世界经济是如何运作的：透过交易看经济

驱动经济活动的三大原动力

我认为，大多数经济活动乃由以下三大股原动力驱动：

    1、生产率增长趋势，
    2、长期债务周期，
    3、短期债务周期

形象地说，他们看起来如下图所示：

接下来我将详细分析这三大经济原动力，一旦你理解了这三者如何交互作用互相影响，那理解大多数的经济变化和市场起伏将是易如反掌。虽然所有国家的经济都受这三大经济原动力的左右和驱动，但本文将聚焦于近百年来的美国经济。

一、生产率增长

如下图1所示，在过去的100多年里，实际人均GDP以大约低于2%的年速度增长，并且年与年之间变化不大。这是因为随着时间的推移，知识在增加，这反过来又提高生产率和生活水平。

上面图表清楚地显示，长期来说，生产率增长的变化很少偏离趋势线，即使在20世纪30年代的大萧条期间，这种偏离看起来也相当小。因此，我们可以比较有信心地认为，随着时间的推移，经济迟早将重新回到正轨。然而，近距离细看，这种偏离有时还是蛮大的。

例如，在经济萧条中实际经济活动从高峰到低谷会下降20％左右，而通常超过50％的金融财富会被摧毁，股市价格会下降80％左右。那些在经济萧条之初拥有的金融资产人们的损失要比上面列举的数据还要大，因为这期间会有大量的财富转移(读起来很别扭，以后慢慢解释，译者注)。

生产率增长偏离趋势线并非主要由人类知识的突然增加或减少造成。比如说，1930年代的大萧条并不是由于人们突然忘记了如何该生产引起的，也不是由战争或干旱引起的。所有先前驱动经济蓬勃发展的因素都还在，但是萧条却还是不可避免的发生了。那为什么不利用闲置的厂房、雇用失业的工人和利用丰富的资源来繁荣生产呢？这些周期并不是由我们无法控制的事件，例如自然灾害，所引起的，而是由人的本性和信贷系统的运作方式所引起的。

最重要的是，生产率增长偏离2%的趋势线主要是由信贷扩张和收缩(即信贷周期)所引起的。其中最重要的周期为：

    1、长期(通常为50至75年)的债务周期(即“长周期”),
    2、短期(通常为5至8年)的债务周期(即“商业/市场周期”)

关于债务周期

我们发现，每当我们开始谈论债务周期时，特别是“长周期”，人们总是皱眉头和蔑视，好象我们是在谈占星术一样。出于这个原因，在我们开始解释这两个债务周期之前，我们说说关于一般周期的一些特性。

简单来说，周期其实就是相关事件按一定的逻辑顺序重复发生。在资本主义经济中，信贷扩张和信贷收缩驱动着经济周期，并且一切发生得完全合乎逻辑。每个不同的周期中，每个事件会以跟以前相似却并不完全一样的时间和路径发生。

例如，如果你会玩Monopoly游戏(这是一个美国家喻户晓的地产游戏，译者注)，那你就基本上了解信贷和经济周期。在Monopoly游戏刚开始的时候，人们有大量现金却没有酒店，所以值得支付现金买更多的酒店。谁拥有更多酒店就可以(通过收租)赚更多的钱。有鉴于此，人们往往会尽可能花更多的现金买更多的地产和资产，以期
让其他玩家一旦不小心落到他的地盘上就不得不付给他丰厚的租金和利润。但随着比赛的进行，更多酒店被收购，对现金的需求量越来越大(以支付不小心落到他人地盘上的租金)，但许多人此时已经倾其所有用于购买酒店。当他们发现他们不得不筹募资金时，只得被迫以优惠价格贱卖出售他们的酒店。因此，在游戏的早期，“资产
为王”；在游戏的后期，“现金为王”。最好的玩家是那些懂得如何炉火纯青地把握在不同时期现金和资产该怎样不同的合理组合的玩家。

现在，让我们想象一下，如果我们改变一下银行的角色，让银行可以吸收存款和放贷(在目前的Monopoly 游戏中，银行不能吸收存款和放贷，译者注)，这种 Monopoly 游戏将如何玩。玩家将可以从银行借贷买酒店，也可以将钱存入银行生利而不是让资金在手中闲置，这将给银行提供更多的资本以便银行更多地放贷。让我们再想象
一下如果玩家可以从彼此手中直接买卖资产，也可以直接给彼此提供信贷(在目前的Monopoly游戏中尚不可以这么做，译者注)。如果Monopoly 游戏是这样玩的，那它就是一个近乎完美的现实世界经济如何运作的模型。因为可以通过银行借贷和彼此放贷融资，将会有更多的钱花在买酒店上。债务将以比现金快得多的速度增长，酒
店价格将大幅攀升，那些拥有酒店的债务人所欠资金的缺口将越来越大。因此，周期性会变得更加明显(波动更大，译者注)。当银行没有足够的钱支付存款人的提兑和债务人没有足够的钱还其所欠银行贷款时，银行和存款人就都会面临很大的麻烦 (似曾相识？Bear Stone? Lehman Brother? PIIGS? 译者注)。基本上经济和信贷周期
就是这样运转的。

( 待续 )

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