熱錢這次或許真的進來了!除了中國香港，熱錢也正在以各種方式湧入內地。人民幣境內即期匯價連續觸及漲停，其實就是很有說服力的證據之一。

　　對此，興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]打了一個比方說，就像股市連續漲停，資金是肯定要追進來的。人民幣對美元一直在升值，包括海外資金在內的投機資本藉此炒作，再對人民幣形成一種自我加強的循環力量。

　　人民幣匯率“熱循環”

　　截至昨日收盤，境內人民幣即期匯率已連續第12個交易日觸及漲停位置。與此前不同，自今年4月16日盤中波幅倍增至1%以來，人民幣匯率每一日的上下波動已可達到約1300個基點，套利空間已足以吸引熱錢加入。

　　某國有銀行外匯交易員介紹，人民幣出現階段性上漲以來，央行已透露出要更多依靠市場力量的信號，因此並未入市大量買入美元。從市場交易情況來看，人民幣連續觸及1%漲停位，Bid(出價)無法成交，但客盤的美元結匯資金還在不斷進入，都看漲人民幣。

　　不僅是銀行間外匯市場，證券時報記者從某大行江蘇分行國際業務部負責人處了解到，近期試圖通過銀行零售市場結匯的企業與個人客戶，仍在呈現增加之勢。同時，出於對企業匯率風險鎖定的考慮，一些外貿公司也熱衷於通過遠期結匯操作，來避免未來美元下跌可能造成的不利影響。

　　今年9月初以來，人民幣即期匯率扭轉盤中只跌不漲態勢，開始了“高升”之旅。迄今為止的兩個半月中，人民幣對美元升值幅度已達到1.94%，匯率由彼時的6.3484升至昨日的6.2252。

　　“第一筆資金或許還有些半信半疑，但慢慢發現人民幣強勢難改，便產生了一種自我循環的力量，並不斷推升人民幣匯率。”魯政委稱。

　　熱錢入市渠道很多

　　說起熱錢，大家首先想到的是香港市場。但殊不知，儘管內地資本項目下管理較為嚴格，國際短期資本仍可通過各種渠道進入內地市場。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲[微博]告訴記者，此番人民幣強勁升值，熱錢炒作的因素很大，投機套利資金不斷在推升人民幣匯價。她舉例說，熱錢完全可以通過地下錢莊、外貿背景操作甚至贈與轉移等方式，潛入內地從事人民幣匯差謀利。

　　“在貿易結算中，藉助高低報價方式，可以將較大規模的資金轉移進來。”譚雅玲指出，正因為此，我們更要警惕未來人民幣可能面臨的巨大貶值風險。一旦熱錢大規模流出，後果將非常不利。

　　而對於通過所謂地下錢莊進行的資金轉移，在證券時報記者調查後卻發現，這並非靈丹妙藥。廣東一位長期從事上述業務的知情人告訴記者，地下錢莊的自有資金並不多，不可能應對單方向的大規模資金轉移。他們更多是藉助不同利益訴求的資金去尋求“對沖”，起到的僅是一個“撮合”功能。

　　國際金融問題專家趙慶明[微博]對記者指出，地下錢莊手中操作的資金進出，總體上是平衡的。即使在面對特殊時期的單向流動壓力時，其也是通過所謂的貿易手段進行軋差。趙慶明介紹道，熱錢進入內地，可以是貿易渠道、個人式的“螞蟻搬家”、外商直接投資中的一部分以及相關外債等。

　　貶值壓力遠未消除

　　不可否認，輿論造勢對這一階段的人民幣升勢起到了重要作用。譚雅玲對此表示出很大擔憂。

　　“升值與我國經濟基本面無法對應起來，近期的異動可能是未來‘不可控貶值’的開端，是一個預警。”譚雅玲認為，10月份我國外貿順差顯示出樂觀的一面，但這恰恰是上半年連續貶值的滯後反映。同時由此引出的新命題是，目前的升值必將帶來未來貿易數據的悲觀。

　　中國外匯交易中心公布的數據顯示，昨日人民幣對美元中間價實現7連升至6.2881，累計走高達201個基點;同期美元指數由80.71至81.24，漲幅為0.66%。若按照一籃子貨幣來看，明顯不對稱。

　　而同時，海外無本金交割遠期(NDF)市場中的人民幣貶值預期仍未消除。截至昨日記者發稿，1年期NDF人民幣報6.3180，預示海外市場認為1年後人民幣對美元或貶值1.49%。

　　趙慶明指出，我國匯率制度是參考一籃子貨幣的、有管理的浮動匯率制度。值得注意的是，這裡的“參考”和“有管理”，其實表明人民幣中間價中的一籃子貨幣究竟是哪些貨幣，外界完全無從得知;而“參考”也不意味着“釘住”，它僅僅是個參考因素，可以根據實際需要進行調整。

　　魯政委從“經濟復甦”的角度對此問題作了解釋。他反問證券時報記者道，你現在看到過有哪家券商研究報告敢說“中國經濟已穩步復甦”嗎?答案是沒有。而不僅是研究機構，相信在更高層面，也不清楚中國經濟是否真的已經好到可以迎接人民幣重拾升勢了。憑什麼可以一天接着一天漲停?

　　真相是，目前人民幣頻頻走升的背後，其實就是熱錢在擾動。實際上，熱錢或已真實地出現在內地市場中了。