導讀：MarketWatch專欄作家高德(Howard Gold)撰文指出，目前整體考慮，美國股票仍然是投資者的最優選擇，要明顯好過強弩之末的美國國債和表現在水平面以下的新興市場股票。

　　以下即高德的評論文章全文：

　　現在，投資者或許已經面對着一個近在眼前的機會了，可以讓他們頗有斬獲，只是許多投資者哪怕到現在，甚至都不願意聽到別人提起這個機會。

　　是的，我說的就是美國股票，後者已經靜悄悄地將非常得體的數字呈現在我們面前了。是的，我說的不是火箭一般竄升的回報率，如果你希望的是這個，那我幫不了你。

　　可是，我們必須明白的事實是，如果有投資者在最近一兩年當中能夠堅持持有美國股票，那麼他們的表現顯然要好於那些追逐炙手可熱的資產，所謂註定要上漲的新興市場股票的人們。

　　事實上，只有美國國債的表現才來得更加出色，事實上，這些債券也是過去一年表現最好的資產門類。舊金山Callan Associates資本市場及替代投資研究經理克羅普弗(Jay Kloepfer)相信：“整個市場過去五年對固定收益投資一直都是誤判的。”

　　Callan創造了著名的投資回報周期表格，後者能夠形象地以圖表形式顯示出每年表現最好和最差的資產門類。

　　該公司尚未發布最新的，包含2011年數據在內的版本，但是初步統計數據確實顯示，美國股票在表格當中的位置接近頂部。在這一年當中，美國股票基本上是打了個平手，而與此同時，中國市場卻損失了20%。

　　當然，我知道有些讀者看到這裡可能已經滿心狐疑，甚至是滿腔怒火了，因此我首先必須說明：我不是為華爾街工作的，也不是共同基金行業或者美國政府的吹鼓手，你們聽從我的建議，我也無法從中得到什麼好處。

　　可是，我現在確實覺得，對於那些希望自己的儲蓄能夠得到更多增長機會的美國投資者而言，美股是個不錯的選擇。儘管在我看來，股票投資在我們投資組合當中的比重不該超過50%，但是我確實相信，這部分股票投資，將三分之二交給美股是不錯的。

　　美國經濟沒那麼糟

　　何以見得？或許，最主要就是因為美國經濟並沒有許多人所想象的那麼糟糕。是的，失業率數字在未來若干年當中還將保持較高的水平，而這自然會使得 很多人的利益受到損害。不過所謂投資，原本就是針對的變化，尤其是大方向的變化，從這個角度說來，目前美國經濟和就業數據正是在向着正確的大方向前進。

　　我們已經看到，私營部門就業機會增長已經延續了二十二個月，製造業正在反彈，消費開支也呈現出相當的強勢。

　　“美國經濟正在改善，哪怕改善的速度非常緩慢。”Richard Bernstein Advisors首席執行官、前美林證券首席投資策略師伯恩斯坦(Richard Bernstein)強調：“歸根結底，大趨勢是於美國有利的。”

　　伯恩斯坦在相當時間之內都一直堅持美國股票好過新興市場股票的看法。他指出，事實上，在過去四年，即2008年至2011年當中，標準普爾500指數的表現整體而言確實是好於巴西、俄羅斯、印度和中國的所謂金磚四國。

　　美國企業正在逐漸將就業機會轉回本土，這主要是由於在這裡，生產商品的整體成本相對較低，而且美國勞動力的生產率也要相對較高。上周，《華爾街日報》報道指出，卡特彼勒在伊利諾伊的工廠，其工資和福利成本整體而言只有國境另外一側加拿大多倫多工廠的不到一半。

　　參考歷史數據，很多經濟學家們都相信，美國的國內生產總值2012年將增長2%。這當然不是多麼激動人心的進展，但是已經要比歐洲和日本可能的進展大得多了。

　　儘管美國大體還好，但是整體而言，全球市場在2010年和2011年已經因為歐洲債券危機而出現了非常嚴重的調整行情，投資者也在憂心忡忡，擔 心下一波跌勢隨時可能到來。意大利和西班牙都有數以千億美元計的債券要在2012年進行再融資，因此未來幾個月我們很可能會遭遇另外一場小規模的恐慌。

　　歐洲的影響有多大

　　可是，和歐洲的表親們不同，美國的銀行並沒有多深地捲入歐洲主權債務危機，而且我們的壓力測試也要比歐洲的嚴格許多。最為重要的是，美國的金融 機構都利用不良資產處置計劃和聯儲的零利率政策，從私營投資者那裡籌集了大量的資本。歐洲的銀行當然也希望自己能夠完成同樣的任務，但遺憾的是，他們發現 自己面對的挑戰要大得多。

　　當然，以歐洲銀行和主權債務危機為中心而爆發的全球金融危機同樣也不可能放過美國市場。不過至少，如果只是歐洲一些國家陷入一定程度的衰退，美國應該不會受到多大的衝擊。標普方面提供的數據顯示，在標準普爾500企業的營收當中，2010年度只有14%是來自歐洲的。

　　與此同時，根據JP摩根大通的估計，標普500企業當中的非金融公司還有大約2萬億美元的賬面現金，他們都在考慮股票回購和增發股息等等，這些顯然也將為美股的價位提供更強勁的支撐。

　　在當前經濟周期的早期階段，企業的盈利增長速度曾經達到令人興奮的兩位數，但是未來幾年，顯然5%左右的速度預期才更加客觀。可是即便如此，盈利還是在增長，再考慮到股息的緣故，扣除通貨膨脹之後，美股還是能夠為我們提供5%到6%的年回報。反正我是不能再挑剔了。

　　可是，這並不代表着其他投資者就不挑剔。事實上，在2011年當中，投資者總計從美股基金產品當中抽出了700億美元的投資，而且與此同時，至少在年中之前，他們還在持續將資金注入表現不佳的新興市場領域。

　　顯然，華爾街過去十年全力釀出的“美國在衰落，新興市場在興起”的迷魂酒，還有許多人沒有醒過來。此外，還有一些人可能是因為美國糟糕的政治環境而裹足不前。

　　在伯恩斯坦看來，如此之多的投資者還在考慮其他選擇，實在是件讓人開心的事情。“我覺得，那麼多人還是驚弓之鳥，這是件好事。”他接受採訪時對筆者表示，“美國投資者是近視的。事實上，美國將從世界其他地方的問題當中獲得好處。”

　　最後，還有一些其他的季節性因素也值得注意。像2012年這樣的總統大選年，一般股市都會有較為出色的表現。此外，根據《股票交易者年鑑》，當股市在1月最初五個交易日當中上漲，它全年上漲的可能性達到了86.8%。

　　耐心是必要的

　　當然，警告也是必需的：去年10月1100點上下的高點至今，標普500指數已經上漲了15%，這就意味着原本就該有一次調整出現了，而歐元區局面的惡化更大大增加了這一可能性。

　　還有，標普500指數當前的點位大致相當於今年盈利預期的13倍左右，儘管說不上昂貴，但是也絕對不能算是廉價。我將等待調整下滑到1200點左右甚至更低時才會考慮買進。

　　伯恩斯坦更看好美國小型股票，因為這些企業的業務更多是基於美國國境之內，而且他覺得投資者“應該繼續持有一些國債，以作多樣化之用”。

　　Callan的克羅普弗則表示：“高品質成長型企業現在確實值得考慮，利潤率很高，資產負債表也可圈可點。”

　　那麼，我會買進什麼？我認為，我們目前已經走入了牛市周期較晚的階段，因此我會避開那些已經獲得了可觀漲幅的角色，因為這漲勢要持續下去是很難 的。相反，我會建議大家考慮持有派息股票，或者是增加派息股票的投資產品。我最看好的是Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG)和其共同基金版本Vanguard Dividend Growth(VDIGX)，後者我已經持有很長時間。

　　不錯，派息股票也同樣有過了一段亮麗的表現，所有人都喜歡它們，只要是股票投資者都不例外。可是，還有許多投資者沒有認識到這一點。這些股票可 以讓我們在擁有股市投資的同時降低相應風險，並獲得大約2%的收益率——這已經好過短期國債和貨幣市場基金了。你還要指望什麼？(子衿)