汇率确定因素和阴谋论

刘以栋

世界货币之间的汇率确定既是个经济学问题，也是个政治话题。现在关于美元汇率的阴谋论甚嚣尘上，连人民日报海外版上都出现整版的美元汇率阴谋论的文章。我认为，阴谋论是存在的，但汇率归根到底还是由经济因素确定。这里我想从经济学的角度分析一下确定汇率的基本因素。

货币汇率起于贸易，所以让我们先用一个简单的例子来说明一下贸易的起因。这里的数字仅是为了说明问题，而非真实数据。

假定一个村庄里只有两户人家，张三和李四两家。两家都有一块田。张三家如果在那块田里种水稻，一年可以收获550斤大米，假定大米2块钱一斤，那么可值1100元。张三家如果种麦子，一年可以收获400斤面粉，假定白面3块钱一斤，那么可值1200元。同样，李四如果种水稻，一年可收大米500斤，值1000元。如果种麦子，可收300斤白面值900元。

现在我们可以看到，张三不管种水稻，还是种麦子，收获都比李四家收入高。但是，比较而言，张三家更适合种麦子，而李四家更适合种水稻。这样两家产值都达到最高值。张三和李四家都可以既种水稻，又种麦子，这样就可以自给自足，不需要用面粉换大米。

如果张三和李四是两个国家，这里就有一个问题。张三有白面，李四有大米。如果白面3块钱一斤，大米2块钱一斤，这两边用的是一样的钱，譬如是人民币，那么没有问题。一斤白面换一斤半大米，公平交易。如果张三家用人民币，李四家用美元，那么只要我们坚持一斤白面换一斤半大米，那么美元对人民币汇率就自动会确定下来。

这个例子本身，就带来了同等购买力的概念，那就是，同样的物品，在不同的国家，应该值同样的钱。一斤同样的大米，在美国有一个价钱，在中国有个价钱，在美国的价钱是以美元计算，在中国是以人民币计算。根据同一物品的同等价钱，汇率就会确定。

这个例子虽然很直观，但它忽视了现实生活中的其它因素。

首先，行业保护和战略保护。导弹，原子弹等，无市无价。这样的物品，就不能用来做同等价格比较。

其次，关税和运费。就算美国的西瓜比中国贵，但你要把中国的西瓜运到美国去卖，这运费怎么算。加上关税和时差，路上损耗等因素，所以等价比较很难。

第三，无可比性。房子，学校，日常服务等，根本就不能比较。我能把中国的房子搬美国来吗。我能把北京的堵车跟纽约的堵车相提并论吗，。。。。。。

同等购买力虽然是汇率的根本因素，但是由于上面的难以比较部分，所以人们转而比较通货膨胀率。一个国家，如果通货膨胀率高，其货币汇率就低；相反，如果一个国家的通货膨胀率低，那么其货币汇率就高。津巴布韦的货币汇率一落千丈，其国内通货膨胀率是主要因素。

通货膨胀率跟中央银行的政策相关联。央行如果收紧银根，减少货币供应量，那么其货币汇率就会上升；相反，则下跌。

在具体比较汇率升跌以前，我想跟大家一起复习一下主要货币的汇率常规。

美元兑外国货币一般都是以美元做基准。像一美元兑6元人民币，一美元兑一百日元等。在这种情况下，美元越坚挺，兑外币越多。美元兑英镑，欧元，奥元和新西兰元，则以其它货币为基准，即美元越坚挺，汇率数目越小。有的文章把这些数据搞混，所以念起来一头雾水。

现在我们来看看世界主要经济体的汇率前景，看看是经济原因在起作用，还是阴谋论在起作用。

安培上台以后，日元下跌超过20%，基本是日本的宽松财经政策所致。日本经济在过去20年一蹶不振，多届日本首相束手无策。安培现在是挺而走险，期望通过日元贬值来走出怪圈。日本的根本问题是人口老龄化，亚洲文化又导致日本老人存了许多钱，所以大家只求安度晚年，无意超前消费，所以经济难有起色。现在安培的经济政策，最直接的受害者是日本民众。日本老人的养老问题，将会因为日元贬值而没有着落。中国以后会面临同样问题，我下面会作具体分析。日元贬值的另一个目的，是挤压竞争对手，增加市场份额。韩国现在就深受其害。

欧元区使用统一货币，但其中弱小国家如希腊，意大利，西班牙等国家经济自从2009年经济危机以来，就没有复苏。现在欧盟央行不惜引入负利率政策来刺激欧盟经济，所以欧元对美元贬值就难以避免。如果不是欧盟共同体，希腊等国货币的贬值会更严重。

俄罗斯卢布贬值现在是世界热点新闻。网上有个冷笑话，即普京年龄，石油价格和卢布汇率一起走向63。普京63岁是自然规律，现在石油价格已经跌破63，就看卢布是否会跌破63了。卢布从年初一美元30卢布，跌到现在一美元50卢布，跌幅可想而知。如果跌破63卢布，对俄罗斯可谓是严重打击。

卢布下跌，有两个主要因素。其一是石油价格。石油是俄罗斯主要出口产品，大量外汇收入依赖石油出口。现在石油价格跌幅达到50%，对俄罗斯外汇收入是沉重打击。其次是外国制裁。因为乌克兰问题，西方国家制裁俄罗斯，也打击了俄国经济。

现在很多人讲石油价格下跌是阴谋，但是美国现在成了世界最大油气生产国，却是事实。沙特等国不原意降低产量来抬高油价，主要还是想占有市场份额，挤压叶岩气的生存空间。如果说这是阴谋的话，那么这个阴谋已经执行很久了，只是在现在才爆发出来。

现在我们再来看人民币的汇率。虽然人民币对美元在过去几年在升值，但我认为人民币对美元将来会下跌。日本的今天，就是中国的明天。你我都不愿意看到这一天，但是我们必须面对现实。下面是我的理由。

第一，在现在人民币汇率下，同等人民币购买力低于相应美元购买力。以人民币对美元6比1为例，现在600元人民币购买力，远不如100美元购买力大。不可比产品可以例外，同等产品大家都可以看到。这种情况下，中国出口成品会失去竞争力。现在中国周边的东南亚国家，将成为中国低端产品的竞争对手。

第二，同样的生活水准，在中国的消费高于美国。同样的一个人，在美国的综合生活条件，会高于在中国的生活条件。这里包括住房，工作环境和子女上学等。这样的结果，是中国人才和财富离开中国。现在留学和移民都很热，就是中国生活费用高的结果。

第三，中国人现在的财富难以维持。中老年人，因为赶上中国的房价暴涨，他们的财富高于美国的同行。现在中国的中老年人，不仅他们的财富高于当年出国的同学，也高于同龄的美国白人同行。在这个社会上，少部分人可能幸运，但群体不能幸运。如果大家都是百万富翁，那么这样的百万富翁就不能享受百万富翁的待遇。

第四，中国地理条件没有特别优势。中国没有丰富自然资源象沙特的石油，巴西的铁矿石，辽阔的耕地面积。中国水资源贫乏，污染严重，没有很多适合旅游和居住的地方。医疗条件也有待提高。没有高端产品如苹果手机等。中国出口产品容易被替代，而独生子女政策将打破未来劳动力便宜优势。

未来中国的房价，要么因为人民币贬值而调整，失去其价值；要么因为房价暴跌而调整，失去其财富。如果人民币贬值，大家面对的将是通货膨胀带来的高物价；如果是房价暴跌，那么大家面对的将是日本那样的经济寒冬。

中国现在的反腐败，可以延缓这一天的到来，但不能避免灾难的发生。中国现在的实际经济增长率，远低于官方公布的7.8%。如果有5%，就很不错。现在的油价和铁矿石价格，都隐含中国的经济困难。灾难何时会发生，我真的不知道，这将是阴谋论者的想象空间。