“1·19股災”看似證監會對12家券商違規融資業務進行處罰是導火索，其本質還是A股高槓桿融資風險累積帶來的必然結果。也再次佐證了這輪行情是央行放水貨幣和券商自導自演的行情。這種依靠流動性洪水掀起的大泡沫行情，終究走不遠。

2015年1月19日，滬指暴跌7.7%，創7年最大單日跌幅。被稱為“1·19股災”。

回顧本輪行情，其風險已經遠遠高於2007年。即使2007年滬綜指達到6124.04點時，也基本沒有高槓桿融資。那時的資金基本都是實實在在的“現貨交易”資金，沒有風險較大的類似高槓桿期貨保證金性質資金入市。

而這次就不同了。

從宏觀層面看，本輪行情啟動於央行全面降息的放水貨幣。央行此前頻繁花樣降准降息，主觀意願是希望將資金補給融資難融資貴的實體經濟，然而央行大肆放水的貨幣信貸資金並未如願到達實體經濟之中，而是給予股市極大刺激，使得股市不斷上漲。

正如業界調侃所言，一旦政策利好不再持續，風停了，豬就掉下來了。

暴跌之後，券商融資融券業務風險將開始暴露。去年6月底以來，全市場融資餘額迅速從4000億增長到1.1萬億的水平，目前融資交易額占市場成交額的比例已經達到32%。加上P2P網貸高槓桿股票配資以及銀行理財產品、信託等機構股市配資融資，整個市場高風險、高槓桿融資應該接近50%。

融資融券、P2P網貸高槓桿股票配資和銀行信託股票配資產品，在股市正常情況下，包括股市不大起大落、暴漲暴跌，只要操作周密，到了平倉線及時平倉了結，配資資金應該沒有風險。但是，最怕1月19日這種罕見的暴跌行情。這種行情對於高槓桿入市資金來說，平倉都來不及。

比如中信證券一開市就跌停，全天一條水平直線封停，再高超的操盤手也無法平倉。如果連續幾個跌停板，那麼，券商金融風險立馬暴露，大量融資將成為壞賬。P2P網貸高槓桿股票配資和銀行信託股票配資產品將會更加慘烈。

融資融券業務失控，主要是由於證監會在前幾年出台這個工具後，一直沒有遇到過大行情考驗，對融資融券高槓桿的威力根本沒有預測到。此外，證監會對此前券商放低融資融券門檻並未作出嚴格限制，有媒體報道稱，個別券商根本沒有準入資產額度要求。在監管方面並沒有統一嚴格准入限制背景下，這才使得這次融資融券客戶大爆炸大增長。

證監會新聞發言人日前強調，融資融券業務是具有槓桿特徵的信用交易業務，風險較高，證券公司不得向證券資產低於50萬元的客戶融資融券。監管部門突然收緊准入條件，使得目前符合條件的客戶只有有效客戶總量的3.3%，按照這一要求，股市資金立馬縮水。因此，券商等金融股暴跌也是必然。

本輪牛市行情可以說是金融行情，而券商股、銀行股暴漲的推動資金大多都是高槓桿的融資業務帶來的。股市暴跌必將使得這個高槓桿融資泡沫被擊破，也必將使得券商、P2P網貸、銀行信託高槓桿配資進入股市裡的巨量資金風險凸現出來。

“1·19股災”看似證監會對12家券商違規融資業務進行處罰是導火索，其本質還是A股高槓桿融資風險累積帶來的必然結果。也再次佐證了這輪行情是貨幣放水和券商自導自演的行情。這種依靠流動性洪水掀起的大泡沫行情，終究難以走遠。