就像经典电影《逃狱惊魂》(The Defiant Ones)中的托妮•柯帝士(Tony Curtis)和西德尼•波蒂埃(Sidney Poitier)那样，股票和商品像是被强行绑在了一起，它们极力想要分开却又无法挣脱。

　　在过去几年中，许多投资者都断定石油、玉米和黄金等商品提供了能够分散掉股票风险的独立收益。但是股票与商品之间的相关性——它们的价格一起波动的程度——在许多情况下是近30年来最高的。

　　瑞银环球资产管理(UBS Global Asset Management)的定量分析总监甘贝拉(Michele Gambera)称，今年，标准普尔500指数中，约40%的周波动可以用能源价格的周波动来解释。这是过去5年中类似指标水准的2倍，过去20年中类似指标水准的约20倍。

　　股票与商品之间的某些联系显得很异常。比安科研究公司(Bianco Research)的策略师西蒙斯(Howard Simons)称，本周四，原糖期货和标准普尔500指数的月相关系数达到了67%，这是仅仅6天前水准的10倍多。这是今年原糖期货价格与股价的相关性第三次激增至60%以上——比其低于20%的长期平均水准要高得多。

　　糖价和股价究竟是怎么联系起来的呢?西蒙斯说，糖现在既是一种能源商品，也是一个增长热点，因为巴西大部分的甘蔗都被用于生产乙醇了。这种汽油添加剂与原油价格相联系，而原油价格又对货币政策和全球经济增长很敏感——驱动股价的同样是这些因素。

　　但西蒙斯说，还有另一个不那么明显的因素在起作用。这就是演算法交易——根据数学模型自动买卖各种资产。演算法交易不了解、也不关心为何两种资产的价格会一起变化，它只能识别出它们正在这样变化。一旦电脑认为这种价格关系将会维持下去，其他交易者——包括电脑和人类——往往就会加以注意并照做。西蒙斯说，这可能是事实，不管某种相关性是否由基本经济因素驱动。

　　西蒙斯说，我们已经到了一个恶性循环的节点，演算法交易会自动设计程式，它会逐步发展以追踪这些关联。这筑起了一道货币高墙，迫使其他人的行为遵循同一种模式。

　　另一类商品——工业金属——似乎对某些不寻常的目标有磁力。据瑞士信贷银行(Credit Suisse)的全球资产组合策略师麦金托什(Phil Mackintosh)称，近几周，鞋类制造商耐克(Nike)和速食巨头百胜餐饮集团(Yum Brands)的股价与铝、铜和锌的价格波动相关性都牢牢稳定在60%左右。今年5月以来，这种相关性大约翻了一倍。

　　当然，相关性不代表因果关系;这可能是一种巧合。但美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的首席美国股票策略师比安科(David Bianco)称，较高的商品价格往往表明全球经济正在健康增长。股票投资者的信心也在强劲反弹。比安科说，由于标准普尔500指数中的许多公司都是大型商品生产商——或为其他大型商品生产商供货——因此与过去相比，它们的收益与商品价格的关联更加紧密。

　　此外，定量宽松货币政策——美联储(Federal Reserve)大量购买债券——和全球经济复苏令几乎每种资产的价格都看涨。但在过去的经济拐点，股票和商品的价格相关性比现在要低。

　　在可以预见的未来，将会有许多时期出现货币如潮水般同时涌出和涌入所有资产的情况，此时风险分散策略将会失败。正如西蒙斯所指出的，你投资的时间越长，现在的风险承受能力就必须越强，因为风险分散策略在短期将持续表现为失效状态。但是，风险分散策略的作用会随着时间的推移重新显现出来。

　　而你可能已经身处商品繁荣大潮的风口浪尖而不自知。加利福尼亚州圣何塞(San Jose)Loring Ward金融咨询公司的投资研究总监卡瓦略(Matthew Carvalho)说，按照通常假设，一般个人投资者的商品投资比例都是零。但多数投资者都通过股市间接承担了商品风险。

　　如今这种风险已急剧上升。西蒙斯说，与过去相比，现在你通过股票承担的商品风险要高得多。

　　所以，如果你还没有在资产组合中加入一大堆商品，也不用着急。甘贝拉说，多种不同资产提供的风险分散效果已经显著降低了。这样做的好处比你想像的小得多。

　　Jason Zweig