易憲容 原中國社科院金融研究所金融發展室主任

最近，英國傳媒推出了一部紀錄片叫《中國是如何愚弄世界的》（下稱《中國》），在內地產生巨大反響。該片是以武漢早幾年經濟發 展為背景，討論金融危機後中國經濟是如何快速增長，以及這種經濟增長模式的不可行。為何會掀起廣泛討論？這並非該傳媒刺激了中國 人的神經，而是很多人不願走出舊的經濟增長模式。

2008年金融海嘯爆發，不僅摧毀美國的金融體系，也完全顛覆了整個中國的經濟政策。《中國》講述的故事及討論的問題就是從這個時候 開始。

我在2008年9月初參加一個重要的中國房地產經濟形勢匯報會，當時我的判斷是房地產市場的調整，政府「不可救、不能救、不要救」，讓 市場自行調整，多數職能部門的參會者都贊成我的觀點。但金融危機爆發後，房地產市場政策發生顛覆性大逆轉，政府不僅很快公布四萬 億救市，並推出新中國成立以來最為寬鬆的貨幣政策，也就有了《中國》所演示的經濟繁榮增長的景觀。

當時中國根本不存在金融危機，卻以最快速度推出經濟刺激政策，有規模巨大的公共基礎設施投資，信貸過度擴張則拉動房地產市場銷售 爆炸式增長，當時房地產銷售量與銷售額增長都高於80%以上，拉動各行各業出現突飛猛進，帶動經濟繁榮及土地市場繁榮。

2009至2013年的經濟增長與繁榮，完全是建立在銀行信貸過度擴張的基礎上，大量流動性從銀行體系流出後，迅速地推高以房地產為代表 的資產價格或製造中國資產增值，地方政府一輪又一輪的城市大規模投資，形成中國經濟的房地產化。

中國以信貸過度擴張及特殊土地制度來拉動經濟增長的方式，當然能夠帶動經濟短期快速增長，但這種GDP增長是以房地產及相關產業的增 長為主導，以住房快速增值為核心，社會財富短期內向少數人聚集，銀行信貸過度擴張，這種增長模式是不可持續的。

舊經濟增長模式給整個中國未來經濟發展帶來嚴重的問題及後遺症。一是任何過度的信貸擴張都會導致嚴重的金融危機，這是誰都不可改 變的經濟法則。二是不僅造成短期內讓大量財富轉移到少數人手中，也完全弱化民眾及企業從事實體經濟創造財富的積極性。三是經濟的 房地產化，房地產泡沫必定吹大。這些不僅影響了產業結構調整，也會影響經濟發展戰略調整。

可是，目前特別是政府官員不願意放棄房地產化的經濟，不願意放棄高速增長的GDP，或不願意任何經濟改革。這就是《中國》會引起廣泛 關注的原因。