在過去的幾個月裡，美國市場(SP500)不但波動較大，而且還比美國以外的其它市場表現差，見上圖，尤其是差於中國市場 (恒生指數 Hang Seng Index)，自從10月底，中國開始逐漸放寬瘟疫控制措施，恒生指數到目前已經上漲了48%，見上圖。

在過去幾個月，另一個表現較好的市場是歐洲市場(Euro STOXX50)，上漲超過了25%，主要因為不太寒冷的冬天減輕了投資者們因為俄烏戰爭引起的歐洲能源危機的擔心；歐洲的天然氣價格從八月底開始迅速下降，目前已經降到了俄烏戰爭前的水平；而且，因為中國的再開放，歐洲是很大的獲益者，歐洲是中國的重要貿易夥伴，如2021年，歐洲從中國進口商品達超過$550 billion。

經濟學家們認為，最近美國市場的表現差強人意說明美國之外的市場比較有吸引力，而且這種情況會持續一段時間，原因如下：

1，隨着利率上漲，市場定價逐漸接近合理，美國以外的市場會因為價格偏低而會令投資者獲益；

2，美國市場目前仍然是成長型公司占主導，市場對這類公司盈利過於樂觀，而在利率上漲的情況下，這類公司的盈利會受到挑戰；

目前分析師對盈利預期是：SP500 主要公司盈利增長4.2%(y/y)；TSX，1.0%；MSCI Europe，-0.3%；Emerging Market，-0.8%，總體來說比較溫和。

經濟學家們對中國市場在2023年的預期是這樣的： 隨着瘟疫影響越來越小，公司盈利和市場都會有強勁的恢復和增長，製造業和基礎設施投資將穩定增長，消費和房地產投資也會逐漸跟上。

祝大家兔年大吉大利！！🙏