世界經濟是如何運作的：透過交易看經濟

驅動經濟活動的三大原動力

我認為，大多數經濟活動乃由以下三大股原動力驅動：

    1、生產率增長趨勢，
    2、長期債務周期，
    3、短期債務周期

形象地說，他們看起來如下圖所示：

接下來我將詳細分析這三大經濟原動力，一旦你理解了這三者如何交互作用互相影響，那理解大多數的經濟變化和市場起伏將是易如反掌。雖然所有國家的經濟都受這三大經濟原動力的左右和驅動，但本文將聚焦於近百年來的美國經濟。

一、生產率增長

如下圖1所示，在過去的100多年裡，實際人均GDP以大約低於2%的年速度增長，並且年與年之間變化不大。這是因為隨着時間的推移，知識在增加，這反過來又提高生產率和生活水平。

上面圖表清楚地顯示，長期來說，生產率增長的變化很少偏離趨勢線，即使在20世紀30年代的大蕭條期間，這種偏離看起來也相當小。因此，我們可以比較有信心地認為，隨着時間的推移，經濟遲早將重新回到正軌。然而，近距離細看，這種偏離有時還是蠻大的。

例如，在經濟蕭條中實際經濟活動從高峰到低谷會下降20％左右，而通常超過50％的金融財富會被摧毀，股市價格會下降80％左右。那些在經濟蕭條之初擁有的金融資產人們的損失要比上面列舉的數據還要大，因為這期間會有大量的財富轉移(讀起來很彆扭，以後慢慢解釋，譯者注)。

生產率增長偏離趨勢線並非主要由人類知識的突然增加或減少造成。比如說，1930年代的大蕭條並不是由於人們突然忘記了如何該生產引起的，也不是由戰爭或乾旱引起的。所有先前驅動經濟蓬勃發展的因素都還在，但是蕭條卻還是不可避免的發生了。那為什麼不利用閒置的廠房、雇用失業的工人和利用豐富的資源來繁榮生產呢？這些周期並不是由我們無法控制的事件，例如自然災害，所引起的，而是由人的本性和信貸系統的運作方式所引起的。

最重要的是，生產率增長偏離2%的趨勢線主要是由信貸擴張和收縮(即信貸周期)所引起的。其中最重要的周期為：

    1、長期(通常為50至75年)的債務周期(即“長周期”),
    2、短期(通常為5至8年)的債務周期(即“商業/市場周期”)

關於債務周期

我們發現，每當我們開始談論債務周期時，特別是“長周期”，人們總是皺眉頭和蔑視，好象我們是在談占星術一樣。出於這個原因，在我們開始解釋這兩個債務周期之前，我們說說關於一般周期的一些特性。

簡單來說，周期其實就是相關事件按一定的邏輯順序重複發生。在資本主義經濟中，信貸擴張和信貸收縮驅動着經濟周期，並且一切發生得完全合乎邏輯。每個不同的周期中，每個事件會以跟以前相似卻並不完全一樣的時間和路徑發生。

例如，如果你會玩Monopoly遊戲(這是一個美國家喻戶曉的地產遊戲，譯者注)，那你就基本上了解信貸和經濟周期。在Monopoly遊戲剛開始的時候，人們有大量現金卻沒有酒店，所以值得支付現金買更多的酒店。誰擁有更多酒店就可以(通過收租)賺更多的錢。有鑑於此，人們往往會儘可能花更多的現金買更多的地產和資產，以期
讓其他玩家一旦不小心落到他的地盤上就不得不付給他豐厚的租金和利潤。但隨着比賽的進行，更多酒店被收購，對現金的需求量越來越大(以支付不小心落到他人地盤上的租金)，但許多人此時已經傾其所有用於購買酒店。當他們發現他們不得不籌募資金時，只得被迫以優惠價格賤賣出售他們的酒店。因此，在遊戲的早期，“資產
為王”；在遊戲的後期，“現金為王”。最好的玩家是那些懂得如何爐火純青地把握在不同時期現金和資產該怎樣不同的合理組合的玩家。

現在，讓我們想象一下，如果我們改變一下銀行的角色，讓銀行可以吸收存款和放貸(在目前的Monopoly 遊戲中，銀行不能吸收存款和放貸，譯者注)，這種 Monopoly 遊戲將如何玩。玩家將可以從銀行借貸買酒店，也可以將錢存入銀行生利而不是讓資金在手中閒置，這將給銀行提供更多的資本以便銀行更多地放貸。讓我們再想象
一下如果玩家可以從彼此手中直接買賣資產，也可以直接給彼此提供信貸(在目前的Monopoly遊戲中尚不可以這麼做，譯者注)。如果Monopoly 遊戲是這樣玩的，那它就是一個近乎完美的現實世界經濟如何運作的模型。因為可以通過銀行借貸和彼此放貸融資，將會有更多的錢花在買酒店上。債務將以比現金快得多的速度增長，酒
店價格將大幅攀升，那些擁有酒店的債務人所欠資金的缺口將越來越大。因此，周期性會變得更加明顯(波動更大，譯者注)。當銀行沒有足夠的錢支付存款人的提兌和債務人沒有足夠的錢還其所欠銀行貸款時，銀行和存款人就都會面臨很大的麻煩 (似曾相識？Bear Stone? Lehman Brother? PIIGS? 譯者注)。基本上經濟和信貸周期
就是這樣運轉的。

( 待續 )

<<世界經濟是如何運作的 -- 之三>>