料，其合計持有63億美元的歐債敞口，分別來自西班牙、意大利、比利時、愛爾蘭和葡萄牙，無一不是“重災區”。而這些投資也導致全球曼氏金融自身的債務評級被降至垃圾級。

　　曼氏破產說明歐債風險遠未過去，高風險未必能帶來高收益。科贊認為歐元區領導人不會讓歐元解體，會以高利率發債緩解燃眉之急，曼氏因此可以在擁有安全邊際的背景下坐收債務高息。科贊在高盛擔任美國國債交易員時曾名利雙收，他相信意大利和西班牙等國家高收益的主權債務是樁好買賣。這一想法與 1998年俄羅斯債務危機崩潰之前長期資本管理公司的做法如出一轍。現在長期資本管理公司倒閉了，曼氏則申請破產保護了。

　　曼氏的風險敞口導致自身的債務評級被降為垃圾級，而從今年7月28日開始，曼氏的股票開始了冗長的下探之旅，當時收盤於7.07美元，截至10 月31日收盤於1.20美元。而今年以來股價下跌85.65%，最新一輪大跌從10月24日開始。看來，曼氏對歐元債券與眾不同的獨特看漲法，並沒有給他們帶來收益。

　　曼氏破產顯示其資產無人接手，雖然報價很高卻有價無市。10月27日最新召開的歐盟峰會，使金融機構成為最大的債務買單者，歐元區領導人與私人銀行和保險公司達成協議，金融機構接受就持有希臘政府債券損失50%。根據協議，私營部門同意自願接受的其債券投資名義減值50%，令希臘的債務負擔減少 1000億歐元，令希臘債務占國內生產總值由現時160%，降至2020年時的120%。

　　曼氏的破產更說明，歐債危機的風險並不在於金融鏈條的傳導作用，而是在行政作用下，強行要求債權人承擔損失，並且通過行政調控債市與匯市的辦法，強迫所有的投資者承擔損失，買單者從金融機構到所有債權人。

　　歐盟峰會後，希臘總理帕潘德里歐稱，此次對希臘債務削減50%，將對希臘經濟發展具有深遠影響，希臘可以擺脫在此之前一直束縛它的問題，希望從 2012年開始希臘將不再出現新的虧空，儘管部分希臘的銀行將因此次削減債務國有化。希臘是否有希望尚不可知，唯一可以確知的是，曼氏進入了地獄，不知能否通過破產保護重生?而在行政手段的控制下，一度做多瑞郎與日元的投資者也險些進入地獄。

　　曼氏破產保護，是全球債務危機深化的標誌，全球市場風雨飄搖。受此打擊，歐元兌美元連續3天下挫，11月1日跌到1.3618兌1美元的低位。全球股市普遍下跌，歐洲主要的德國DAX指數11月1日暴跌5.30%。而債務國的發債成本更高、違約風險更大，同一天，意大利/德國10年期國債收益率之差觸及歐元面世以來最高436個基點，日內上漲29個基點;意大利/德國2年期公債收益率之差亦觸及歐元面世以來高點，上漲22個基點至476個基點;法國/德國10年期國債收益率之差擴大9個基點至116個基點;西班牙/德國10年期國債收益率之差擴大23個基點至372個基點。

　　投資者對於意大利等國家的債務失去了信任感，如果風險涉及法國，那麼歐元區將難以挽回。

　　唯一值得安慰的是，歐美坐視曼氏申請破產保護，美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會周一晚間表示，全球曼氏金融有序清盤是保護其客戶資產“最安全、最謹慎的舉措”，說明曼氏沒有傳染的能力，他們的自營盤風險不至於成為次貸風險，威脅一個又一個金融公司，形成全面的信用凍結。