再看2009年

劉以棟

2008年底的時候，我在“我看2009年”一文里，提出了我對2009年美國經濟和投資的六點看法。現在2009年已經過去一半，我想在這裡重新檢驗一下當時的觀點。或許有點王婆賣瓜的嫌疑，但我想愚者千慮，必有一得，市場是最後的客觀標準。

第一條，失業率會更高。這一點，大家都已看到，美國現在官方失業率數據是9.5%。如果算上放棄找工作的人和出於無奈而做臨時工作的人，實際數據會更高。

第二條，房價還會往下跌。美國房價過去六個月的下跌，在美國絕大部分城市，應當是不爭的事實。

第三條，黃金會受親睞。從十二月三十一日到七月十七日(下同)，黃金ETF(GLD)增長6.25%(86.52到91.93)。白銀ETF (SLV) 長了17.59%(11.2到13.17)。金礦EFT(GDX)長了14.05%(33.88到38.64)。平均升幅12.63%，而同期的標準普爾(S&P500) ETF (SPY)升幅是4.31%(90.24到94.13)。

第四條，股市仍然會動盪。今年股市的動盪，大家從去年底到今年三月初的下跌，和從今年三月初到現在的反彈，應有體會。其間能源ETF中XLE長了1.42%，OIH長了36.92%，原材料ETF(XLB)長了17.02%。雖然其中的XLE沒有長很多，但我想這方面的ETF以後還有潛力。

第五條：避開長期政府債券。在過去的半年多時間裡，美國政府長期債券ETF (TLT，119.35到91.24)下跌了23.55%。如果算上其間的分紅，跌幅是22.07%。而同期的政府保值債券的回報是正的1.24%，算上分紅的回報是3.11%。

第六條：注意現金回報率。高質量的公司債券的ETF (LQD)的回報率是1.29%，算上分紅的回報是4.14%。高收益率債券ETF (HYG從76.01到79.01)的回報是3.95%，算上分紅($4.309)的回報是9.62%。銀行優先股ETF (PGF，從13.18到15.11)的回報是14.64%，算上分紅的回報是20.74%。

我沒有預報未來股市走向的水晶球，對市場的感覺來源於我自己的觀察和思考。華爾街大公司的專業人士應當有更好的條件預測市場的走向，但他們很可能出於自身的利益而經常給出虛假的信息。

路遙知馬力，日久見人心。讓我們共同努力，把自己的錢管好。

附：

我看2009年

劉以棟

新的一年即將來到了，首先在這裡祝大家新年好! 過去的一年，真是讓人擔驚受怕的一年。值得高興的是，2008年終於過去了。

新年尹始，經常見到經濟學家對新的一年的各種經濟預測，結果當然是錯多對少。所以巴菲特說，經濟學家每年的預測結果，讓巫婆對自己的評論結果感覺好許多。

經濟學家的預測結果尚且如此，我這樣的普通人就更不知道2009年的股市走向會是什麼樣的了。話再說回來，誰都說不準的是，隨便說說也就無關緊要了。

曾問一美國同事為什麼用“牛市”來表示股市上升、“熊市”來表示股市下跌？他說，牛走路時頭向上、熊走路時頭向下。如果這一觀點成立的話，那麼鼠年股市下跌也就不奇怪，因為鼠頭也是向下的。幸運的是，中國沒有熊年。2009年是牛年。牛年我們的生活會怎麼樣呢？

第一：失業率會更高

根據現在的市場狀況，美國2009年的失業率會走高。美國經濟的70%以上是消費經濟。現在消費者必須存錢來彌補前幾年的過度消費虧空，所以消費會減緩，失業率會上升。好在失業率是經濟周期的滯後指標，失業率達到峰值時，經濟可能已開始復甦。

第二：房價還會往下跌

最近幾年許多熱點城市的房價都跌得很厲害。不幸的是，這種跌勢還沒有過去。一方面經濟不好時，人們擔心自己的工作，不會輕易去買房；另一方面，前幾年許多城市的房價升得太快，建了許多新房，房價難以維持。房價主要由造價、現金流和市場供求關係這幾方面的因素決定。房價低於造價，建築商就會減少造新房；房屋按揭遠低於租金，理性的人就會買房出租；你鄰居賣房的價格，直接影響你的房價。根據凱西希勒 (Case-Shiller) 十大熱點城市的房屋價格期貨指數，美國房屋市場還有15%到20%的跌幅，底部應在2010年底或2011年初。當然，房屋是地方市場，各個城市的情況都不一樣。

第三：黃金會受親睞

2009年奧巴馬上台以後，肯定會全力拯救美國經濟。政府刺激經濟的效果如何姑且不論，政府花錢的態度是不含糊的。美國從政府到個人已經債台高築，再這樣大把花錢，美元的購買力肯定成問題。美元對其它貨幣未必會跌很多，因為其它中央銀行也會盡力使其貨幣貶值以促進出口，但美元對黃金及其它貴重金屬貶值將是大勢所趨。從這一點看，黃金和白銀來年表現會不錯。如果你想冒點風險的話，那麼金礦方面的股票升幅可能會更大，當然風險也高。

第四：股市仍然會動盪

2008年股市動盪得很厲害，這種情況2009年可能還會繼續。現在這種股市，長期持有的壓力很大，所以許多人在做短期交易，以致股市上下起伏很大。如果你不願承擔這種股市動盪的壓力，那麼不妨把錢存在銀行里，求得一份平靜。如果你想冒險投資的話，那麼可以積累大宗商品方面的股票。因為全球經濟危機，所以大宗商品方面的股票跌幅很大。長期來講，能源和原材料的需求還會回來，所以不妨積累一些，但要有持股三、五年以上的思想準備。

第五：避開長期政府債券

2008年表現最好的板塊是美國政府長期債券，但2009年再去跟進可能就太晚了。現在美國政府長期債券的利率很低(十年期券益率2%)，向上升幅有限。如果通貨膨脹的預期抬頭，持有政府長期債券的損失會很大。如果你一定要買政府債券以求心安，那麼可以買政府通貨膨脹保護債券(TIPS)。

第六：注意現金回報率

你如果想在2009做點風險投資的話，那麼要在估算風險的同時，注意現金回報率。高質量的公司債券可以是一個選項。如果要買高收益率債券，那麼要考慮風險分散，以防債券發行公司倒閉。銀行股是2008年的重災區，如果你想做這方面的投資的話，可以考慮買銀行的優先股。風險是銀行是否會破產，股票分紅是否會延遲。

2009年是牛年，我們要重溫老黃牛忍辱負重的品質。在這種困難時期，在生活中和工作中，都要忍辱負重。在投資中，要認清投資風險。賭博不要緊，要緊的是你是否知道你在賭博。最後祝大家來年好運。