中國擁有3萬億美元的資產，美國人欠中國1.2萬億國債。如果細細分析下來，中國卻是欠美國人的錢

　　於曉華

　　中國外匯儲備在2011年1季度已經超過了3萬億美元，其中購買的美國國債已經達到了1.2萬億元。於是，我們一些國人覺得美國人欠我們的錢，美國的經濟命脈就掌握在我們的手上，我們是“大爺”了。國內某記者在國際場合也“代表”中國人民“去”提醒”美國總統奧巴馬：“你們欠我們錢。”可是，如果仔細分析下來，我們會問：“是美國人欠中國人的錢?還是中國人欠美國人的錢?”

　　雖然，中國擁有3萬億美元的資產，美國人欠中國1.2萬億國債。如果細細分析下來，中國卻是欠美國人的錢。

　　從統計上看，美國對中國每年的直接投資只有40至50億美元，20年累計起來也就是1000億美元。可是實際數字要遠遠大於這個數字。因為美國每年在中國的盈餘都作為投資追加了。按照美國經濟分析局的數據，美國在海外的資產總額超過20萬億美元，它在中國的資產總額超過其3%。也就是說美國在中國的資產超過6000億美元。這一筆錢達到了美國對中國所欠國債的一半。

　　這個數字肯定是低估了。舉幾個例子。比如，中國最大的IT公司百度就是一家美國公司，公司前10位的大股東都為美國投資機構。按照2011年 10月23號的市價為410.6億美元，15家百度就相當於美國在中國的總資產。30家百度就可以把美國人欠中國人的錢給抵消了。另外，美國銀行對建設銀行(601939,股吧)的投資市價大概為1800億元人民幣，約合300億美元。40家美國銀行的投資就可以把美國欠中國人的錢抵消了。

　　當然，如果我們把其他的中國在美國上市的企業，新浪、搜狐、噹噹、盛大、中鋁等一長串企業算起來，也是一個不小的數目，幾個百度的數目應該是有的;如果把沃爾瑪、星巴克、麥當勞、肯德基、摩托羅拉、高盛、波音、微軟、佳吉、保潔、安達信等一連串美國企業在中國的投資收益計算起來，然後進行資本化，那是相當驚人的。中國大陸占美國海外資產的3%，可能是低估了。

　　美國雖然欠了中國1.2萬億元的國債，但是這些錢又可能變成熱錢回到了中國或者其他新興國家，享受到了中國等國家經濟高速增長和貨幣升值帶來的 “雙好處”。美元投資中國等新興國家的收益率可能達到年均10%(經濟增速8%+2%貨幣升值)以上，但是美元國債的收益只有5%。這些利差都變成了美國 “暗物質”的一部分。

　　同時，這還存在一個“乘數效應”。美國就像一個“銀行”一樣，可以不斷地產生美元貨幣，然後對中國投資：對中國的投資，變成了美元國債，然後再回到中國投資，再變成美國國債，周而復始。只要中國經濟還在高速發展，中國人越買美國國債，美國人越高興。等於在幫美國人賺錢。

　　這部分國債等於每年中國送給美國600億美元的投資收益來平衡美國的赤字賬戶。如果把這部分收益資本化，以10%的資本折現率，這部分收益資本化後就價值6000億美元。

　　中國每年有大量的精英移民以及貪污官員把資產從中國向美國轉移。這部分資產可能在100億美元以上，資本化之後也會在1000億美元以上。

　　從以上的分析我們可以看到美國可能不欠中國的錢，而可能是中國欠美國的錢。美國借的是低收益的國債，中國欠美國卻是高收益的企業資金。這種結構的錯位，結局是中國欠美國的資金可能在1000億美元以上。

　　最近，美國參議院通過法案逼迫人民幣升值，同時中國外匯儲備卻開始減少。這樣的現象提醒中國，美國人開始對中國開始收賬了，當局者應該警醒了。如果不注意，對中國的結局可能正如Hausmann和Sturzenegger所指出的那樣，美國的“暗物質”會導致中國經濟的“大爆炸”。