警報其實不少：疲弱的出口需求、房價泡沫、所謂的“硬着陸”經濟預期，那麼，為什麼一些投資者仍要加大在中國的投資呢?這樣的舉動既出人意料，又似乎風險很大。

    儘管世界第二大經濟體不斷爆出可怕的消息，研究機構EPFR Global提供的數據卻顯示，美國的基金經理今年到目前為止已經在中國股市投資了25億美元，2011年則撤資26億美元。同時，據Lipper Inc.

　　的數據顯示，今年第一季度，國際和全球股票基金持有的中國內地和香港股票的平均比例增加到了4.4%，相比之下，去年同期的水平為4%。

　　進一步增加了對中國投資的基金經理和金融顧問承認，中國兩位數的經濟增長的時代可能已經結束。但是，他們補充說，中國的長期增長前景──世界銀行預計經濟增速將超過8%──仍然好於許多其他市場，應該能夠繼續提升利潤並最終帶來股價的上漲。

　　此外，讓許多人感到鼓舞的是，中國政府最近採取了一些措施，通過下調銀行存款準備金率和加快審批基礎設施項目來刺激經濟增長。

　　Ivy Asset Strategy Fund的聯合經理人艾弗里(Michael Avery)說，每年中國似乎都會出現對經濟增長的恐慌，但每次都是一個買進的機會。這家管理着269億美元的基金去年年底將持有的中國股票的比例從18%升高到20%。

　　的確，由於中國股市過去一年下跌了約12%，專業人士說，許多人都在以低價進行交易。追蹤中國大型股和中型股的摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China Index)基於明年每股預期收益的市盈率為八倍，較10年平均值大約低三分之一。管理着3.6億美元的富國銀行新興市場股票優勢基金(Wells Fargo Advantage Emerging Markets Equity Fund)經理艾弗里特(Jeff Everett)說，中國股市現在價格確實很低，因此你有非常大的犯錯餘地。自從今年接管了該基金，他將該基金對中國內地和香港的投資增加了一倍，達到約 10%。

    向小投資者兜售逆勢投資中國的理念並不容易，小投資者還在繼續撤出股市買入債券，儘管債券的收益率處於紀錄低位。投資者今年從15隻專門投資中國的交易所買賣基金(ETF)中撤出超過2億美元的資金。

　　儘管如此，很多投資顧問都在加大中國股票在投資組合中所占的比重。弗朗西斯(Stacy Francis)在紐約經營着自己的投資顧問公司，管理的資產規模為1億美元。對於部分投資風格更為激進的客戶，她將其中國股市風險敞口從去年秋天的零提高到現在的8%。她說：儘管仍存憂慮，但當我們結合所有可能評估風險和收益時，中國仍然是一個很好的投資主題。

　　為了降低風險，一些專家在挑選股票時更為謹慎。

　　基金公司William Blair的基金經理麥克龍(Todd McClone)偏愛互聯網公司百度(Baidu)、全球最大移動運營商中國移動(China Mobile)以及精心挑選的基礎設施相關企業。麥克龍管理着規模達2.18億美元的基金Emerging Leaders Growth Fund。他說，你必須更加謹慎地挑選所投資的股票。中國股票在其投資組合中的占比從2011年底的14%上升到19%。

　　其他基金經理則在越來越多地搜尋中國小型股，其中包括資產管理公司Matthews International Capital Management的首席投資長霍羅克斯(Robert Horrocks)。在霍羅克斯看來，過去兩年，由於中資銀行收緊放貸標準，小型股公司所受的衝擊比大中型股公司更為嚴重。不過隨着融資條件得以改善，小型股股價預計將上升。Matthews International Capital Management管理的資產規模達180億美元，其最近推出了一隻名為Matthews China Small Companies Fund的基金，這隻基金專門投資中國小型股。

　　然而看空中國的投資者指出，即使是精心挑選股票的投資者也可能虧損。這些人說，在有關中國需要哪種類型的刺激措施，以及刺激措施推出的速度等問題上，中國決策者可能做出錯誤的抉擇。同時，隨着市場對歐洲債務問題的擔憂加深，投資者將資金轉移至避險資產，所有外國投資都可能受到傷害。

　　新澤西州帕西帕尼(Parsippany, N.J.)資產管理公司Hennion & Walsh Asset Management的首席投資長馬恩(Kevin Mahn)說：我仍然樂觀，但投資者需要了解面臨的風險。今年3月馬恩將其客戶對中國資產的投資比例從5%降至3%。

　　Reshma Kapadia