近 年黑天鵝事件不斷發酵，從前兩年的重慶啤酒事件、動車事故、日本大地震等，到酒鬼酒塑化劑、光大烏龍指。儘管黑天鵝發生的概率較小，一旦私募參與的個股出 現黑天鵝，對基金淨值產生影響在所難免。那麼，回顧歷史，重倉這些黑天鵝股票的私募如何應對，黑天鵝對於私募是機會還是災難？
先辨真偽
2011 年底的重慶啤酒事件，9個連續無量跌停讓投資者哀聲不斷；2012年酒鬼酒塑化劑事件，接連4個跌停，此後兩家上市公司股價持續在低位徘徊；康美藥業業績 涉嫌財務造假令其股價短期跌幅接近20%，但此後隨着公司管理層的澄清及大股東增持又促使股價一路上揚，並創出新高，較黑天鵝事件最低價相比，康美藥業此 後最高漲幅達95.9%。
可見，一些遭遇重大利空以致傷其筋骨的上市公司確實會一蹶不振，但也有一些偽黑天鵝事件反倒能使得上市公司絕地反轉。投資者不應過度盲目相信黑天鵝事件而否定公司整體，甚至黑天鵝事件的觸發是檢驗公司質地的好機會。
媒 體的上市公司報道越來越受投資者關注，渾水公司便是一家以輿論影響股價的典型機構。渾水通過發布研究報告揭露上市公司財務造假、偽造客戶關係、誇大收入等 行為。目前雖然中國還未出現類似渾水這種專注研究做空的機構，但當市場各大媒體開始出現某上市公司的負面新聞時，私募基金乃至投資者必須睜大眼睛。
危與機並存
在 重慶啤酒事件中，由於公司乙肝疫苗研究無顯著療效，大幅不及投資者預期而被爭相拋售，導致股價下挫，著名私募澤熙在重慶啤酒黑天鵝事件爆發後參與其中，重 慶啤酒在經歷9個連續跌停後，於去年1月中下旬見底，此後一路反彈至2月底。在此期間重慶啤酒創出反彈新高，反彈最大幅度為104.85%，如果澤熙在整 個黑天鵝事件中操作得當，持股至一季度2月左右，那麼其可能避免損失甚至獲利。而實際情況也印證了澤熙的成功操作，從公開信息發現，澤熙瑞金1號在 2011年三季度末還未大幅進駐重慶啤酒，而在9個連續跌停後的2011年年報中已經持有940萬股重慶啤酒，到了2012年一季度，澤熙1號又消失於 10大流通股東，澤熙瑞金一號2012年12月底的淨值為1.92元，截至2013年3月末的淨值為2.1元，期間漲幅9.42%。可見這次黑天鵝事件不 僅沒有給澤熙瑞金一號的淨值帶來毀滅性打擊，反而提供了一次抄底機會。
澤 熙參與的另一隻觸碰黑天鵝的酒鬼酒大概率遭遇了虧損。從公開消息來看，澤熙瑞金1號在去年三季度入駐酒鬼酒，在去年11月塑化劑事件爆發後，澤熙瑞金1號 的淨值從11月初的2.04元降至當月底的1.73元，跌幅為15.19%，對於個股黑天鵝事件爆發前就入駐的私募而言，通常很難保證獲利退出。
再如8月16日光大黑天鵝事件，上證指數當天6.59%的巨幅震盪最後收跌0.65%讓不少私募基金苦不堪言，當日上午追漲銀行板塊、權重板塊的私募基金，由於T 1制度未能及時撤出，紛紛被套。
理性預判
康 美藥業作為一家被基金看好的公司，在去年12月被北京一家投資諮詢公司質疑康美藥業在土地購買和項目建設上涉嫌造假，至少虛增18.47億元資產，康美藥 業股價當周跌幅超過16%，市值蒸發55億元，但是公司管理層在股價一字跌停時主動增持100萬股，用行動來抗擊輿論的做空行為，時至今日回頭看康美藥業 的股價，已經是望塵莫及，而對於在康美藥業出現黑天鵝事件時入駐的私募如今必定賺得盆滿缽滿，面對非實質性的利空或者利空被上市公司澄清時，價值投資類私 募會理性地左側買入看好的投資標的，如涌峰投資看好的鐵路基建板塊，雖然在2011年遭受動車事件影響，今年以來受到鐵路定價即將市場化的預期，鐵路基建 板塊表現出眾，為涌峰投資旗下中國龍系列貢獻不少收益。
購 買的私募基金持有遭遇黑天鵝事件的上市公司時，投資者應保持冷靜，及時與私募基金溝通，了解黑天鵝個股占比等信息，自身先對可能的損失有所預估；再考慮自 身對流動性的要求以及私募基金贖回費的情況；最後，結合個人投資偏好，如果是長期投資者，則不必在乎短期事件影響。有時恐懼的另一端就是希望的開始。
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