（原文發表於【財新網】專欄）

現在市場普遍為美聯儲退市失眠，最近的日經指數大跌和美股波動可能就是因之而起。回想當初次貸危機幾乎將全美經濟癱瘓，美聯儲在五年的時間裡祭出了QE2,QE3和QE4以挽大局，可謂是逆流而上，孤注一擲。最近這三年，美國經濟如重症病人病情得到穩定，特別是美股和樓市漲得不亦樂乎。不過正如所有的派對都有高潮亦有結局，美聯儲退市的問題也被提上了日程。

與量寬反對者背道而馳的是，惡性通脹的惡魔始終是神龍見首不見尾，但隨着經濟復甦的好轉，見好不收的量寬最終將引發惡性通脹。半月前美國十年期國債年息有突破2%的架勢，顯示出市場對美聯儲退市的恐懼。十年期美債年息在短短一個月內由1.7%升至最近的2.15%，着實讓人忐忑，在就業率出現根本改善前，市場顯然沒有做好應對美聯儲退市的準備。

那麼美聯儲要放出退市的口風？這讓我想起了“狼來的”故事，一次又一次的重複說一個可怕的事情，慢慢的聽者就會產生審美疲勞，等到可怕的事情真的發生了，聽者也不會太大驚小怪了。這是不是美聯儲的如意算盤？提前為市場打預防針，然後循序漸進的退市。打仗的時候，大部隊撤退動靜都不會太大，因為目標暴露了損失會很大，因此美聯儲退市也將是從減小資產購買規模這樣的小幅度動作一點點展開，以避免市場出現暴力性調整。

另外日本瘋狂量寬也為從美聯儲手裡接過接力棒做好了鋪墊。安倍為了打破失落20多年的經濟僵局，海量買日債印貨幣，力促日圓貶值，促出口及刺激通脹，加速經濟增長，卻忽視了息口上升對企業融資的壓力，加上日本人口嚴重老化，很難啟動國內消費的引擎，而需求不振的情況下，日本又和最大的貿易夥伴中國大搞緊張關係，讓市場不得不對其復甦計劃的成數大打折扣。

在這種負面情況下，又加上美聯儲退市的謠言操作，人們開始拋售日元資產，導致日經指數出現暴跌的黑天鵝事件。

上述對美聯儲退市的分析對中國股市影響應屬中性，特別是過去半年外資不斷流向美日股市，搞得政府不斷為QFII加碼來挽留熱錢，況且中國今年經濟增長放緩至7.5％左右，在缺乏如“4萬億”這種刺激經濟大手筆出台的情況下，外資可能會一直保持觀望態度。

作者：公民經濟學家吳迪