2012年1月19日柯達,這家擁有131年歷史的影像業老店向紐約一家破產法庭申請破產保護。，1997年以來，柯達僅有2007年一年盈利;市值從1997年2月最高的310億美元一路劇降，以1月18日0.555美元的收盤價計算，市值已僅有1.45億美元，十年間蒸發了超過99%。自去年12月初至今，股價一直在1美元左右徘徊。

　　是否如眾人所說,柯達沉迷於膠片美夢?

　　柯達前高管、羅徹斯特大學西蒙商學院教授拉里·馬特森(Larry Matesson)表示，他曾在1979年撰寫過一份非常精準的報告，預測了市場的不同部分將如何從膠片時代轉向數碼時代，首先是政府勘測機構，隨後是專業攝影領域，最後則是主流市場，到2010年將全面普及。他的誤差只有幾年。

　　其實，2003年初秋，柯達公司董事長兼首席執行官鄧凱達宣布要把公司帶向數字領域。他說，儘管柯達公司2002年130億美元收入中的大部分來自膠捲，但公司將停止對膠捲業務的大規模投資，轉而把資源投入到數碼相機及附件(已經形成了 10 億美元的產業)、數字醫療成像技術等等中去，柯達要進入噴墨打印和液晶顯示領域。它總共要花費 30 億美元進行投資和收購。鄧凱達說，為了給新戰略融資，他將把柯達的豐厚股息削減 72%，由每股 1.8 美元降至 50 美分。他說這麼做在三年內能帶來 13 億美元“可用於投資的現金”。他稱這一戰略性轉移“可能是我們歷史上最大的一個轉折點”。

　　但柯達的投資者卻認為柯達的戰略“非常冒險”，倒不如管理層縮減公司規模，把省下的現金分給股東，那樣的話對股東更好。股市的反應甚至更慘：原本一直在每股 27 美元徘徊的股價，應聲下跌了近 5 美元。

　　或許，投資者的態度也是柯達在數碼領域發力不夠的重要原因。在美國，股票投資者的權利是很大的，他可以左右公司的決策。因為美國的公司，股票和債券融資占很大的部分，而不像日本那樣，股票更多的是為了實現各企業的交叉持股，企業可以隨時得到主辦銀行的金融支持。在華爾街，如果公司的舉措會影響短期的收益從而使股票分紅減少，他們會毫不猶豫的用拋售股票的方式進行“投票”，所以美國企業很在意投資者的態度。美國上市公司需要資金投資，它可以通過減持股票獲得資金，而如果投資獲利頗豐它又有資金回購公司股票從而推高股價。如果投資者對公司的投資不認可，他們會大量拋售股票引起股價下跌從而使公司能融到的資金減少。

　　美國產融分離、重金融輕製造，源於其國家戰略。

　　其實柯達數碼轉型的失敗也和美國對製造業的放棄(對有的核心產業並沒有放棄)有關。1991年柯達就推出單反相機，但沒有自己的機身平台，沒有獨立的信息傳輸卡口，沒有自家優質的光學鏡頭序列產品，柯達要依靠與尼康或佳能的合作，才推得出自己的單反產品，附件和鏡頭又都要由合作夥伴來提供。可以說，成本高昂的核心部分自己做了，而更廣闊的利潤挾取項目卻與自己無緣，這是柯達深深的痛。在退出單反類型之後，柯達曾寄希望於時尚類的家用消費型DC產品，然而這一領域門檻較低，競爭慘烈，難有建樹。歸根到底在於美國已經沒有了一條完整的相機產業鏈。

　　二戰後，美國的金融業和製造業一枝獨大。但卻在1957-1958年暴發了二戰後第一次經濟危機。1950年美國製造業的勞動生產率為英國的3倍，西德的 4倍，是日本的更多倍。當時，美國製成品的生產能力為西德的6倍，為日本的30倍。當時的美國可以說是真正的世界工廠，而歐洲和日本像是美國的原材料及初級產品加工地。但隨着美國商品大量輸入各國，隨着拆毀德、日兩國軍事工業的進程的開始，歐洲和日本國內失業工人大量增加，各國共產黨勢力迅速壯大。而且製造業和金融業的“獨步天下”造成了大量的貿易順差，大量順差導致美元國際化受阻，而歐洲、日本的大量失業又造成了海外需求的減少。所以，1957年3月起至1958年4月，美國經濟落入危機，商品滯銷，庫存增長，工業生產下降 13.5%，鋼鐵和汽車等部門的生產量下降一半以上。因此美國對外經濟政策發生了一百八十度的變化，變消滅競爭對手為扶植競爭對手。主要措施有三，一是著名的馬歇爾計劃;二是停止拆毀德國和日本的軍事工業;三是允許日元、英鎊、馬克等貨幣貶值，例如日元貶值到1美元兌360日元，從而減少美國貨對各國市場的衝擊，並使各國有能力對美出口。

　　美國對製造業有保留的放棄，成就了日本製造業的世界第一，日本的成就與其產業立國和產融結合合密不可分。對於全球唯一的超級大國，它都不能做到“製造業大國”和“世界金融中心”並稱。但我們這個“後生”，一面自稱自己是製造業大國，一面又高調宣稱要把某地打造成國際金融中心，這是不是不符合一貫的韜光養晦的標榜?不要老想成為國際金融中心什麼的，好好將金融服務於製造業才是最重要的，畢竟我們還沒有到美國那種金融產業不得不分離的地步。

（白益民）