中國巨量外匯儲備的利和弊

作者：瀏星雨

（註：此文為《深入淺出地談美元外匯儲備》一文的第三節：第三，中國外匯儲備的用途）
一般說來，外匯儲備可用於平衡國際收支，穩定匯率，維護本國企業在國際上的信譽，有助於拓展國際貿易、降低國內企業融資成本。

簡單的說，中國石化要和美孚合作開發蘇丹的油田，如果中國石化拿不出美元來，人家就要懷疑你的合作能力了。你手裡有再多的人民幣也沒有用。因為人民幣沒有國際信譽啊。

政府擁有足夠量的外匯儲備，利於應對外匯的擠兌風潮，抵抗金融風波，維護人民幣的匯率穩定。也不至於因缺乏外匯而妨礙本國對外匯的需求。

當然這並不是說外匯儲備越多越好，因為國家持有外匯儲備是要付出代價的。上面已經說過，人民銀行手裡的外匯都是用它所印刷的人民幣換來的。

第一，外匯儲備表現為持有一種外國貨幣的符號，並非投入國內生產使用。 如果不準備持有該貨幣儲備，比如美元，國內企事業單位和個人就可以用人民幣換到這些美元，用來進口商品和勞務，增加生產的實際資源，從而增加就業和國民收入。

第二，外匯儲備在穩定人民幣幣值的同時，也會讓人民幣對外承受巨大的升值壓力。外匯供應量長期大大高過需求量，那麼根據市場原理，外匯的賣價就會降低，對應的人民幣就會有上升的壓力。人民幣升值了，對出口就不利了。

第三，外匯儲備的增加要相應擴大貨幣供應量，就會造成國內的通貨膨脹。我國的外匯政策是央行統一管理，即下面各級商業銀行都要把外匯上繳，要和人民銀行兌換成人民幣。外匯儲備增加，國內增發人民幣了，貨物卻減少了，所以也就通貨膨脹了。

比如某江蘇農民生產的100斤大米出口到日本，拿回來的是100美元。日本人扔給中國農民幾張綠紙頭，抗走了白花花的大米。中國土地上的大米就少了100斤大米，多了幾張綠紙頭。本來嘛，中國農民拿着這幾張綠紙頭去美國買200斤白面回來就不吃虧了。因為按照當時的行情，100斤大米=200斤白面。可是，這個中國農民不食大米，不吃白面，而用瓜菜代。由於中國是外匯管制國家，中國農民幾張綠紙頭是放在中國銀行裡面的，中國銀行則上交給人民銀行。人民銀行呢，則開印人民幣680元大元，給中國銀行，再付給中國農民。這樣的結果是，中國大地上的大米少了100斤，人民幣紙頭多了680大元，人民銀行手裡多了 100美元的外匯儲備（再用外匯購買美國國債）。這樣，中國大地上的實物少了，紙幣多了，就通貨膨脹了，人民幣不如原來那麼值錢了，也就是錢貶值了。

對於中國為什麼要持有這麼多的外匯，一位網友說得比較刻薄。他說中國就像一個窮慣了的叫花子，只見過紅票子，有一天從洋大人那裡討到了幾張綠票子，欣喜若狂。肚子餓得前胸貼後背了，也捨不得拿出來買塊麵包。因為他覺得這幾張綠票子很重要，會讓他臉上放光，在丐幫裡面顯得特別有尊嚴。

細究起來，這和中國的對外匯的態度還真有點像。1952年中國的外匯儲備為1億多美元，到了1978年還是1億多美元。那個時候宣傳機構說到外匯的時候，前面總會有個修飾詞“寶貴的”這三個字，稱為“寶貴的外匯”。沒有外匯，或缺少外匯，人民公僕的日子是很不好過的。那個時候，級別很高的領導人出訪，也總會被叮囑：要節約寶貴的外匯。駐外領事館的工作人員的日子更不好過，牛排別提了，只能多吃雞爪了。人民幣我們自己會印，可美元不會啊。那個時候的中國，美元是稀缺的，美元的升值壓力很大。當時象現在的朝鮮一樣出於政治因素的考慮，將匯率強行壓住。改革開放後，頂不住了，就升值了，從1.5，到3.5，到5.5，後來乾脆一步調到8.3。那個時候，黑市價格已經到1：11了，要是放開自由兌換1：15都有可能。後來，隨着出口創匯能力的增加，美元越來越多了，不再稀有了。以至到現在，大家都知道人民幣反而有很大的升值壓力了。

現在，中國外匯儲備全球第一，國人臉上終於放光了，尊嚴了。但出來了一個很弔詭的現象：人民幣對外升值了，對內卻大大貶值了。

現在月薪1萬元以上的小白領們都會有個感受。就是自己手裡的人民幣不少，怎麼就不頂用呢？你看，我同學在美國花100美元買的東西，比我在中國用680元人民幣買的東西好多了，值多了。你看看他們20美元買的童裝，你看看他們化10美元買的玩具，你看看他們用50美元買的iPod，你在看看他們花60美元買的新款手機。現在許多美國公司外派中國人員，每次回美國總是大肆採購，為什麼呀，美國的東西便宜啊（此處商品例子為同檔次的物品，而不是民工的必需品）

是啊，人民幣值錢了，美元對人民幣1：6.8。要是中央鬆手，1：4都有可能。可是，當人民幣上漲到1：4的時候，美國那漂亮的童裝可能是25美元，玩具是12美元。iPod也還是50美元，新款手機依然60美元。那麼那個時候100元人民幣依然買不到那樣的童裝。

這是為什麼呢？那就是人民幣對外升值（對於常出國的人好處大大），對內大大貶值（小老百姓反而遭殃了）。理由上面已經談過。

事實上，去問一個經常在中美兩邊跑的人，10年間，從1998年到2008年，中美兩國的物價上漲水平如何就知道，美元的幣值有多麼的穩定了。說起來很弔詭。美國房價在10年間上漲50%，是個大泡沫，破了。中國的房價呢？人民幣在這10年中貶值了多少呢？也就是說1998年的100元人民幣相當於今天的多少錢呢？大家該自己心裡有數了吧。


第四，為什麼要拿外匯現鈔去買美國國債
第五 美元到底價值幾何?

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請參考：
《深入淺出地談美元外匯儲備》