以下即克雷默的評論文章全文：

　　今年註定將會以“歐洲之年”被記入史冊，至少歐洲已經成為了影響股市行情的最重要因素。這是一個漲漲跌跌的年頭，瘋狂波動的年頭，突然反轉的年頭……並不是要冒犯歐洲的朋友們，我們餘下的人們已經準備好了在2012年開啟市場故事的另外一個章節。現在正是年度預測的時間，因此我也想要在此預測一下一些我們或許會在新一年當中看到的重要頭版新聞。

　　1.美國國債下跌，標普500指數上漲。我想，2012年最重要的故事之一很可能就是美國國債泡沫的破滅。現在的利率實在太低，投資者很難繼續將自己的資金投入一種本質上說來幾乎沒有任何回報的資產。一段時間內，它確實可以提供安全，但是投資者不可能在避風港里住一輩子。我預計資金將會撤出國債，進入股市，哪怕是最歐洲越陷越深的時候。事實上，恰恰是因為歐洲的困境，如果美國經濟能夠持續強化的話，我相信標普500指數能夠漲到1400點，甚至1450點。

　　2.投資者轉向美國大投資銀行。像摩根士丹利(MS)、高盛證券(GS)和Evercore(EVR)等等，都已經做好了準備，要接收他們歐洲同行的業務了，這些同行曾經是他們強悍的競爭對手，但是現在卻因為主權債務危機和歐洲經濟低迷而步履艱難。

　　瑞士銀行(UBS)正在忙着解決無良交易員導致的20億美元損失問題，巴克萊(BCS)則被雷曼兄弟資產收購消化不良和歐洲的衰退環境所困擾。結果就是，大摩、高盛和EVR顯然將在全球範圍內獲得更多的購併，固定收益，股票交易及資產管理業務。

　　3.地方銀行表現出色。地方銀行有兩項巨大的優勢：他們並沒有怎麼捲入主權債務危機，而且他們較之投資銀行，對監管法規的變化遠沒有後者那麼敏感。伴隨美國經濟持續改善，信貸損失將繼續保持低水平，而住宅市場會逐漸趨於強勢(見下)。

　　Virginia Commerce Bancorp(VCBI)無疑是這一板塊最值得考慮的投資對象之一，這是一家華盛頓特區的小型商業銀行目前普通股價格在7美元左右，相對於盈利預期的市盈率在9.5上下。另外還有U.S. Bancorp(USB)，市值相對大一些，受到了巴菲特(Warren Buffett)的青睞。該股的市盈率在11左右，股息收益率1.9%，而且有着可靠的盈利歷史記錄。

　　4.歐洲出現買進機會。哪怕最終出現了可以解決歐洲債務危機的方案，當地經濟一段時間之內也依然會步履艱難，而且完全可能滑落到衰退當中。不過，我覺得，在一些歐洲跨國企業身上已經開始出現投資機會，這些公司的營收來自世界各地，股票價格低廉，而且還有可觀的股息收益率。

　　在這方面，我首先想到的是三家公司。威立雅(VE)是全球領先的水業公司，業務遍及世界各地，在中國幾乎覆蓋了每一個省。他們唯一的過錯就是在法國，這使得他們的股價從33美元滑落到11美元，股息收益率也因此達到了16%!賽諾菲(SNY)也在法國，是一家醫藥領先企業，和其他大多數同行相比，他們對新興市場的覆蓋都更勝一籌。該股當前的股息收益率是5%。ABB(ABB)是一家瑞士公司，他們的核心業務恰恰是今日需求最強盛的所在——規劃和建設電站。該股的股息收益率是3.8%。

　　5.伴隨房地產市場出現走強跡象，住宅建築類股反彈。住宅建築類股的表現一直是具有前瞻性意義的，我預計2012年將成為轉折點。並非所有相關公司都可以興旺發達，但是我預計有兩家是錯不了的。Toll Brothers(TOL)為較為富有的人群提供服務，他們有許多客戶都是生活優裕的嬰兒潮世代，現在聚族而居的住宅已經空空蕩蕩，想要搬家到上流社區，有更多現代裝置的住宅中去。他們不大可能因為自己當前住宅的負債而受到困擾，因為這些住宅大多是五年前甚至更早的時間購置的。

　　另外一個相對而言投機色彩更加濃厚的選擇是Hovnanian(HOV)。該公司也是一家高端建築商，以品質聞名，而且他們還擁有大量搶手的郊區土地。HOV位於新澤西，如果當地的金融行業如我所預測的那樣，迎來了轉折點，該公司就將成為直接的受益者。該股當前的價格只有1.40美元左右，突破的潛力巨大，但是要投資這支股票，你首先必須了解相關的風險。

　　6.大宗商品降溫。儘管中國採取了種種努力來刺激經濟增長，但是我覺得，他們2012年的增長之路將註定不再平坦，嚴重的房地產泡沫更是處在時刻可能破滅的危險之中。再考慮到歐洲的難處，久益環球(JOY)和卡特彼勒(CAT)未來的路也不會太好走。

　　我還估計黃金(1551.10,-13.00,-0.83%)和白銀的光澤在2012年也會暗淡下來。我並不是說金價會崩盤，尤其是在大家都在加印貨幣的時候，但是，它確實不會像之前那麼炙手可熱了。大對沖基金紛紛退場，而全球經濟呈現疲軟態勢，很可能一段時間內，中國，甚至印度的某些企業，對黃金的需求都不會持續強勢了。

　　7.國防公司的噩夢。在華盛頓，兩黨在大多數問題上的看法都尖銳對立，但是至少他們都知道，必須降低預算赤字，預算的削減已經在望了。未來十年當中，國防預算預計將損失6000億美元，這就意味着單純的國防承包商日子要不好過了。眼下，3萬億美元投入了伊拉克戰爭，而現在這個故事也要畫上句號了。洛克希德馬丁(LMT)和雷神(RTN)是兩家可靠的，管理有序的公司，但是在下一輪國防大規模建設之前，我都會避開他們。其他一些較為專門的公司，如衛星成像公司GeoEye(GEOY)和遙控艦艇公司AeroVironment(AVAV)，或許還會有不錯的表現，但是那些坦克和戰鬥機公司，等待他們的就是漫漫長路了。

　　8.Facebook的IPO遭到失敗。現在，流言磨坊又轉速過高了，目前最新版本的說法是，Facebook那已經醞釀得驚天動地的IPO將在明年上半年的某一時刻上演。對於那些所謂有關聯的人士，所謂超級富豪，能夠在股票交易開始之前買進的幸運兒來說，他們的經歷甚至會更加瘋狂。但是對於餘下的大多數人而言，他們所面對的則又將是另外一個故事了，他們看到股票的時候，後者的價格就已經嚴重注水了。歷史上已經有過太多吹噓過分的IPO讓投資者賠錢的故事了，我想，明年之後，我們很可能需要將Facebook加入那個清單——尤其是在諸如Google+等競爭對手其實也在虎視眈眈的情況下。

　　9.蘋果遭受打擊。華爾街的寵兒、成長股的模範現在正面臨着愈來愈大的競爭壓力。與谷歌之間的智能手機和電視之戰，以及平板領域競爭的白熱化——尤其是在亞馬遜(微博)Kindle Fire問世之後——都意味着銷售增長的速度可能會減緩，就如我們在上個季度所看到那樣。蘋果(AAPL)當然還會走在成長的道路上，但是要保持過去那樣的速度，已經非常困難了。更不必說，在競爭對手緊緊跟在身後的時候，他們還損失了指引公司前進的最偉大的想象家。

　　10.大藥廠當道。輝瑞(PFE)、施貴寶(BMY)和強生(JNJ)等公司的新藥預計將在2012年當中引領這些公司的股價走高。當然不會出現狂野的成長場面，但是目前看來，對於立普妥等專利到期的恐懼已經過分打壓了這些股票的價格，而且這三支股票的股息收益率都在3.5%到4%之間。仿製藥物領域的領先者梯瓦製藥(TEVA)看上去也已經為一個不錯的2012做好了準備，考慮到他們在仿製藥物和多重硬化領域的優勢，該股價格顯然是低估了。 (子衿)