美国经济需要全球资本的支撑，这是无可辩驳的事实。尤其在出现金融危机的时候，这样的争夺必将越发激烈，而过去4年的事实告诉我们，美国无时无刻不盯住资本流向，采取各样手段留住资本，吸引资本。这使我们看到，在整个金融危机的过程中，资本从美国逃逸持续时间很短，也正是那个短暂的时期，中国显得很“牛”，因为美国希望中国政府不要抛弃美国债务，并以开放对华出口市场为承诺，留住中国政府对美国国债的投资。

　　中国答应了，中国持有美国国债的规模尽管时增时减，但总体上维系着高仓位，而且稳居全球第一。但我们得到什么好处了?看不到。增加了在IMF的权重?但特别提款权拒绝人民币加入;提高了中国的国际话语权?但包括中国自己的经济舆论都在被美国利益之声主导。说实话，整个过程中，我没有看到中国利益获得伸张。相反，看到的是越发剧烈的人民币升值压力和此起彼伏的贸易制裁。

　　现在，美国经济开始缓缓复苏。尽管复苏的脚步尚不尽如人意，而且还有许多不确定因素，但美国经济见底了，已经开始从底部回升了，这却是确定性的事实。相反，中国经济找不到“底”了，但一方面经济坠落，一方面货币升值，进一步加剧了人民币高估的泡沫。英国《金融时报》有分析认为，人民币已经被高估33%，这难道不值得我们警惕，不值得我们治理?

　　人民币好像已经被绑架了，正在经历索罗斯的“反身性原理”，朝着极度过火的升值方向运行。但我们的中央银行却以“逼迫商业银行大量增持外汇，削减人民币流动性，进一步摧毁中国经济内需”的方式去体现“严查热钱流入”的政策效果。这是不是太过分了?是不是在用扼杀实体经济的手段，证明金融调控的“牛叉”?

　　这到底是个什么性质的问题，留待后人评说吧，但我希望中央高层尽快看懂如此势态发展的危险性。实际上，这样的危机已经从股市上表现出来了。最近两日，汇金公司开始新一轮为期6个月的股票增持计划，但从今天的市场看，其效果十分有限。当然，这有时间点的问题，哪怕是“五一小长假”期间做出同样的动作，效果也要比现在好上不知道多少倍。

　　市场就是这样，此一时也，彼一时也。今天政府托市的努力显然已经被经济形势大打折扣，并充分显示了政府的被动和心存侥幸。“总是要等到睡觉前，才知道功课只做了一点点;总是要等到考试以后，才知道该念的书都没有念”。我们小学一年级时都懂得“一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴”，但我们的经济决策者却主张“沉着”而贻误战机。

　　对不起，现在已经形成难解之结。比如，最为核心的人民币汇率问题，现在反而不敢贬值了。连日来，各路分析人士指出：如果人民币贬值，无疑会加速资金的撤离，并加快贬值，形成恶性循环，进而影响人民币的国际化，这可能是决策层不愿意看到的一幕。果真决策层不愿意看到这样的一幕吗?也许。但我们就不担心人民币升值导致经济恶性循环?我们就不怕所谓的“人民币国际化变成更为巨大的做空中国的能量”?

　　包括渣打银行经济学家李炜，他认为，经济放缓，如果人民币贬值，进一步形成恐慌情绪，可能会产生负面效应。但如果人民币本身处于相对低估的水平，此时点上推动人民币升值，便无大碍。这是一种多么不负责任的说法。他的意思是说：如果人民币贬值一定出现“负面效应”;如果人民币低估，升值无碍。注意，他的观点是要“封杀人民币贬值通道”，而人民币是否低估或高估，他不置可否。

　　我不是主张贬值，我想说的是：人民币已经陷入进退维谷的“死结”。这难道是我们决策层愿意看到的吗?值得注意的是：不管人民币怎样高估，不管人民币高估给中国经济带来了多大的恶果都没人反对，但现在只要有人说“该贬值”就有人出来说恶性循环，这就是中央银行主张的“双向波动”?

　　我们看到的事实是：5月以来，美国10年期收益率上升了34%，近日两年期和十年期美国国债利差触及275个基点的纪录新高，而十年期国债收益率目前持于2.2%左右，大幅高于去年三季度以来1.6%的水平，为14个月以来的新高。美国债券利率上升，意味着全球融资成本的上升以及全球资产的重新配置，这势必改变全球资金的风险偏好，使包括新兴经济体股市、黄金等贵金属、金融资产、非美货币等在内广义资产价格出现大幅调整。近期，全球金融市场的剧烈波动以及资金加速逃离新兴市场股市，就是这一逻辑的真实体现。

　　这个事实告诉我们：在全球资本争夺中，美国已经赢了。