《金融時報》專欄作家沃爾夫岡-明肖 (Wolfgang Münchau)1月15日發表評論。文章指出上周五法國信用等級的下降以及希臘債務談判的破裂，並不讓人吃驚，因為這樣的結果人們早就預測到了。這兩個事件給人們更加清楚的意識到，歐洲近一步陷入衰退的惡性循環，所有解決危機方法的成本也將越來越大。

　　以下是該文章摘譯：

　　短暫而又愉快的一周結束了，而我們最終不得不面對現實。某種程度上說，周五的新聞並不令人驚訝，人們早就知道法國的主權信用會降級。而私人投資者和希臘政府關於自願減記債務的談判也破裂了，這個一開始就不現實的提議終於被否決了，我們不用裝着吃驚。

　　然而這兩件事都非常重要，它們向我們預示了今年的經濟的走勢。歐元區已經陷入了降級的惡性循環：經濟產量下降，債務上升，然後是進一步的降級。經濟衰退已經開始，而希臘可能會對大部分債務違約，甚至脫離歐元區。當這些發生的時候，人們會將焦點集中在葡萄牙，下一輪降級將開始。

　　而資金不足的歐洲金融穩定基金也將面臨降級的危險，因為它的信用仰仗各成員國。EFSF組建的方式意味着它有效的貸款能力將被削減。儘管法國信用等級下調並不出人意料，但是除了一些權宜之計，歐元區成員國並沒有備用方案來應對這一事件。他們可能決定同時運行EFSF和其永久的繼承機構。他們也可能給後者提供充足可分配的資金，但是在壞年景的時候，這樣會惡化各國的預算。

　　此次標準普爾只降級了法國和奧地利的信用等級而沒有下調德國與荷蘭的等級，這樣更增加了人們對歐元區最終將走向破裂的預期。如果降級所有3A信用等級的成員國，那麼在政治上更好協調。現在德國是剩下的3A等級國家中唯一的大國，這樣德國就更無法接受歐元債券。德國和法國在評級上的差別使得這兩個國家的關係更加難以平衡。

　　而各國對上周五消息的第一反應，也提醒我們這場危機和它的解決方案之間是多麼格格不入。一個最典型的例子，德國總理默克爾對此的評論是，歐盟應該儘快通過財政協議，不管發生什麼，財政紀律就是他們的答案。對危機的反應沒有充分重視私人部門在歐元區內部不平衡中的重要性，現在通過財政協議是歐洲領導人的頭等大事，可這個協議對解決危機毫不相干，充其量只會增加希臘發生的周期性緊縮的趨勢。我估計歐洲各國政府還會對評級機構進行報復，不管是不是合適，這都無法解決危機。

　　我曾經說過，去年12月的歐盟峰會是我們最後一次獲得系統性經濟重啟的機會。那時候，歐洲可以推出一個宏大的計劃，包括整個歐元區層面的預算、歐元債券，處理歐元區內部不平衡的政策體制，以及更加嚴格的規範各國的預算。然而默克爾和她在柏林以及布魯塞爾的助手認為12月8-9日的峰會結果是場勝利，因為除了平衡預算以外，上面的內容一樣也沒有包括。

　　現在，她得到了自己想要的一切，可是整個系統還是行將破裂。惡性循環每進一步，有效解決危機的經濟和政治成本就上升一步，現在選民以及他們的民意代表已經無法再接受修復整個系統所引發的成本了。上周，一些基督教民主黨的資深議員表示，希臘退出歐元區不是什麼了不起的大事，要知道此前這個黨的聲音一貫溫和。隨着預期的快速變化，對於可怕結果的接受能力也在變化。

　　歐洲中央銀行提供大量的流動性也不能解決問題。我不想低估這個決定的重要性，歐洲中央銀行在阻止信貸緊縮，但是不受限制的長期信貸資金未必能夠增強銀行參與政府債券拍賣的積極性。如果我們足夠幸運，也許可以在今年春天讓大量到期債務滾動下去，但是這並不能解決深層次的問題。

　　還有一種想法是，現在歐洲需要一個強大的中央財政機構，有能力在歐元區範圍內徵收稅款，分配資源，只有這樣才能真正有效的解決危機，當然這是不可能實現的。

　　這就是上周降級給我們的啟示，現在希望通過技術手段拯救危機已經不可能了，我們已經黔驢技窮了。(鹿城/編譯)