有跡象表明，美國經濟在今年可能重啟。一個重要的觀察指標是銀行業的存貨款情況。FDIC(美國聯邦存款保險公司)最新公布的銀行業季度報告顯示，去年第四季度美國銀行業存款繼續快速增長，總額達到近10.2萬億美元，較上年同期增長約8%，標誌着過去十年銀行業存款規模增加了一倍。

　　據《華爾街日報》報道，FDIC報告表明，美國2011年第四季度約75%的存款增量來自於無息交易賬戶(此類賬戶通常被企業用來短期存放現金)。2011年無息交易賬戶存款額增長34%，而計息賬戶存款額僅增長4.9%。顯然是因為FDIC對無息交易賬戶提供無限額存款保險，但對計息賬戶只提供最高25萬美元的存款安全保障(FDIC向無息交易賬戶提供全額保障的政策將在2012年底結束)。以上數據表明，美國銀行業去年第四季度銀行業整體利潤較上年同期增長了23%，整體健康狀況繼續在改善。

　　與此同時，美國銀行業信貸質量也在提高，放貸規模呈現四年來最大幅度的季度環比增長。FDIC報告顯示，據銀行報告，2011年最後三個月的貸款餘額較前一季度增加1300億美元，增幅為1.8%。這是2007年第四季度以來的最大增幅。銀行業2011年錄得利潤1190億美元，較上年增長40%，為樓市行情達到全盛時期的2006年以來最多。

　　儘管美國銀行業迫於利率低，貸款需求疲弱，向客戶收取手續費受限……，全年收入出現2008年以來的第一次下降(亦即74年中第二次下降)，但強勁的質量較高的貸款增長應該會提振整個行業未來盈利，也會幫助美國經濟重新啟動。

　　然而，經濟重啟也帶來了一種歷史悠久的恐懼——大規模刺激政策最終將導致通貨膨脹率急升，已經有非主流意見關注這一點。根據一份聖路易斯聯邦儲備銀行的研究報告，美國發生嚴重通貨膨脹可能性很大。研究報告作者聖路易斯聯邦儲備銀行的經濟學家Daniel Thornton認為，Fed(美國聯邦儲備委員會)影響流動性的種種舉措和貨幣供應量增加之間有強烈的相互關係。經濟理論和歷史經驗表明，貨幣供應量大幅且持久的增加將會伴隨中長期通貨膨脹率的明顯上升。如果貨幣供應量開始迅速增加，通貨膨脹率將會從目前水平進一步上升。2011年12月CPI(消費者價格指數)同比上升3.0%，2011年11月個人消費支出價格指數同比增幅為2.5%，兩個指標均已高於FOMC(聯邦公開市場委員會)默認的2%的通脹上限目標。

　　當然，從2008年以來，Fed向經濟中持續注入流動性中的大部分資金並沒有流入經濟體，而是被銀行以超額準備金的形式存返Fed。不過，一旦美國經濟好轉、銀行放貸增長，投資機會改善，超額準備金有很大可能令貨幣供應量進一步增加。上述報告指，近來支票存款總量和法定準備金增速明顯上升正說明了這種可能性有多大。

　　其實，當下的主流觀點，即大多數Fed官員堅信通過及時調整存款準備金利率便 可抗衡潛在的通貨膨脹威脅。儘管Fed資產負債規模達到創紀錄的2.9萬億美元，但當準備金有可能流出Fed導致經濟過熱，伯南克只要上調存款準備金利率就能控制局面。

　　投資者應當注意到，Daniel Thornton並不是說美國通貨膨脹形勢已經惡化。他只是認為Fed現行政策給未來的通貨膨脹創造了條件。這聽上去並不入耳，更談不上政治上正確。但他指出了病急投醫者可能會忽略，掩飾甚至否認的一些政策副作用。

陳序