美國經濟需要全球資本的支撐，這是無可辯駁的事實。尤其在出現金融危機的時候，這樣的爭奪必將越發激烈，而過去4年的事實告訴我們，美國無時無刻不盯住資本流向，採取各樣手段留住資本，吸引資本。這使我們看到，在整個金融危機的過程中，資本從美國逃逸持續時間很短，也正是那個短暫的時期，中國顯得很“牛”，因為美國希望中國政府不要拋棄美國債務，並以開放對華出口市場為承諾，留住中國政府對美國國債的投資。

　　中國答應了，中國持有美國國債的規模儘管時增時減，但總體上維繫着高倉位，而且穩居全球第一。但我們得到什麼好處了?看不到。增加了在IMF的權重?但特別提款權拒絕人民幣加入;提高了中國的國際話語權?但包括中國自己的經濟輿論都在被美國利益之聲主導。說實話，整個過程中，我沒有看到中國利益獲得伸張。相反，看到的是越發劇烈的人民幣升值壓力和此起彼伏的貿易制裁。

　　現在，美國經濟開始緩緩復甦。儘管復甦的腳步尚不盡如人意，而且還有許多不確定因素，但美國經濟見底了，已經開始從底部回升了，這卻是確定性的事實。相反，中國經濟找不到“底”了，但一方面經濟墜落，一方面貨幣升值，進一步加劇了人民幣高估的泡沫。英國《金融時報》有分析認為，人民幣已經被高估33%，這難道不值得我們警惕，不值得我們治理?

　　人民幣好像已經被綁架了，正在經歷索羅斯的“反身性原理”，朝着極度過火的升值方向運行。但我們的中央銀行卻以“逼迫商業銀行大量增持外匯，削減人民幣流動性，進一步摧毀中國經濟內需”的方式去體現“嚴查熱錢流入”的政策效果。這是不是太過分了?是不是在用扼殺實體經濟的手段，證明金融調控的“牛叉”?

　　這到底是個什麼性質的問題，留待後人評說吧，但我希望中央高層儘快看懂如此勢態發展的危險性。實際上，這樣的危機已經從股市上表現出來了。最近兩日，匯金公司開始新一輪為期6個月的股票增持計劃，但從今天的市場看，其效果十分有限。當然，這有時間點的問題，哪怕是“五一小長假”期間做出同樣的動作，效果也要比現在好上不知道多少倍。

　　市場就是這樣，此一時也，彼一時也。今天政府托市的努力顯然已經被經濟形勢大打折扣，並充分顯示了政府的被動和心存僥倖。“總是要等到睡覺前，才知道功課只做了一點點;總是要等到考試以後，才知道該念的書都沒有念”。我們小學一年級時都懂得“一寸光陰一寸金，寸金難買寸光陰”，但我們的經濟決策者卻主張“沉着”而貽誤戰機。

　　對不起，現在已經形成難解之結。比如，最為核心的人民幣匯率問題，現在反而不敢貶值了。連日來，各路分析人士指出：如果人民幣貶值，無疑會加速資金的撤離，並加快貶值，形成惡性循環，進而影響人民幣的國際化，這可能是決策層不願意看到的一幕。果真決策層不願意看到這樣的一幕嗎?也許。但我們就不擔心人民幣升值導致經濟惡性循環?我們就不怕所謂的“人民幣國際化變成更為巨大的做空中國的能量”?

　　包括渣打銀行經濟學家李煒，他認為，經濟放緩，如果人民幣貶值，進一步形成恐慌情緒，可能會產生負面效應。但如果人民幣本身處於相對低估的水平，此時點上推動人民幣升值，便無大礙。這是一種多麼不負責任的說法。他的意思是說：如果人民幣貶值一定出現“負面效應”;如果人民幣低估，升值無礙。注意，他的觀點是要“封殺人民幣貶值通道”，而人民幣是否低估或高估，他不置可否。

　　我不是主張貶值，我想說的是：人民幣已經陷入進退維谷的“死結”。這難道是我們決策層願意看到的嗎?值得注意的是：不管人民幣怎樣高估，不管人民幣高估給中國經濟帶來了多大的惡果都沒人反對，但現在只要有人說“該貶值”就有人出來說惡性循環，這就是中央銀行主張的“雙向波動”?

　　我們看到的事實是：5月以來，美國10年期收益率上升了34%，近日兩年期和十年期美國國債利差觸及275個基點的紀錄新高，而十年期國債收益率目前持於2.2%左右，大幅高於去年三季度以來1.6%的水平，為14個月以來的新高。美國債券利率上升，意味着全球融資成本的上升以及全球資產的重新配置，這勢必改變全球資金的風險偏好，使包括新興經濟體股市、黃金等貴金屬、金融資產、非美貨幣等在內廣義資產價格出現大幅調整。近期，全球金融市場的劇烈波動以及資金加速逃離新興市場股市，就是這一邏輯的真實體現。

　　這個事實告訴我們：在全球資本爭奪中，美國已經贏了。