叶檀：曼氏申请破产保护 欧债危机恶化

　　彭博社引述法庭文件报道称，全球曼氏金融美国公司目前债务为5000万美元，资产总额约5亿美元;公司最大的无担保债权人包括了摩根大通银行和德意志银行，两家公司分别作为信托人代持12亿美元和6.9亿美元债务。

　　曼氏申请破产保护，缘于在欧债上过大的风险敞口，曼氏金融CEO科赞于去年接手全球曼氏金融首席执行长职务，出于交易员的激进本性，在欧洲国家发行的主权债券方面押下了大赌注。根据评级机构资料，其合计持有63亿美元的欧债敞口，分别来自西班牙、意大利、比利时、爱尔兰和葡萄牙，无一不是“重灾区”。而这些投资也导致全球曼氏金融自身的债务评级被降至垃圾级。

　　曼氏破产说明欧债风险远未过去，高风险未必能带来高收益。科赞认为欧元区领导人不会让欧元解体，会以高利率发债缓解燃眉之急，曼氏因此可以在拥有安全边际的背景下坐收债务高息。科赞在高盛担任美国国债交易员时曾名利双收，他相信意大利和西班牙等国家高收益的主权债务是桩好买卖。这一想法与 1998年俄罗斯债务危机崩溃之前长期资本管理公司的做法如出一辙。现在长期资本管理公司倒闭了，曼氏则申请破产保护了。

　　曼氏的风险敞口导致自身的债务评级被降为垃圾级，而从今年7月28日开始，曼氏的股票开始了冗长的下探之旅，当时收盘于7.07美元，截至10 月31日收盘于1.20美元。而今年以来股价下跌85.65%，最新一轮大跌从10月24日开始。看来，曼氏对欧元债券与众不同的独特看涨法，并没有给他们带来收益。

　　曼氏破产显示其资产无人接手，虽然报价很高却有价无市。10月27日最新召开的欧盟峰会，使金融机构成为最大的债务买单者，欧元区领导人与私人银行和保险公司达成协议，金融机构接受就持有希腊政府债券损失50%。根据协议，私营部门同意自愿接受的其债券投资名义减值50%，令希腊的债务负担减少 1000亿欧元，令希腊债务占国内生产总值由现时160%，降至2020年时的120%。

　　曼氏的破产更说明，欧债危机的风险并不在于金融链条的传导作用，而是在行政作用下，强行要求债权人承担损失，并且通过行政调控债市与汇市的办法，强迫所有的投资者承担损失，买单者从金融机构到所有债权人。

　　欧盟峰会后，希腊总理帕潘德里欧称，此次对希腊债务削减50%，将对希腊经济发展具有深远影响，希腊可以摆脱在此之前一直束缚它的问题，希望从 2012年开始希腊将不再出现新的亏空，尽管部分希腊的银行将因此次削减债务国有化。希腊是否有希望尚不可知，唯一可以确知的是，曼氏进入了地狱，不知能否通过破产保护重生?而在行政手段的控制下，一度做多瑞郎与日元的投资者也险些进入地狱。

　　曼氏破产保护，是全球债务危机深化的标志，全球市场风雨飘摇。受此打击，欧元兑美元连续3天下挫，11月1日跌到1.3618兑1美元的低位。全球股市普遍下跌，欧洲主要的德国DAX指数11月1日暴跌5.30%。而债务国的发债成本更高、违约风险更大，同一天，意大利/德国10年期国债收益率之差触及欧元面世以来最高436个基点，日内上涨29个基点;意大利/德国2年期公债收益率之差亦触及欧元面世以来高点，上涨22个基点至476个基点;法国/德国10年期国债收益率之差扩大9个基点至116个基点;西班牙/德国10年期国债收益率之差扩大23个基点至372个基点。

　　投资者对于意大利等国家的债务失去了信任感，如果风险涉及法国，那么欧元区将难以挽回。

　　唯一值得安慰的是，欧美坐视曼氏申请破产保护，美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会周一晚间表示，全球曼氏金融有序清盘是保护其客户资产“最安全、最谨慎的举措”，说明曼氏没有传染的能力，他们的自营盘风险不至于成为次贷风险，威胁一个又一个金融公司，形成全面的信用冻结。